量化选股策略更新

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 量化选股策略更新（251128） 2025 年 12 月 1 日 核心观点 ⚫ 国企基本面因子选股多头策略：2025 年 11 月，策略实现收益-1.59%，相对于基准中证国企指数（000955.CSI）实现超额收益-0.04%。本月新调入股票：复旦张江、长春高新。 ⚫ 科技股基本面因子选股多头策略：2025 年 11 月，策略实现收益-3.20%，相对 于 科 技 股 样 本 池 平 均 收 益 实 现 超 额 收 益 -0.80%， 相 对 于 万 得 双 创 指 数（881034.WI）实现超额收益+0.06%。本月新调入股票：巨一科技、成都先导、钢研纳克、豪鹏科技、豪声电子、大丰实业、熵基科技、崇达技术。 ⚫ 消费股基本面因子选股多头策略：2025 年 11 月，策略实现收益+1.15%，相对于基准 50%中证主要消 费指数（ 000932.SH）+50%中证可选消费指数（000931.CSI）实现超额收益+3.38%。本月新调入股票：江苏国泰、孩子王、维维股份、九联科技、珀莱雅、征和工业、嘉益股份。 ⚫ 风险提示：报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。 分析师 马普凡 ：021-68597610 ：mapufan_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040002 研究助理：刘璐 ：liulu_yj @chinastock.com.cn 相关研究1. 【银河金工】央国企引领专题：国企 Beta+Alpha共振，基本面选股收益稳健 2. 【银河金工】成长为矛基本面为盾，量化掘金科技股投资——主题选股策略系列 3. 【银河金工】2025 年中期策略报告：基本面因子稳定表现，聚焦长线板块与被动投资 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 国企基本面因子选股策略 ................................................................................................................... 3 （一） 国企基本面因子选股策略方法 ............................................................................................................ 3 （二） 国企基本面因子选股多头策略表现 ..................................................................................................... 6 （三） 国企基本面因子选股多头策略最新一期持仓 ......................................................................................... 6 二、 科技主题基本面因子选股策略 ............................................................................................................. 9 （一） 科技主题基本面因子选股策略方法 ..................................................................................................... 9 （二） 科技主题基本面因子选股多头策略表现 ............................................................................................. 12 （三） 科技主题基本面因子选股多头策略最新一期持仓 ................................................................................. 12 三、 消费主题基本面因子选股策略 ........................................................................................................... 15 （一） 消费主题基本面因子选股策略方法 ................................................................................................... 15 （二） 消费主题基本面因子选股多头策略表现 ............................................................................................. 17 （三） 消费主题基本面因子选股多头策略最新一期持仓 ................................................................................. 18 四、 风险提示 ...................................................................................................................................... 19 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 一、国企基本面因子选股策略 （一）国企基本面因子选股策略方法 参考报告《央国企引领专题：国企 Beta+Alpha 共振，基本面选股收益稳健》中对国企上市公司样本池的定义，我们首先采用中证国企指数（000955.CSI）的所有成分股，以及北交所中上市满6 个月、且公司属性为中央国有企业或地方国有企业的股票作为国企样本池。 依据各行业逻辑的不同对 ZX 三级行业进行分类，将所有行业划分为红利型、成长型两大类，其中红利型包括资源品、公用事业、房地产、银行、证券、其他 6 大类，成长型包括先进制造、软件服务和消费 3 大类。具体行业划分如表 1 所示。 表1：三级行业分类 分类 ZX 三级行业 红利型 资源品 板材，动力煤，水泥，氯碱，黄金，其他化学制品Ⅲ，氮肥，其他稀有金属，铝，民爆用品，炼焦煤，铜，长材，铅锌