腾讯控股(0700.HK)2Q22业绩点评：持续降本增效，视频号逐步开始变现

[table_research] 公司点评●传媒互联网行业 2022 年 8 月 18 日 [table_main] 公司点评报告模板 持续降本增效，视频号逐步开始变现 ——2Q22 业绩点评 腾讯控股 (0700.HK) 推荐 维持评级 核心观点：  总体营收净利双降，环比有所改善 2022 年 Q2 单季度实现营业收入1340.34 亿元，同比下降 1.06%，低于彭博一致预期的 1355.59 亿元。净利润为 281.39 亿元，同比下降 17.33%，环比增长 10.15%，净利率为 21%，环比提升 2.1pcts。毛利率持环比改善 1.1pcts 至 43.17%。  游戏业务国内外营收整体下降，长期看好游戏出海 2022Q2 腾讯控股游戏收入达 425 亿元，其中本土市场游戏收入为 318 亿元人民币，同比下跌 1%；国际市场收入 107 亿元，同比下跌 1%。  社交网络收入保持稳定，视频号有望扭转广告困局 Q2 网络广告收入为 186 亿元，同比下降 18%。2022Q2 微信和 QQ 两大社交平台收入继续保持增长，社交网络收入增长 1%至 292 亿。截至 2022 年 Q2 微信及 WeChat 合并月活账户数为 12.99 亿，同比增长 3.8%。视频号用户参与度不断提升，总用户使用时长超过朋友圈总用户使用时长的80%，视频号播放量同比增长 200%。  金融科技增速放缓，仍保持稳健趋势 受到 Q2 新冠疫情影响，短暂抑制了商业支付活动，Q2 金融科技及企业服务收入增长 1%至 422 亿元。毛利率为 33.35%，环比提升 4.1pcts，主要得益于金融科技及企业服务业务降本增效成果显著及腾讯主动调整业务结构。  投资建议 我们预计 22-24 年营业收入至 5,746.54/6,638.28/7,134.62 亿元，同比分别增长 2.37%/15.52%/7.48%，non-IFRS 净利润分别为1033.38/1454.44/1671.62 亿元，对应 EPS 分别为 10.74/15.12/17.38，对应 PE 分别为 25x/18x/15x，继续维持“推荐”评级。  风险提示 互联网行业监管风险，市场竞争加剧的风险，云计算发展不及预期的风险，海外业务受到国际政治影响的风险等。 主要财务指标 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 561,347 574,654 663,828 713,462 收入增长率 16.4% 2.4% 15.5% 7.5% non-IFRS 净利润（百万元） 123,788 103,338 145,444 167,162 摊薄 EPS(元) 23.40 10.74 15.12 17.38 PE 16.78 25.01 17.77 15.46 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 分析师 岳铮 ：（8610）80927630 ：yuezheng @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 市场数据 2022-8-18 港股收盘价(港元) 312.60 港股一年内最高价(港元) 529.00 港股一年内最低价(港元) 288.00 PE（TTM） 14.57 总股本（亿股） 96.18 相对恒生指数表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒互联网】公司 1Q22 季报点评_腾讯控股(0700.HK)_22Q1 阶段性业绩底，下半年有望逐步改善 【银河传媒互联网】公司半年报点评_腾讯控股（0700.HK）：业绩稳健，社会价值战略共赢致远 【银河传媒互联网】一季报点评_腾讯控股（0700.HK）：各项业务稳步增长，加强投入换长期价值 【银河传媒互联网】公司年报点评_腾讯控股（0700.HK）：流量与内容优势并进，微信生态价值凸显 【银河传媒杨晓彤团队】公司点评_传媒行业_腾讯控股（0700.HK）：文娱生态趋于完善，社交广告仍有潜力——腾讯控股 2020 年三季报点评 【银河传媒杨晓彤团队】公司深度报告_传媒行业_腾讯控股（0700.HK）：从泛娱乐走向新文创，东方文娱巨头正在崛起 股票报告网 公司点评/腾讯控股 目录 一、业绩概览：总体营收净利双降，环比有所改善 .............................................................................................. 3 二、业务收入增速放缓，降本增效提升经营质量 ................................................................................................. 5 1.增值服务业务：关注游戏出海业务，视频音乐付费收入承压 .............................................................................. 5 2.网络广告业务：广告市场需求疲软，积极建设短视频广告平台 .......................................................................... 8 3.金融科技业务：增速放缓，高质量发展战略助力长期发展 ................................................................................. 9 三、投资建议 ................................................................................................................................................. 11 四、风险提示 ................................................................................................................................................. 11 股票报告网 公司点评/腾讯控股 一、业绩概览：总体营收净利双降，环比有所改善 2022Q2 公司实现营业收入 1340.34 亿元，同比下降 1.06%，各项业务占比情况变动幅度不大，增值业务营收占比 53.48%，金融科技及企业服务营收占比 31.49%，网络广告收入占比 13.91%。净利润方面，Q2 实现净利润为 281.39 亿元，同比下降 17.33%，环比增长 10.15%。 图 1：2017-2022Q2 腾讯营业收入情况 图 2：2017-2022Q2 腾讯净利润变动情况 数据来源：公司公告，中国银河证券研究院 图 3：2017-2022Q2 腾讯业务占比情况 资料来源：公司公