2022年半年度报告点评：营收实现稳健增长，医保业务有序推进

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 久远银海(002777)公司点评报告 2022 年 08 月 25 日 [Table_Title] 营收实现稳健增长，医保业务有序推进 ——久远银海(002777.SZ)2022 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2022 年 8 月 24 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。 点评：  营业收入实现稳健增长，医疗医保业务占比进一步提升 2022 年上半年，公司实现营业收入 4.23 亿元，同比增长 5.09%，收入增长主要得益于医疗医保、军民融合和互联网运营行业收入增长。分行业看，医疗医保业务实现收入 2.23 亿元，同比增长 25.60%；数字政务业务实现收入 1.62 亿元，同比下降 15.44%。分地区看，公司加大西南、华北、华东、华中地区的业务拓展，医疗医保行业软件和运维服务收入增长较大，其中医院智慧系统、智慧门诊和医院信息化系统在天津地区获得较大推广应用，公司积极配合各地医保部门，推进部分省份医疗保障信息平台项目验收；华南地区受软件更新迭代周期影响，东北地区受新冠疫情影响，导致收入下降较大。净利润方面，公司实现归母净利润 0.81 亿元，同比下滑 4.97%。  持续推进医疗医保业务发展，医保信息平台验收工作有序推进 医疗健康领域，公司深入推进“服务大三甲、深耕医共体、创新卫健端”的行业发展战略，围绕智慧医院、智慧公卫、区域医疗三大条线，全面打造中台化、场景化、一体化、融合化、国产化的新一代医疗健康解决方案、产品及服务体系。截至二季度末，公司医疗健康行业市场已覆盖全国 20 个省份，承接了 1200 多家医疗服务机构的信息化建设。医疗保障领域，公司承建的22 个省份医保信息平台中，1 个省份已通过国家医保局终验，其余省份的平台验收工作正按计划有序推进。公司持续参与多层次医疗保障体系信息化建设，中标中国人民健康保险公司天津分公司多个项目、中国人寿湖北分公司项目、中国人寿眉山分公司惠民保项目。  推进居民服务“一卡通”建设，数字政务业务潜力持续释放 数字政务业务方面，公司紧跟 2022 年人力资源社会保障网络安全和信息化工作总体要求，协助用户加强系统建设和应用，保障重点改革任务，推进落实人社信息化便民服务创新提升行动，创新社会保障卡服务能力，强化大数据应用能力，切实提高便民服务水平。在社保卡一卡通应用领域，公司依托社保卡覆盖面广、实名制和金融卡优势，重点拓展社会保障卡居民服务“一卡通”应用场景，中标四川社保卡管理系统升级等项目。  盈利预测与投资建议 公司是智慧民生服务商，主要聚焦智慧医疗、智慧医保、数字政务、新型智慧城市等领域，未来成长空间广阔。预测公司 2022-2024 年营业收入为15.48、18.33、21.68 亿元，归母净利润为 2.71、3.32、4.02 亿元，EPS 为0.66、0.81、0.99 元/股，对应 PE 为 20.98、17.17、14.15 倍。过去三年公司 PE 主要运行在 25-65 倍之间，预期未来三年归母净利润 CAGR 为22.57%，维持公司 2022 年 35 倍的目标 PE，对应的目标价为 23.10 元。维持“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；行业政策变化的风险；人才流失的风险；行业竞争加剧的风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 13.95 元/23.10 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 27.65 / 12.76 A 股流通股（百万股）： 399.43 A 股总股本（百万股）： 408.23 流通市值（百万元）： 5571.99 总市值（百万元）： 5694.82 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-久远银海(002777.SZ)2021 年年度报告点评：巩固医保 IT 优势，业绩稳定增长》2022.03.14 《国元证券公司研究-久远银海(002777.SZ)2021 年三季报点评：毛利率提升明显，医保 IT 推进顺利》2021.11.01 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 常雨婷 邮箱 changyuting@gyzq.com.cn -27%-11%5%21%37%8/2511/242/235/258/24久远银海沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1153.54 1305.91 1548.13 1833.31 2167.78 收入同比(%) 13.50 13.21 18.55 18.42 18.24 归母净利润(百万元) 186.61 218.50 271.39 331.66 402.36 归母净利润同比(%) 15.55 17.09 24.20 22.21 21.32 ROE(%) 14.93 15.37 16.65 17.63 18.43 每股收益(元) 0.46 0.54 0.66 0.81 0.99 市盈率(P/E) 30.52 26.06 20.98 17.17 14.15 资料来源：Wind，国元证券研究所 图 1：久远银海过去 3 年 PE-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 1820.58 1960.86 2233.62 2586.55 3021.40 营业收入 1153.54 1305.91 1548.13 1833.31 2167.78 现金 729.98 699.84 833.00 1019.15 1162.95 营业成本 539.30 573.20 677.67 800.59 943.71 应收账款 336.53 417.44 495.56 590.69 701.93 营业税金及附加 10.33 10.14 14.09 16.87 20.16 其他应收款 45.93 50.94 58.21 68.02 79.12 营业费用 111.