雅生活服务(03319.HK)业绩稳居行业第一梯队，城市服务收入大涨300%

电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 嘉和家业（上海）信息技术有限公司 嘉和家业·专业出品 1 相关研究： 2022 中国房地产业 ESG 发展白皮书 | 物业服务篇 20220629 2021 中国物企超级服务力研究成果发布！ 20211216 年报综述｜“收并购+外拓”加码规模增长，核心指标稳健向好 20220412 年报综述｜增长势能持续释放，营收长尾效应显现 20220414 研究团队 李艳杰 lyjforl（微信号） liyanjie_yh@ehconsulting.com.cn 王然 15632486298 (微信号) wangran@ehconsulting.com.cn 所属行业 物业 发布时间 2022 年 8 月 18 日 雅生活服务（03319.HK） 业绩稳居行业第一梯队，城市服务收入大涨 300% 核心观点：2022 年 8 月 17 日，雅生活服务发布了中期业绩公告，报告期内，雅生活服务收入超 70 亿元，合约面积超 7亿平方米。 股票报告网 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 嘉和家业（上海）信息技术有限公司 嘉和家业·专业出品 2 引言 2022 年 8 月 17 日，雅生活服务发布中期业绩公告，年报数据显示，雅生活服务 2022 年上半年实现营业收入 16.91 亿元，相较于 2021 年同期增长 22 个百分点，第三方拓展能力逐渐增强，城市服务市场拓展金额突破亿元，表现较为亮眼。 上半年营收超 70 亿，稳居行业第一梯队 2022 年上半年，雅生活服务实现 76.2 亿元的营收，远超当前已发布业绩企业，稳居物企第一梯队，较 2021 年上半年的 62.47 亿元增长 22%。毛利润为 20.53 亿元，较 2021 上半年 18.74亿元同比增长 9.5%。 上半年，雅生活的净利润为 11.5 亿元，较上年的 12.81 亿元相对下降 10.3%。报告期内企业净利率为 15.4%，较去年同期下降 5.4 个百分点。企业的销售成本为人民币 55.67 亿元，较去年同期 43.73 亿元， 同比增加 27.3%。 图：2020H1-2022H1 雅生活服务营收情况 数据来源：企业业绩报告 报告期内，雅生活收入增速为 21.98%，销售成本增速为 27.3%，可以看出销售成本增速是高于收入增速的，业绩报告中指出，其主要原因是随着雅生活业务的高速发展，业务额的增加及业务更加多元化，各类成本相应增加。此外，较高的成本增速还与收入结构的调整有巨大40.0062.4776.2027.2643.7355.678.7012.8111.5056.2%22.0%60.4%27.3%0%10%20%30%40%50%60%70%01020304050607080902020H12021H12022H1营收（亿元）成本（亿元）净利润（亿元）营收涨幅成本涨幅股票报告网 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 嘉和家业（上海）信息技术有限公司 嘉和家业·专业出品 3 的关联，如在报告期内，毛利较高的外延增值服务受到地产周期性影响占比从去年同期20.9%下降至 13.0%。因此在接下来的半年中，强化运营能力及运营效率，选择合理的成本管理策略，将是影响企业盈利能力优化的关键。 收入结构不断优化，城市服务业务快速增长 报告期内，雅生活在地产周期影响下，整体收入结构发生较大的改变，但城市服务业务则逆势实现较大涨幅，其他 2 条业务线总体维持平稳增长的态势。其中,物业管理服务收入较去年同期增长 23.3%至 49.04 亿元；业主增值服务收入较去年同期增长 34.3%至 10.84 亿元，占整体收入的比重较高，主要是因为生活及综合服务收入相对增长 41.5%，约为 4.18 亿元，占业主增值服务的 38.6%。城市服务收入较去年同期增长 302.4%至人民币 6.42 亿元。 受行业影响，外延增值服务收入有明显降幅，较去年同期下降 24.0%至 9.9 亿元，未来 1-2年，地产开发端不回暖，外延增值服务收入将会呈持续下降趋势。 数据来源：企业业绩报告 2022 年上半年，雅生活城市服务拓展，获取郑州市二七区京广路等街道环卫保洁及管理服务、深圳市龙岗区横岗街道城市管家服务等超 10 个大型城乡环卫一体化项目，新增合同金额超亿元，城市服务业务初步具备市场化拓展能力，期内收入实现 300%增长。 股票报告网 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 嘉和家业（上海）信息技术有限公司 嘉和家业·专业出品 4 图：2021H1-2022H1 雅生活服务城市服务业务情况 数据来源：企业业绩报告 股票报告网 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 嘉和家业（上海）信息技术有限公司 嘉和家业·专业出品 5 坚定市场化路线，增强独立发展能力 2022 年上半年，雅生活服务在管面积及合约面积分別为 5.29 亿平方米及 7.07 亿平方米，较 2021 年 6 月末分别增长 24.6%，21%。第三方项目通过市场拓展、收购整合等方式迅速扩张，合约面积达到 5.56 亿平方米，新增合約面积超过 0.43 亿平方米，相较于去年同期增长8.4%，占总合约面积的 79.1%，是雅生活未来收入规模增长的源动力。 图：2021H1-2022H1 雅生活服务在管及合约面积情况 数据来源：企业业绩报告 报告期内，雅生活第三方外拓新增合约面积为 0.36 亿平方米，李大龙表示，雅生活当前的第三方拓展能力有所加强，接下来将进一步提升项目集中度，提升运营效率，抓住下半年市场公建释放机会，保证规模高速发展、高质量发展。 2022 年上半年，雅生活第三方项目的在管面积约为 4.41 亿平方米，占总在管面积的比重超过 83.4%。其中，来自雅居乐和绿地控股的在管面积约为 0.88 亿平方米，所占比重较小，可见今年上半年雅生活减轻对双股东依赖性。 管理层表示：企业将通过扩大管理规模，完成业务层面布局，以及人才层面储备，以增强自身核心竞争力，做好市场化布局，提升经营能力、品质保障以及二者之间的平衡。 在面对去地产化提问时，李大龙表示，从年报中可以看出，非业主增值服务易受到地产销售影响