公司信息更新报告：业绩符合预期，下半年增速有望逐步提升

医药生物/中药Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 新天药业（002873.SZ） 2022 年 08 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/8/31 当前股价(元) 15.96 一年最高最低(元) 28.17/12.36 总市值(亿元) 26.45 流通市值(亿元) 25.24 总股本(亿股) 1.66 流通股本(亿股) 1.58 近 3 个月换手率(%) 283.68 股价走势图 数据来源：聚源 《Q1 业绩符合预期，收入、利润增速有望逐步提升—公司信息更新报告》-2022.4.29 《业绩实现较快增长，三年营收倍增可期—公司信息更新报告》-2022.3.25 《中药细分领域领先，OTC 渠道扩展助力业绩提速—公司首次覆盖报告》-2022.3.22 业绩符合预期，下半年增速有望逐步提升 ——公司信息更新报告 蔡明子（分析师） 龙永茂（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 longyongmao@kysec.cn 证书编号：S0790121070011  业绩符合预期，下半年增速有望逐步提升，维持“买入”评级 2022 年 8 月 29 日，公司发布 2022 年中报：2022H1 公司实现营业收入 5.25 亿元，同比增长 15.53%；实现归母净利润 0.57 亿元，同比增长 22.65%；扣非后归母净利润 0.55 亿元，同比增长 19.06%；经营活动产生的现金流量净额 0.44 亿元，同比减少 26.40%。公司业绩符合我们的预期。考虑到上半年疫情影响，我们下调对公司的盈利预测，预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 1.21（原 1.34）、1.54（原 1.71）、1.94（原 2.13）亿元，对应 EPS 分别为 0.73、0.93、1.17 元/股，当前股价对应 PE 分别为 21.8、17.1、13.7 倍，公司于中药细分领域领先，OTC渠道扩展助力业绩提速，成长潜力大，维持“买入”评级。  大力拓展 OTC 渠道，加强商业品牌建设 公司拥有近 300 人的自有专业营销队伍和近 90 家长期合作的产品销售推广服务公司，处方药产品覆盖 11500 余家县（区）级以上医院；OTC 产品覆盖 800 余家药品连锁公司、85000 余家门店，与国内近 500 家药品连锁公司总部建立了长期稳定的业务关系。公司正加强展开“和颜”品牌建设，持续提高产品在消费者中的品牌影响力。“和颜”品牌推广正在四个省份进行试点，品牌力提升将带动产品销量持续提升，且品牌效应有望带动其他品类产品销售。  持续进行研发储备，加强研发团队建设，夯实核心竞争力 持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等产品研发储备，中长期产品研发布局发展预期明显。截至 2022H1，公司拥有发明专利 36 项，获得国家新药证书 11 个，药品批准文号 32 个。研发储备方面，公司拥有龙岑盆腔舒颗粒等 3 个中药新药产品且已完成临床三期试验；进入临床研究的中药配方颗粒品种共有445 个，完成国标备案 133 个。持续加强人才培养及研发团队建设。公司一直重视研发工作，目前拥有贵阳技术中心、上海硕方医药、上海海天医药三个研发基地，截至 2022H1 公司拥有技术研发人员 146 人，占员工总数的 16.17%。  风险提示：药品研发失败，渠道推广不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 751 970 1,203 1,527 1,920 YOY(%) -2.9 29.1 24.1 26.9 25.8 归母净利润(百万元) 74 101 121 154 194 YOY(%) 3.8 35.8 20.5 27.3 25.5 毛利率(%) 78.0 79.3 78.8 78.8 79.0 净利率(%) 9.9 10.4 10.1 10.1 10.1 ROE(%) 8.9 11.3 12.2 13.6 14.8 EPS(摊薄/元) 0.45 0.61 0.73 0.93 1.17 P/E(倍) 35.7 26.3 21.8 17.1 13.7 P/B(倍) 3.3 3.1 2.7 2.4 2.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%160%2021-082021-122022-042022-08新天药业沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 主营品类稳健增长，下半年增速有望逐步提升 ..................................................................................................................... 3 2、 大力拓展 OTC 渠道，加强商业品牌建设............................................................................................................................... 3 3、 持续进行研发储备，加强研发团队建设，夯实核心竞争力 ................................................................................................. 4 4、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 4 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 5 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 6 表 1： 新天药业盈利预测 ......................................