ESG与央国企月度报告(2025年11月)：11月纯ESG策略超额收益5.01%

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 11 月纯 ESG 策略超额收益 5.01% ——ESG 与央国企月度报告（2025 年 11 月） 2025 年 12 月 8 日 ⚫ ESG 筛选策略（沪深 300）：该策略是采用我们在 2023 年 12 月 8 日发布的《厚积薄发，志存高远——ESG 投资策略解析与优化构建》报告中呈现的筛选策略，不但充分考察了 ESG 所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。策略表现：截止 11 月 28 日，最新一个月总回报为-0.4%，相对总回报为 2%、最大涨幅为 2%，最大跌幅为-3%，夏普比例为-0.97。 ⚫ ESG 舆情整合策略（沪深 300）：该策略是采用我们在 2025 年 2 月 28 日发布的《穿越市场周期变幻：ESG 舆情整合策略新径》报告中呈现的 ESG 舆情整合策略，不但充分考察了 ESG 舆情所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。策略表现：截止 11 月 28 日，最新一个月总回报为 1%，相对总回报为 3%、最大涨幅为 2%，最大跌幅为-1%，夏普比例为 1.79。 ⚫ 市场表现：11 月纯 ESG 策略、ESG&央国企策略以及纯央国企策略均有超额收益，纯 ESG 策略收益较高。各指数和策略均以 2023 年 1 月 3 日为基准，截止 2025 年 12 月 1 日，ESG&央国企累计收益率为 93.93%，央国企累计收益率为 75.30%，ESG 累计收益率为 101.42%，全 A 累计收益率为28.48%。11 月 ESG&央国企月度涨跌幅为 3.72%（前值 6.48%），央国企板块月度涨跌幅为 2.57%（前值 7.98%），ESG 板块月度涨跌幅为 2.92%（前值 6.38%），全 A 月度涨跌幅为-1.29%（前值 0.36%）。本月泛 ESG 基金数量和发行份额有所上升。 ⚫ 估值情况：万得全 A 和央国企市盈率处于较高位置，市净率处于中位。万得全 A 市盈率 21.85（自 2010 年历史下分位数 0.8639）、央企市盈率 10.36（自 2010 年历史下分位数 0.7681）、国企市盈率 10.17（自 2010 年历史下分位数 0.6136）；万得全 A 市净率 1.80（自 2010 年历史下分位数 0.4832）、央企市净率 1.04（自 2010 年历史下分位数 0.4453）、国企市净率 1.14（自2010 年历史下分位数 0.4245）。从成交额来看，万得全 A、央国企成交额有所上升。万得全 A 本月日成交额平均为 19145 亿元(前值 21521/去年同期19676)、央企成交额为 657 亿元(前值 933/去年同期 894)、国企成交额为 1000亿元(前值 1362/去年同期 880)。 ⚫ 碳市场行情：全国碳市场碳排放配额成交额和价格均有所上升。截至 12 月1 日，全国碳市场碳排放配额收盘价格为 59.65 元/吨（前值 51.96 元/吨），全国碳市场碳排放配额当月成交额总计为 4775.32 万吨（前值 4156.25 万吨）。 ⚫ 风险提示：市场情绪不稳定的风险；ESG 与央国企政策不及预期的风险；政策理解不到位的风险。 分析师 马宗明 ：18600816533 ：mazongming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070001 方嘉成 ：17394948526 ：fangjiacheng_yj@chinastock.com.cn 研究助理 相关研究1.【银河 ESG】厚积薄发，志存高远——ESG 投资策略解析与优化构建 2. 【银河 ESG】穿越市场周期变幻:ESG 舆情整合策略新径 3.【银河 ESG】3 月纯 ESG 策略超额收益 2.32% 4.【银河 ESG】4 月 ESG 舆情整合策略超额收益为5.86% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 ESG 策略月度观察 ........................................................................................................................... 3 二、 市场行情：ESG 与央国企收益表现 ...................................................................................................... 3 三、 附录 .............................................................................................................................................. 8 四、 风险提示 ........................................................................................................................................ 9 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 一、ESG 策略月度观察 ESG 筛选策略（沪深 300）：该策略是采用我们在 2023 年 12 月 8 日发布的《厚积薄发，志存高远——ESG 投资策略解析与优化构建》报告中呈现的筛选策略，不但充分考察了 ESG 所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。 策略表现：截止 11 月 28 日，ESG 筛选策略（沪深 300）最新一个月总回报为-0.4%，相对总回报为 2%、最大涨幅为 2%，最大跌幅为-3%，夏普比例为-0.97。 图1：ESG 筛选策略（沪深 300）累计收益率 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止 2025 年 11 月 28 日 表1： ESG 筛选策略收益统计（沪深 300） 区间 最近 1 个月 最近 3 个月 最近 6 个月 最近 1 年 今年以来 成立以来 总回报 0% -1% 5% 12% 5% 75% 相对总回报 2% -2% -13% -3% -10% 59% 最大涨幅 2% 4% 9% 16% 16% 81% 最大跌幅 -3% -3% -4% -8% -7% -8% 年化平均回报 -5% -5% 11% 12% 5% 21% 年化平均超额回报 27% -8% -23% -3% -11% 17% 下行风险 5% 5% 6% 7% 7% 8% 年化波动率 7% 7% 9% 11% 10% 1