传媒互联网行业周报：多家公司发布中报，关注疫后修复及消费复苏

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1961 沪深 300 指数 4151 上证指数 3258 深证成指 12359 中小板综指 12948 相关报告 1.《Unity 中国成立，关注与国内参投方协同共赢-互联网传媒周报》，2022.8.14 2.《版号发放常态化，关注游戏软件“国产化”-互联网传媒周报》，2022.8.7 3.《芒果 TV 提价，阿里宣布港股双重主要上市-互联网传媒周报》，2022.7.31 4.《PrimeDay 刺激海外需求，小额消费占比高-互联网传媒周报》，2022.7.18 5.《7 月游戏版号发放，数量环比有所提升-游戏行业点评》，2022.7.13 许孟婕 分析师 SAC 执业编号：S1130522080003 xumengjie＠gjzq.com.cn 马晓婷 联系人 maxiaoting＠gjzq.com.cn 多家公司发布中报，关注疫后修复及消费复苏 本周观点  多家公司中报显示广告业务承压，龙头公司表现出一定业绩韧性，降本增效稳步推进，关注疫后业绩修复及消费复苏进展。22 年上半年腾讯控股、芒果超媒、分众、阅文集团广告收入均录得不同程度跌幅，主要由于宏观经济放缓，加之疫情催化，广告市场景气度下行，广告收入整体承压。上述公司均为所在领域的龙头，总收入表现出一定韧性，跌幅低于广告业务，以单游戏业务看，腾讯 Q2 本土和国际市场游戏收入均同比-1%，网易游戏及相关增值服务收入同比+15%，完美和吉比特也均录得同比增长，整体表现出一定韧性；同时，人员优化、成本管控等措施均在推进，后续盈利能力有望提升，尤其是成本支出占比较高的互联网平台。随 6 月以来防疫常态化，线下场景逐步恢复，叠加政府刺激消费，比如发放 1 亿元观影消费券，天津市政府计划“品质生活节”发放 1.5 亿元消费券，后续消费有望逐步复苏。 投资建议  建议长线布局优质互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。互联网平台方面，关注本地生活龙头美团，经营数据增长强劲；社交壁垒强的腾讯，短期主要是产品线和行业压力；具备自营优势的京东；以及农活电商基本盘稳固，社区团购龙头优势显现的拼多多。游戏板块建议关注具有长线运营能力，已拿到《超喵星计划》版号的吉比特。 行业要闻  8 月 16 日，工业和信息化部正式批复同意建设雄安新区国际互联网数据专用通道。这是河北省继张家口之后获批的第 2 条国际互联网数据专用通道，雄安新区也成为全国第 47 个拥有国际互联网数据专用通道的城市。  8 月 18 日，2022 全球元宇宙大会在上海召开。大会以“大时代、大生态、大融合”为主题，旨在搭建政、产、学、研、体验与资本对接的多边共赢平台，交流元宇宙前沿技术发展趋势，展示元宇宙生态链科技成果和互动体验；大会设臵了三大元宇宙主题报告会、三大元宇宙专题会，联合高通、微软、阿里巴巴、网易、中兴通讯、NVIDIA 等 100+元宇宙头部企业带来100+专业演讲，1000+行业优秀案例。  8 月 18 日，快手称于近期推出“V-Star 虚拟人计划”，拟面向全网引入优质虚拟人，投入百亿级流量助力虚拟人 IP 快速成长。目前，狐璃璃、机灵小熊猫、等虚拟人均已入驻快手，通过直播和短视频与用户展开互动。  8 月 18 日机器人大会上，美团首次对外展示 3D 分拣机器人、AMR 机器人（自主移动机器人）、智能配送站等多款产品。  8 月 20 日至 9 月底，天津市将举办“品质生活节”，天津市政府将陆续发放1.5 亿元政府消费券。银联、京东、美团、大众点评等平台也将配套资源投入陆续发放 4570 万元消费券。发放对象为天津生活、工作的各类人员、外地游客及购买天津产品和服务的外地消费者。 风险提示  宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。 1651181219742135229724582620210823211123220223220523国金行业 沪深300 2022 年 08 月 21 日 消费升级与娱乐研究中心 行业周报 证券研究报告 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 股票报告网行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 本周观点 1.1 行业观点  多家公司中报显示广告业务承压，并稳步推进降本增效，关注疫后场景修复及消费复苏。  事件： 腾讯控股、网易、芒果超媒、分众传媒、阅文集团等多家公司发布2022 年中报业绩。  点评： 广告整体承压，龙头公司表现出一定业绩韧性，疫后场景修复及消费的逐步复苏有望带来业绩修复。22 年上半年腾讯控股、芒果超媒、分众、阅文集团广告收入均录得不同程度跌幅，主要由于宏观经济放缓，加之疫情催化，广告市场景气度下行，广告收入整体承压。上述公司均为所在领域的龙头，总收入表现出一定韧性，跌幅低于广告业务，以单游戏业务看，腾讯 Q2 本土和国际市场游戏收入均同比-1%，网易游戏及相关增值服务收入同比+15%，完美和吉比特也均录得同比增长，整体表现出一定韧性；同时，人员优化、成本管控等措施均在推进，后续盈利能力有望提升，尤其是成本支出占比较高的互联网平台。随 6 月以来防疫常态化，线下场景逐步恢复，叠加政府对消费的刺激，比如发放 1 亿元观影消费券，天津市政府计划“品质生活节”陆续发放的 1.5 亿元消费券，后续消费有望逐步复苏。 图表 1：2022 年上半年广告收入同比增速 图表 2：2022 年二季度游戏收入同比增速 来源：各公司财报，国金证券研究所 来源：各公司财报，国金证券研究所 1.2 重点公司跟踪  A股：关注 “低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司  1）三七互娱：长线游戏 P&S 排名趋稳进入变现期，关注 SLG 迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。7 月 11 日，公司发布 2022 年中报业绩预告。1）收入端：1Q22 营收 40.89 亿元/yoy+7.11%。2）利润端：根据中报业绩预告，1H22 预计实现净利润 16～17 亿元，较上年同期增长 87.42%～99.13%。3）海外业务发展再度提速：1Q22公司海外市场营收超 14 亿元/yoy+45%，海外营收占比不断提升。面向全球市场发行的《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等多款游戏表现优秀，公司预计 1H22海外收入同比+40%+。公司面向海内外产品储备丰富，在研或测试中的自研产品近 10 款。 ①SLG 生命周期较长，长线 SLG 游戏 P&S 美国 Ios 畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润。据 Sensor Tower，《P&S》在 22年 6 月出海游戏收入排名中位居第 5；7 月中国手游发行商收入排行榜股票报告网行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 中排名第 4