传媒行业2018春节假期电影票房点评：新纪录、新常态，优质内容迎春天

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业专题报告 信息技术 | 传媒 推荐（维持） 新纪录、新常态，优质内容迎春天2018 年02 月22 日 2018春节假期电影票房点评 上证指数 3199 行业规模 占比% 股票家数（只） 114 3.3 总市值（亿元） 14885 2.8 流通市值（亿元） 9202 2.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -9.1 -11.0 -21.7 相对表现 -3.0 -18.4 -37.2 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《付费 IP 产业链系列报告（一）—IP 衍生品，引领 IP 行业变现新浪潮》2018-01-14 2、《传媒互联网行业 2018 年度投资策略：从免费到付费，尽享“从 0 到1”的盛宴》2017-11-22 3、《传媒行业 2017 年三季报回顾—业绩基本符合预期，精选低估值游戏、影视龙头》2017-11-08 根据猫眼电影数据，2018 年春节 7 天假期累计实现综合票房 57.16 亿元，同比增长 67%，大超市场预期。同时，今年大年初一单日取得综合票房 12.64 亿元，创造了我国电影史上新的单日票房纪录（2017 年大年初一的单日综合票房为 8.06亿）！今年春节档有望诞生 3 部单部最终票房 20 亿元以上的影片。 春节票房超预期，相关影视制作发行和院线公司受益。2018 年春节 7 天假期累计实现综合票房 57.16 亿元，同比增长 67%。票房排名前五的分别是：《唐人街探案 2》（假期综合票房 18.9 亿元）、《捉妖记 2》（17.0 亿元）、《红海行动》（12.0 亿元）、《西游记女儿国》（4.3 亿元）和《熊出没·变形记》（3.6 亿元）。制作发行和院线端均有受益，相关 A 股上市公司：万达电影、光线传媒、金逸影视、横店影视、中国电影、文投控股、捷成股份、鹿港文化、幸福蓝海、上海电影等。总结：1）春节过年方式变化+电影的大众化消费属性+优质的影片内容，带来2018 年春节档票房高增长；2）电影工业化下系列片惊喜不断，合家欢喜剧仍是春节档电影市场主力，军事剧情题材、儿童动画优质影片同样票房突出；3）口碑效应进一步凸显，影响票房后续走势，其影响速度和程度更明显；4）三四线及以下城市春节假期票房占比进一步扩大至 55.4%。展望： 对于 2018 年 1-2 月份我们预期整体票房同比增速在 20%~30%，2018年全年的票房增速更多地由“渠道下沉+影片质量”决定，有望在 20%左右，甚至以上（考虑去年有《战狼 2》这部现象级影片，今年有不确定性）。我们认为春节档的火爆只是影视娱乐新消费的开始，随着“去产能，渠道竞争的激烈，以及龙头多元化布局提速”，内容整体水平提高，进一步促进影视消费热情，继续推荐影视龙头（电视剧板块龙头同样受益于此趋势）：光线传媒、华谊兄弟、万达电影、华策影视、慈文传媒、新文化等。风险提示：电影票房增速低于预期，院线竞争日益激烈，影视制作盈利性不确定等。 朱珺 zhujun5@cmschina.com.cn S1090516080002 顾佳 021-68407977 gujia@cmschina.com.cn S1090513030002 重点公司主要财务指标 股价 17EPS 18EPS 19EPS 17PE 18PE PB 评级 光线传媒 12.07 0.28 0.39 0.46 42.6 31.2 4.9 强烈推荐-A 金逸影视 34.79 1.29 1.51 1.72 26.9 23.1 3.2 横店影视 33.05 0.85 1.00 1.21 38.7 33.0 5.5 中国电影 16.29 0.58 0.71 0.81 27.9 23.1 3.0 强烈推荐-A 幸福蓝海 10.99 0.29 0.52 0.59 37.3 21.1 2.2 上海电影 19.15 0.65 0.76 0.87 29.6 25.3 3.6 华谊兄弟 9.20 0.31 0.38 0.46 29.6 24.1 2.7 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、Wind、招商证券 注：光线传媒/华谊兄弟为招商预测值，幸福蓝海2017业绩预告取区间中值，其余均为wind一致预期。 -30-20-100102030Feb/17Jun/17Sep/17Jan/18(%) 传媒 沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、春节 7 天假期整体电影票房同比增长 67%，大年初一单日票房达 12.6 亿创新纪录，相关影视制作发行和院线公司受益 ............................................................................... 4 二、2018 年春节档期票房为何高增长——春节过年方式变化+电影的大众化消费属性+优质的影片内容 ............................................................................................................ 7 三、电影工业化下系列片惊喜不断，合家欢喜剧仍是春节档电影市场主力，军事剧情题材、儿童动画优质影片同样票房突出 ............................................................................ 9 四、口碑效应进一步凸显，影响票房后续走势，优质电影内容迎来春天 ................... 10 五、三四线及以下城市春节假期票房占比扩大至 55.4% ............................................ 12 六、票房新常态——单片的票房空间在哪里? 2018 全年票房怎么看？ ..................... 13 图表目录 图 1：2018 年春节假期每日综合票房及同比增速 ......................................................... 4 图 2：历年春节档电影票房及同比增速 ......................................................................... 5 图 3：历年春节档电影票房占全年票房比例 ................................................................. 5 图 4：2012-2017 年电影票平均票价对比（元） ........................................................... 8 图 5：2018 年春节档电影口碑明显提升 ........................................................................ 8 图 6：前五影片豆瓣及猫眼评分 ................................