2022年半年度报告点评：扣非利润大幅增长，新兴业务占比提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 [Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 汉得信息(300170)公司点评报告 2022 年 08 月 25 日 [Table_Title] 扣非利润大幅增长，新兴业务占比提升 ——汉得信息(300170.SZ)2022 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2022 年 8 月 24 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。 点评：  营业收入实现稳健增长，扣非归母净利润同比大幅增加 2022 年上半年，公司聚焦“产业数字化、财务数字化、泛 ERP、IT 外包”四大业务主线努力开拓市场，实现营业收入 14.60 亿元，同比增长 9.06%；实现归母净利润 3.98 亿元，同比增长 1156.21%；实现扣非归母净利润 0.51亿元，同比增加 0.96 亿元。归母净利润大幅增长的原因包括：1）原联营企业上海甄汇信息科技有限公司重组及增资扩股后，公司对其剩余股权按照金融资产核算，非经常性损益大幅增加；2）毛利同比增加了 6457.18 万元；3）减值损失同比下降 1954.37 万元；4）汇兑损失同比下降 2933.02 万元。  新兴业务占比持续提升，成为公司收入增长的主要动力 分产品看：1）产业数字化实现收入 3.54 亿元，同比增长 38.88%，占比24.25%；2）财务数字化实现收入 3.34 亿元，同比增长 21.76%，占比22.86%；3）泛 ERP 业务实现收入 5.17 亿元，同比下降 6.53%，占比35.39%；4）IT 外包业务实现收入 2.45 亿元，同比增长 1.67%，占比 16.77%。2022 年上半年，公司新兴自主业务（产业数字化+财务数字化）同比增长30.01%，收入占比由去年同期的 39.52%上升至 47.11%，符合公司制定的经营发展策略。新兴业务（产业数字化+财务数字化）毛利率由去年同期的24.62%上升至 31.74%，主要系自主软件产品逐渐成熟，带动交付效率的提升；公司推动实施交付模式的变革，带来交付效率的提升及成本的降低。  提升自主产品成熟度，汉得应用产品套件新版本正式发布 2022 年 6 月 10 日，汉得应用产品套件 2022-6 版本正式发布。为了与客户共同面对“疫情来袭”的不确定性，实现公司集中交付的交付模式变革，各产品线在功能性、健壮性、拓展性和易开发性方面都进行了极大的完善，改善了产品的售后服务体系，使得自主产品业务覆盖面更宽，系统稳定性更强，开发、集成和维护的效率更高。海比研究院数据表明，2021 年智能制造软件市场规模为 1438.7 亿元，预计市场规模将于 2026 年达到 3202.2 亿元，市场空间广阔。公司超过 50%的企业客户属于制造业，智能制造的需求增速加大趋势明显，将带动公司智能制造及供应链协同业务的发展。  盈利预测与投资建议 公司聚力打造融合中台，自主产品收入占比逐步提升，已经开启全新成长之路。预测公司 2022-2024 年营业收入为 32.90、38.18、43.97 亿元，归母净利润为 4.84、2.11、3.08 亿元，EPS 为 0.56、0.24、0.36 元/股，对应PE 为 15.38、35.24、24.20 倍。公司加大自主产品的投入，对净利润率影响明显，适用 PS 估值法。公司过去三年 PS 主要运行在 2-4 倍之间，维持公司 2022 年 3 倍的目标 PS，对应目标价为 11.40 元。维持“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；宏观经济下行导致需求不足的风险；人力成本上升及人才流失风险；IT 咨询服务行业竞争加剧的风险；自主软件业务推进低于预期。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 8.60 元/11.40 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 9.40 / 5.76 A 股流通股（百万股）： 820.72 A 股总股本（百万股）： 865.41 流通市值（百万元）： 7058.20 总市值（百万元）： 7442.54 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-汉得信息(300170.SZ)2021 年年报与 2022 年一季报点评：新兴业务快速成长，22Q1 业绩显著回暖》2022.04.27 《国元证券公司研究-汉得信息(300170.SZ)2021 年年度业绩预告点评：归母净利润大幅增长，自主产品高成长可期》2022.01.19 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 常雨婷 邮箱 changyuting@gyzq.com.cn -25%-14%-2%10%22%8/2511/242/235/258/24汉得信息沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 2493.08 2810.66 3289.52 3817.98 4396.92 收入同比(%) -8.46 12.74 17.04 16.06 15.16 归母净利润(百万元) 65.71 197.07 483.87 211.21 307.52 归母净利润同比(%) -23.69 199.91 145.53 -56.35 45.59 ROE(%) 1.98 5.76 12.39 5.25 7.18 每股收益(元)(最新摊薄) 0.08 0.23 0.56 0.24 0.36 市盈率(P/E) 113.26 37.77 15.38 35.24 24.20 资料来源：Wind，国元证券研究所 图 1：汉得信息过去 3 年 PS-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 3825.96 3410.82 3801.20 3907.57 4182.72 营业收入 2493.08 2810.66 3289.52 3817.98 4396.92 现金 2050.49 1624.40 1812.01 1692.04 1771.92