2022年半年度报告点评：主营业务稳步推进，布局钢铁“工业大脑”

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 宝信软件(600845)公司点评报告 2022 年 08 月 24 日 [Table_Title] 主营业务稳步推进，布局钢铁“工业大脑” ——宝信软件(600845.SH)2022 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2022 年 8 月 23 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。 点评：  多措并举确保重大项目按期交付，营收与归母净利润实现小幅增长 2022 年上半年，面对上海疫情封控的严峻形势，公司充分发挥“一总部多基地”体系优势，通过远程协同、多地调兵等方式确保多个重大项目的按期交付，开创疫情下项目建设新模式；市场开拓方面，多项智慧制造、集控、总包 EPC 重点项目悉数签约落地。上半年，公司实现营业收入 49.62 亿元，同比增长 1.82%；实现归母净利润 9.91 亿元，同比增长 5.34%；经营活动产生的现金流量净额为 17.35 亿元，同比增长 38.23%。分产品看，软件开发及工程服务、服务外包、系统集成业务分别实现收入 34.77、14.26、0.48亿元。公司坚持技术创新，上半年研发费用为 4.71 亿元，同比增长 4.60%。  持续开展宝之云 IDC 全国布局，加快工业互联网平台产业化推广 1）IDC 业务：在华东区域，公司按计划推进罗泾基地五期项目建设，积极开展南京基地市场策划工作；依托国家“东数西算”政策打造宝之云华北基地，加快一期项目建设。深化云、网融合，加强 ONE+平台能力建设和业务推广，落地 SaaS 服务模式试点；研究形成宝之云技术架构与运营体系优化提升方案，通过推动混合云试点落地。2）工业互联网平台：公司加快工业互联网平台的研发及跨行业、跨领域的产业化推广，构建 xIn3Plat 全新内核XO，支撑可分可合架构；推出自主研发的国产工业基础自动化软件 iPlat-BA，充分满足工业现场的智能监控和过程控制需求；发布首版物联网组件，完成低代码组件部署；形成数据实时采集入湖和处理能力等。  统筹策划钢铁“工业大脑”关键智能化技术研究，推出“宝罗”机器人 公司加大信息高科技研发力度，统筹策划钢铁“工业大脑”关键智能化技术研究，重点突破国产 PLC、数字孪生、数据治理、人工智能为核心的智能软硬件技术。去年发布面向冶金高端装备工艺需求的大型自主 PLC 产品之后，公司不断推进产品迭代研发，拓展应用场景。公司推出“宝罗”机器人品牌，以万名“宝罗”上岗计划为契机，基于宝信工业互联网平台打造自主可控的“宝罗云平台”，实现机器人与互联网的深度融合；推动智慧铁运解决方案的产品化，结合示范项目的成功经验，加快在多个钢铁制造基地的推广。  盈利预测与投资建议 公司在工业制造领域深耕多年，随着公司持续加大信息高科技研发力度，全新的成长空间已经逐步打开。预测公司 2022-2024 年营业收入为 145.85、178.26、215.97 亿元，归母净利润为 23.50、29.69、36.86 亿元，EPS 为1.19、1.50、1.86 元/股，对应 PE 为 33.14、26.23、21.13 倍。过去三年公司 PE 主要运行在 35-80 倍之间，维持公司 2022 年 45 倍的目标 PE，对应的目标价为 53.55 元。维持“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；IDC 机房建设、上架速度低于预期；钢铁行业整合及景气度不及预期；工业互联网业务发展不及预期；PLC 产品推广不及预期。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 39.41 元/53.55 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 74.78 / 38.01 A 股流通股（百万股）： 1935.41 A 股总股本（百万股）： 1976.18 流通市值（百万元）： 76274.67 总市值（百万元）： 77881.26 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-宝信软件(600845.SH)2021 年年度报告点评：业绩实现快速增长，持续加强研发创新》2022.03.30 《国元证券行业研究-2022 年计算机行业策略报告：数字化助力产业变革，政策驱动行业高景气》2021.12.11 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 常雨婷 邮箱 changyuting@gyzq.com.cn -45%-33%-21%-8%4%8/2411/232/225/248/23宝信软件沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 10225.04 11759.36 14585.34 17826.45 21597.09 收入同比(%) 49.29 15.01 24.03 22.22 21.15 归母净利润(百万元) 1338.12 1818.84 2350.30 2969.27 3685.50 归母净利润同比(%) 52.17 35.92 29.22 26.34 24.12 ROE(%) 16.94 20.17 23.80 25.44 26.56 每股收益(元) 0.68 0.92 1.19 1.50 1.86 市盈率(P/E) 58.20 42.82 33.14 26.23 21.13 资料来源：Wind，国元证券研究所 图 1：宝信软件过去 3 年 PE-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 11924.53 13640.54 14313.94 16478.27 19107.74 营业收入 10225.04 11759.36 14585.34 17826.45 21597.09 现金 4399.89 4299.66 3936.84 4837.61 6148.38 营业成本 7264.98 7935.29 9833.91 12006.02 14535.39 应收账款 1637.87 2389.84 2678.51 31