煤炭与消费用燃料行业煤企绿电转型专题：谁有布局，收益孰强？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 煤企绿电转型专题：谁有布局，收益孰强？ 报告要点 [Table_Summary] 从煤企绿电转型规划来看，电投能源由于大部分已建/在建新能源项目地处利用小时较高、享受税收优惠的蒙东，因此绿电转型后盈利有望较好；此外，由于山东地区电价较高，因此金能科技、中煤能源、中国神华、兖矿能源等在山东地区布局光伏项目的公司收益同样有望较强。而盘江股份虽然地处贵州，电价并不靠前，但是由于规模较大、享受税收优惠，预计新能源转型后盈利能力依旧较为良好。 分析师及联系人 [Table_Author] 金宁 庄越 SAC：S0490518100001 股票报告网 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] 煤企绿电转型专题：谁有布局，收益孰强？ 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 煤企绿电转型，谁有布局？ 据不完全统计，长江煤炭板块中目前主要有 8 家煤企涉及绿电转型，其中绿电转型步伐较大的包括兖矿能源、电投能源和盘江股份：1）兖矿能源：提出“力争 5-10 年新能源发电装机规模达到 1000 万千瓦以上”，截至 2022 年 7 月集团旗下新能源公司投资建设的东滩新能 5.83 兆瓦和东滩永安 4.2 兆瓦两个地面分布式光伏电站已并网发电；2）电投能源：提出“十四五末新能源装机规模达到 700 万千瓦以上”，截至 2021 年已投产运行新能源发电装机规模 156 万千瓦，其中风电约 83 万千瓦、光伏约 73 千瓦；在建新能源装机规模合计约 300 万千瓦；3）盘江股份：集团提出“规划电源规模 612 万千瓦，其中风电项目 30 万千瓦、光伏项目 300 万千瓦、火电项目盘江普定 2×66 万千瓦超超临界燃煤发电、抽水蓄能项目 150 万千瓦”，目前已取得项目 21 个，规模合计 258 万千瓦，包括风电项目 35 万千瓦，光伏项目 223 万千瓦。此外，淮北矿业、中煤能源虽然规划并不大，不过绿电项目已处于推进阶段，淮矿集团 19.288MW光伏电站已于 2022 年 8 月成功并网；中煤能源新能源示范工程 263MW 光伏项目中已有 30MW成功并网。而中国神华虽然计划每年新增不少于 60 万千瓦新能源机组、金能科技计划投资建设 100 万千瓦海上光伏发电项目，但目前项绿电转型项目尚处于前期立项/未开工阶段。 煤企绿电转型，收益如何？ 不同地区由于利用小时、所属资源区和电价不同，导致绿电收益有所区别。综合各省份新能源标杆电价、利用小时及是否享受税收优惠，我们发现：1）风电项目：山东、蒙东、安徽等地风电项目收益预计较为良好；2）光伏项目：蒙东、山东、蒙西地区收益较为良好。从各公司分省份风电项目来看，目前电投能源和盘江股份有已建成及正在推进的风电项目。其中，电投能源在蒙东风电项目较大，而蒙东地区由于利用小时较强、又享受西部大开发和三免三减半税收优惠政策，因此可见其风电项目利润较强。从各公司分省份光伏项目来看，目前已建成及正在推进的光伏项目中，电投能源在利用小时较高、享受税收优惠政策的蒙东地区拥有机组；而金能科技、中煤能源、中国神华、兖矿能源则在电价较高的山东省拥有光伏项目，预计收益同样较好。 投资建议 从煤企绿电转型规划来看，电投能源由于大部分已建/在建新能源项目地处利用小时较高、享受税收优惠的蒙东，因此绿电转型后盈利有望较好；此外，由于山东地区电价较高，因此金能科技、中煤能源、中国神华、兖矿能源等在山东地区布局光伏项目的公司收益同样有望较强。而盘江股份虽然地处贵州，电价并不靠前，但是由于规模较大、享受税收优惠，预计新能源转型后盈利能力依旧较为良好。 风险提示 1、项目推进不如预期风险； 2、电价下调风险。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《高温天气推动动力煤价企稳，钢厂生产改善双焦价格有望触底反弹》2022-08-14 •《煤炭向上动能初现端倪，关注工业回升节奏》2022-08-08 •《高温持续动力煤价跌幅放缓，市场情绪回温焦炭开启首轮提涨》2022-08-07 -22%6%34%62%2021-82021-122022-42022-8煤炭与消费用燃料沪深300指数2022-08-21 股票报告网 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 13 行业研究 | 专题报告 目录 中游组件价格竞争利好下游绿电运营商 ........................................................................................ 4 煤企转型，谁有布局？ ................................................................................................................. 6 煤企绿电转型，收益如何？ .......................................................................................................... 8 投资建议 ..................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：光伏产业链情况 .................................................................................................................................................. 4 图 2：风电产业链情况 .................................................................................................................................................. 4 表 1：不同光伏组件价格假设下光伏盈利测算 ............................................................................................................. 4 表 2：不同陆上