房地产行业周报(第三十三周)：新融资支持彰显对民企最后护城河的坚守

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 行业周报（第三十三周） 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 2022 年 8 月 21 日│中国内地 本周观点：新融资支持彰显对民企最后护城河的坚守 上周据财新网报道，监管机构计划通过指定国企担保和承销示范性房企的新发人民币债券，为首批试点的 6 家房企提供流动性支持。我们认为相比 5月的信用保护工具，这次融资支持力度更加彰显诚意，体现在足额担保、发行额度更大、监管应对迅速等方面。但参考信用保护工具的实际执行情况，后续依然需要关注几个内容：本次融资支持的具体执行情况、是否有严格的担保要求、后续发行是否顺畅等。我们期待在金融纾困之外，后续能有更多主动性政策出炉，包括纾困端政策，以及需求端托底政策的配合。 上周行情回顾 上周沪深 300 指数下跌 0.96%，房地产开发板块上涨 3.43%，房地产服务板块上涨 3.30%，其中物业管理子板块上涨 3.65%。 重点公司及动态 7 月 28 日政治局会议明确稳定市场的优先级，我们期待后续更多针对市场托底和房企纾困政策空间。建议继续关注有机会将融资优势转化为拿地和销售优势的央国企和少数头部民企。推荐华发股份、滨江集团、金地集团等。 风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 广宇发展 000537.SZ 16.31 蓝光发展 600466.SH 14.08 南山控股 002314.SZ 14.05 金地集团 600383.SH 12.49 招商蛇口 001979.SZ 9.71 新城控股 601155.SH 9.24 保利发展 600048.SH 8.10 宋都股份 600077.SH 7.69 中迪投资 000609.SZ 7.28 招商积余 001914.SZ 7.10 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 西藏城投 600773.SH (9.02) 万通发展 600246.SH (8.75) 广汇物流 600603.SH (5.64) 世荣兆业 002016.SZ (5.39) 信达地产 600657.SH (4.30) 济南高新 600807.SH (3.94) 高新发展 000628.SZ (3.35) 奥园美谷 000615.SZ (3.02) 张江高科 600895.SH (2.87) 派斯林 600215.SH (2.20) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 08 月 19 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华发股份 600325.SH 买入 8.24 10.99 1.51 1.57 1.66 1.91 5.46 5.25 4.96 4.31 滨江集团 002244.SZ 买入 8.78 11.50 0.97 1.15 1.35 1.54 9.05 7.63 6.50 5.70 金地集团 600383.SH 买入 11.53 15.18 2.08 2.11 2.21 2.34 5.54 5.46 5.22 4.93 资料来源：华泰研究预测 (1.0)0.31.52.84.008/1208/1408/1608/18(%)房地产开发房地产服务沪深300(1.00) 0.251.502.754.00房地产开发物业管理房地产中介业务园区开发(%)(4.0)(1.8)0.52.85.0电力设备与新能源农林牧渔公用事业房地产开发房地产服务煤炭综合机械设备教育和人力资源交通运输环保纺织服装通信家用电器建筑与工程汽车石油天然气传媒商业贸易钢铁证券多元金融电子建材银行轻工制造航天军工保险有色金属食品饮料基础化工医药健康社会服务计算机(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 本周观点 8 月 18 日，据财新网报道，监管机构计划通过指定国企担保和承销示范性房企的新发人民币债券，为房企提供流动性支持，首批试点房企包括龙湖集团（0960 HK）、金地集团（600383 CH）、碧桂园（2007 HK）、旭辉控股集团（0884 HK）、新城控股（601155 CH）、远洋集团（3377 HK）6 家二级市场债券价格出现非理性调整的优质房企（据了解可能包括新城）。此外，龙湖集团计划于 8 月发行不超过 15 亿元的 3 年期和 5 年期中票，由中债信用增进（未上市，央行主管的债券信用增进机构）提供全额无条件不可撤销连带责任担保。 5月监管层也曾经出台针对优质民企的融资支持措施，主要集中在信用保护工具CRMW 层面，而这次融资支持力度更加彰显诚意：1、由中债信用增进公司足额担保（此前仅约 10%）；2、发行额度更大；3、8 月以来非国有房企相继出现股债双杀，本质原因在于民营房企信用困局仍在发酵，此次监管反应整体较为迅速。但从 5 月的信用保护工具的执行情况来看，效果其实有限（雷声大雨点小，后续就没有向更多民企推进），因此此次融资支持后续依然需要关注几个内容：具体执行情况、是否有严格的担保要求、后续发行是否顺畅等。 我们在此前融资专题中强调（详见《信用危机仍存，托底时不我待》，2022 年 7 月 12 日），民营房企销售/融资现金流的恶性循环需要更多外力的帮助才能破解，如果一直处于被动状态（信用情况恶化后再出应对手段），情况可能将持续恶化。我们也期待在金融纾困之外，后续能有更多主动性政策出炉，包括纾困端的 AMC 纾困、国资增信、稳定基金等，以及需求端托底政策的配合，如近期核心城市首付比例改善。 7 月 28 日政治局会议明确稳定市场的优先级，我们期待后续更多针对市场托底和房企纾困政策空间。建议继续关注有机会将融资优势转化为拿地和销售优势的央国企和少数头部民企。重点推荐 1）A 股开发：金地集团、万科 A、华发股份、滨江集团、建发股份、招商蛇口；2）港股开发：华润置地、龙湖集团、中国海外发展、旭辉控股集团、碧桂园；3）物管公司：中海物业、保利物业、招商积余、新大正、碧桂园服务、旭辉永升服务；4）转型房企：华联控股、鲁商发展。 股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务