家电行业W33周观点：7月家电社零显著回暖，多地发放消费券刺激消费

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金家电指数 1572 沪深 300 指数 4151 上证指数 3258 深证成指 12359 中小板综指 12948 相关报告 1.《7 月奥维：小家电高基数压力持续放缓-W32 周观点》，2022.8.14 2.《 石头保持高增态势，添可线下份额提升-清洁电器 7 月月报》，2022.8.11 3.《——家电制造力外延探讨系列(1)-家电企业进军光伏的考量与进...》，2022.8.7 4.《专 题： 如何解 读亚 马逊 收购 iRobot-W31 周观点》，2022.8.7 5.《冰 洗市 场环 比改 善，海 尔表 现较 优-W30 周观点》，2022.7.31 谢丽媛 分析师 SAC 执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠gjzq.com.cn 贺虹萍 分析师 SAC 执业编号：S1130522010004 hehongping＠gjzq.com.cn 邓颖 联系人 dengying＠gjzq.com.cn 7 月家电社零显著回暖；多地发放消费券刺激消费——W33 周观点 周度观点  7 月家电社零显著回暖：7 月社零总额 3.59 万亿元，当月同比+2.7%(环比-0.4pct)；累计同比-0.2%(环比+0.5pct）。其中，家电类 808 亿元，当月同比+7.1%（环比+3.9pct）；累计同比+1.4%（环比+1pct）。  多地发放消费券刺激消费：上海、天津、宁波、江西等多地发放消费券。本轮消费券亮点在于：1）大力促进绿色家电消费和线下渠道消费，各地联合家居零售平台推出线下消费折扣；2）家电品牌积极参与，换新补贴释放家电更新需求。 行情跟踪  本周家电板块周涨 幅-0.1%，其中白电/ 黑电/ 小家电/ 厨电板块分别-0.4%/+1.4%/-1.7%/-1.5%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝、塑料、钢材价格环比分别-0.2%、-3.7%、-4.6%、-0.3%。 公司动态  极米科技：极米科技发布 2022 年中报，2022H1 实现营收 20.36 亿元，同比+20.72%；实现归母净利润 2.69 亿元，同比+39.78%，实现扣非净利润2.32 亿元，同比+30.39%；对应 22Q2 实现营收 10.23 亿元，同比+17.35%；实现归母净利润 1.48 亿元，同比+43.24%，实现扣非净利润1.30 亿元，同比+42.79。若剔除共计 4941 万元的税收优惠计入二季度的影响，二季度实现归母净利润 0.98 亿元，同比-4.6%。若加回一千万左右的股份支付费用，二季度实现归母净利润 1.08 亿元，同比+5.1%。二季度受疫情影响，业绩暂有承压，我们仍然看好下半年在新品推动、海外阿拉丁恢复出货、疫情缓解等多重催化因素下，公司有望环比改善。 投资建议  当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、投影仪。重点推荐技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技，内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。推荐关注精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2 海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改善。  2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。重点推荐受益提价落地、原材料价格回落、人民币贬值，Q2 业绩大超预期的新宝股份。受益原材料价格回落业绩恢复确定性强的新兴小家电龙头小熊电器。 风险提示  原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1405151116181724183019362043210823211123220223220523国金行业 沪深300 2022 年 08 月 21 日 消费升级与娱乐研究中心 家电行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 股票报告网行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1.7 月家电社零显著回暖；多地发放消费券刺激消费 .......................................4 2.投资建议 .....................................................................................................5 3. 中报速递 ....................................................................................................5 4. 各板块跟踪 .................................................................................................6 4.1. 白电板块：关注白电龙头复苏 ...............................................................7 4.2. 小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 ......................................8 4.3. 厨电板块：集成灶龙头延续高增 ...........................................................9 4.4. 黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升 ....................................10 5. 行业新闻 ..................................................................................................10 6. 上游跟踪 .................................................................................................. 11 6.1. 原材料价格、海运走势 ....................................................................... 11 6.2. 房地产数据跟踪 ..................................................................................12 7. 风险提示 ...........................................