交通运输行业-2022年7月快递数据点评：行业业务量增速继续恢复，义乌疫情下关注旺季提前提价

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输/ 物流 2022 年 08 月 19 日 行业业务量增速继续恢复，义乌疫情下关注旺季提前提价 看好 —— 2022 年 7 月快递数据点评 相关研究 " 快递迎来提前提价契机，看好下半年利润超预期 -快递行业深度报告" 2022年 8 月 8 日 "行业业务量增速符合预期，关注三季度单价- 2022 年 6 月快递数据点评" 2022 年 7 月 18 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 邹杰伟 A0230121060001 zoujw@swsresearch.com 联系人 邹杰伟 (8621)23297818× zoujw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 事件：国家邮政局公布 7 月快递行业运行情况，7 月快递业务完成量 96.5 亿件，同比增长 8.0%；业务收入完成 898.2 亿元，同比增长 8.6%。1-7 月，全国快递企业业务累计完成量 608.6 亿件，同比增长 4.3%；业务收入累计完成 5880.4 亿元，同比增长 3.7%。 ⚫ 量：7 月增速继续恢复，义乌疫情对需求影响较小。据国家统计局，7 月网上实物零售额8660 亿元，同比增长 10.1%。网购线上渗透率加速提升，调整后网购线上渗透率同比增加 2.7pct，疫情下线上化率持续提升。社会面恢复复工复产后业务量增速持续提升，但低于双位数增速预期，我们认为下半年行业增速仍有望恢复双位数增长。义乌疫情对全国业务量影响占比在个位数左右，据交通运输部日度披露数据，近期全国日度快递揽收业务量在 2.7-3 亿件的合理区间。 ⚫ 价：7 月，行业单票收入为 9.31 元/件，同比增长 0.6%，环比下降 2.2%，金额环比跌幅达到 0.21 元。淡季行业价格略有下滑为正常现象，7 月或成为今年行业单价底，义乌疫情驱动产粮区提前提价，终端价格持续回升，远超去年同期。目前处于淡旺季交接的关键时期，快递价格有望在三季度保持稳定，四季度阶梯式上涨。 ⚫ 格局：集中度依然保持较高水平。据国家邮政局，1-7 月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8 为 84.8%，同比增长 4.0pct，环比 1-6 月增长 0.1pct，保持较高水平，龙头公司在疫情期间及复苏后的市场份额优势仍然凸显。我们预计全年行业集中度仍将保持提升态势。 ⚫ 公司层面：业务量增速持续分化，申通领跑行业，韵达逐步恢复，单价总体稳定。单价环比变动（圆通、申通剔除菜鸟裹裹结算因素，韵达估算菜鸟口径影响 0.1 元/票），顺丰（+0.21 元）>圆通（-0.04 元）>韵达（-0.05 元）>申通（-0.07 元）>行业（-0.21元）；单票收入同比增速韵达最大。单票收入同比变化：圆通（+21.8%）>韵达（+18.7%）>申通（+15.8%）>顺丰（+4.2%）>行业（+0.6%）。业务量增速申通领先。业务量同比增速：申通（+33.8%）>顺丰（+8.9%）>行业（+8.0%）>圆通（+7.8%）>韵达（+2.1%）。 ⚫ 投资分析意见：短期来看，义乌疫情或参考美国码头拥堵集运提价逻辑，快递迎来提前提价契机，行业格局改善下提价向总部传导有望更顺利，快递公司下半年利润存在超预期可能。建议重点关注业绩弹性较大的圆通速递、韵达股份，关注龙头中通快递。关注长期逻辑清晰，业绩持续修复的顺丰控股。 ⚫ 风险提示：行业增速不及预期，新竞争者进入，行业重大安全事故，疫情影响加剧 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共12页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：网上实物零售额同比增速月度变化（%） ................. 4 图 2：网上实物零售额同比增速拆解分析（%） ................. 4 图 3：快递业务量同比增速的拆解分析（%） ..................... 5 图 4：2016-2022 年快递业务量同比增速变化（%） .......... 5 图 5：2019-2022 年分产品快递业务量同比增速（%） ...... 6 图 6：2019-2022 年分地区快递业务量同比增速变化（%） 6 图 7：2016-2022 年快递单票收入变化（元/票） ................ 7 图 8：2019-2022 年分产品快递业务单票收入同比变化幅度（%） ........................................................................................... 7 图 9：2019-2022 年分地区快递业务单票价格同比变化幅度（%） ........................................................................................... 7 图 10：2020-2022 年义乌市快递业务单价（元/票）及同比，环比增速（%） ...................................................................... 8 图 11：快递行业品牌集中度 CR8 指数变化（%） .............. 8 图 12：快递行业集中度 CR3 指标变化（%） ..................... 9 图 13：四家 A 股上市快递公司票件量同比增速（%） ....... 9 图 14：三家 A 股上市快递公司单票收入（元） ................ 10 图 15：韵达、圆通月度业务量差值（亿件）及同比增速（%）对股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共12页 简单金融 成就梦想 比 ..................................................................................... 10 表 1：主要快递公司 2021 年 8 月- 2022 年 7 月经营数据 . 11 表 2：物流行业重点公司估值表 ........................................ 11 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共12页 简单金融 成就梦想 1．从上游看快递行业：网上实物零售额增速持续修复，线上化率提升与快递物流复苏共振 图 1：网上实物零售额同比增速月度变化（%） 分析：7 月网上实物零售额8660亿 元 ， 同 比 增 长10.1% ， 线 上 消 费 持 续 修复。调整后网购线上渗透率同比增加 1.6p