ETF量化配置策略更新

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 ETF 量化配置策略更新（251128） 2025 年 12 月 3 日 核心观点 ⚫ 宏观择时策略：2020 年 7 月以来截至 2025 年 11 月，策略年化收益率为7.58%，夏普比率 1.44，卡玛比率 1.65。策略最新持仓（2025 年 11 月 28日调仓）：为沪深 300ETF（3.41%），中证 500ETF（5.09%），标普 500ETF（6.50%），国债 ETF（39.88%），公司债 ETF（20.94%），豆粕 ETF（5.62%），有色 ETF（配置比例 3.89%），黄金 ETF（9.67%）和货币 ETF（5.00%）。 ⚫ 动量择势策略：2020 年以来截至 2025 年 11 月，策略年化收益率为 18.02%，夏普比率 0.87，卡玛比率 0.63。策略最新持仓（2025 年 11 月 21 日调仓）：国泰中证煤炭 ETF（30.06%）、南方中证 500 信息技术 ETF（29.07%）、易方达中证云计算与大数据 ETF（26.31%）、汇添富中证电池主题 ETF（10.05%）和汇添富中证光伏产业 ETF（2.61%）。 ⚫ 行业轮动策略：2020 年以来截至 2025 年 11 月，策略年化收益率为 9.57%，相对沪深 300 年化超额收益率 7.36%，夏普比率 0.43。策略最新持仓（2025年 11 月 28 日调仓）：绿色电力 ETF、油气 ETF、家电 ETF、农业 ETF、钢铁 ETF 及金融 ETF，调出新能车 ETF。 ⚫ 基于 Copula 的二阶随机占优策略：2020 年以来截至 2025 年 11 月，策略年化收益率为 11.93%，夏普比率 0.68，卡玛比率 0.40。策略最新持仓（2025 年 12 月 1 日调仓）：广发中证全指汽车 ETF（85.00%）、广发国证粮食产业 ETF（5.00%）、国泰中证煤炭 ETF（5.00%）和富国中证全指证券公司 ETF（5.00%）。 ⚫ 基于分位数随机森林的科技类 ETF 配置策略：2020 年以来截至 2025 年 11月，策略年化收益率为 13.54%，夏普比率 0.76，卡玛比率 0.45。策略最新持仓（2025 年 11 月 28 日调仓）：科技类 ETF 总持仓权重为 95.63%，配置为浦银安盛中证光伏产业 ETF（4.78%）、易方达中证军工 ETF（4.78%）、国泰 CES 半导体芯片 ETF（4.78%）、富国中证大数据产业 ETF（4.78%）和易方达中证消费电子主题 ETF（76.51%），其余 4.37%现金持仓。 ⚫ 风险提示：报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。基金历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。 分析师 马普凡 ：021-68597610 ：mapufan_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040002 吴金超 ：021-68597610 ：wujinchao_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523080002 研究助理：刘璐 ：liulu_yj @chinastock.com.cn 研究助理：童诗倍 ：tongshibei_yj @chinastock.com.cn 相关研究1. 【银河金工】资金从宽基转向主题，科创综指 ETF 密集发行 250331 2. 【银河金工】科技股全面重估，跨境 ETF 热度与风险并存 250228 3. 【银河金工】大宗商品迎开门红，科技板块净流入明显 250131 4. 【银河金工】市场持续震荡调整，配置上仍偏红利及消费 241231 5. 【银河金工】宏观经济周期划分下的 ETF 配置方法 6. 【银河金工】结合价格动量和拥挤度的两融ETF 交易策略探索 7. 【银河金工】行业轮动模型在行业及主题ETF 配置上的应用 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 ETF 量化策略跟踪 ........................................................................................................................... 3 （一）宏观择时策略 ................................................................................................................................... 3 （二）动量择势策略 ................................................................................................................................... 4 （三）行业轮动策略 ................................................................................................................................... 5 （四）基于 Copula 的二阶随机占优策略 ....................................................................................................... 7 （五）基于分位数随机森林的科技类 ETF 配置策略 ......................................................................................... 8 二、 风险提示 ...................................................................................................................................... 10 三、 附录 ............................................................................................................................................ 10 （一）宏观择