交通运输行业快递7月数据点评：进入淡季快递单价略降，义乌疫情影响可控

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快递7月数据点评：进入淡季快递单价略降，义乌疫情影响可控 2022 年 8 月 19 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：7 月份，全国快递服务企业业务量完成 96.5 亿件，同比增长 8.0%；业务收入完成 898.2 亿元，同比增长 8.6%。其中，同城业务量完成 11.84亿件，同比下降 3.8%；异地业务量完成 82.94 亿件，同比增长 9.9%。 点评： 义乌静默管理导致 8月业务量下降，但影响可控：义乌 8 月 3 日开始受到疫情影响，并于 8 月 11 日至 17 日实行了全域静默管理。作为快递重镇，义乌件量占全国比例超 10%。考虑到静默管理结束到快递业务量恢复还需要一段时间，故单看义乌一城的快递量，8 月下滑幅度预计超过50%。但由于原本由义乌转运的包裹有一部分可以通过杭州、金华等周边转运中心转运，故实际影响可控。我们预计这次义乌的静默管理对 8月全国快递业务量的影响在 5%以内。 申通维持高增速，韵达重回增长： 7月上市公司业务量增速较 6 月小幅上升。申通快递继续维持了远超行业均值的增速，7 月市场份额也从去年同期的 10%提升至今年的 12.4%，提升幅度巨大。圆通与顺丰市场份额同比基本持平，韵达市场份额下滑一个百分点左右。 值得注意的是韵达结束了连续 3个月的业务量同比下滑，重回增长通道。4 月开始的疫情中，韵达部分网点受影响比较严重，导致业务量同比严重下滑，而目前可以认为韵达基本走出了疫情带来的困境。 进入淡季后通达系单件收入环比微降：7 月异地件单价同比下降 5.2%，主要是因为行业进入淡季，需求下滑导致价格下降，属于正常的季节性波动。从通达系总部单件收入的同口径看，各公司单价同比依旧处于较高水平。 同时可以观察到申通单价 7 月环比降幅 0.13 元，较圆通的 0.04 元和韵达的 0.06 元更明显，说明申通虽然业务增量可观，但增量客户的价格敏感性较高，或许是由于极兔与百世合并之后，溢出的部分价格敏感客户被申通通过相对较低的价格吸引，大量转化为了申通的客户。 投资建议：我们看好通达系快递的盈利持续恢复。本轮疫情虽然对快递行业的经营产生了一定影响，但负面影响相对可控。同时目前行业竞争有序，并无明显价格战迹象，疫情作为短期影响并不会改变行业利润修复的趋势。 风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等。 未来 3-6 个月行业大事: 2022-9-14 国家邮政局公布 8 月快递业量价数据 2022-9-18 A 股上市快递公司公布 8 月量价数据 行业基本资料 占比% 股票家数 130 2.72% 行业市值(亿元) 30484.45 3.31% 流通市值(亿元) 24260.48 3.47% 行业平均市盈率 15.82 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 caoy f_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050005 -22.2%-2.2%17.8%8/1910/19 12/192/194/196/19交通运输 沪深300 股票报告网P2 东兴证券行业报告 快递 7 月数据点评：进入淡季快递单价略降，义乌疫情影响可控 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 7 月总览：件量增速小幅回升，通达系单价略有下降 7 月份，全国快递服务企业业务量完成 96.5 亿件，同比增长8.0%；业务收入完成 898.2 亿元，同比增长 8.6%。其中，同城业务量完成 11.84 亿件，同比下降 3.8%；异地业务量完成 82.94 亿件，同比增长 9.9%。 7 月行业受疫情的影响逐步消退，业务量增速环比小幅上升。但可以看出相较于异地件，同城件受疫情影响更大，增速至今未回正。上市公司方面，申通维持了 30%以上的高增速，远超行业均值，韵达在连续 3 个月同比下滑后于 7 月重回增长。 单价方面，随着行业进入淡季，可以观察到行业单价环比出现一定程度的下降。但通达系企业单件收入同比依旧维持在较高水平。 展望 8 月，义乌 8 月 3 日开始受到疫情影响，并于 8 月 11 日至 17 日实行了全域静默管理。义乌作为快递重镇，件量占全国比例超 10%。由于静默管理结束到快递业务量恢复需要一段时间，故单看义乌一城的快递量，下滑幅度预计超过 50%。但考虑到原本由义乌转运的包裹有一部分可以通过杭州、金华等周边转运中心转运，实际影响相对可控。我们预计这次义乌的静默管理对 8 月全国快递业务量的影响在 5%以内。 2. 快递业务量：申通维持高增速，韵达重回增长 7 月份，全国快递服务企业业务量完成 96.5 亿件，同比增长 8.0%；其中，同城业务量完成 11.84 亿件，同比下降 3.8%；异地业务量完成 82.94 亿件，同比增长 9.9%。 图 1：业务量增速继续回升 图 2：异地件增速为 9.9%，同城件依然受疫情较大影响 资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所 资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所 7 月上市公司业务量增速较 6 月小幅上升。申通快递继续维持了远超行业均值的增速，市场份额也从去年同期的 10%提升至今年 7 月的 12.4%，提升幅度巨大。圆通与顺丰市场份额同比基本持平，韵达市场份额下滑一个百分点左右。 96.45 8.0% -20%-10%0%10%20%30%020406080100120Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec快递业务量(亿件) 上年同期 同比 -3.8% 9.9% -20%-10%0%10%20%30%Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec同城件增速 同城件增速(上年) 异地件增速 股票报告网 东兴证券行业报告 快递 7 月数据点评：进入淡季快递单价略降，义乌疫情影响可控 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图 3：申通增速远高于行业均值，韵达增速最低 图 4：申通市场份额明显提升 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 值得注意的是韵达结束了连续 3 个月的业务量下滑，重回增长通道。4 月开始的疫情中，韵达部分网点受影响比较严重，导致业务量严重下滑，目前可以认为韵达基本走出了疫情带来的困境。 图 5：申通 7 月业务量增速 33.8%，增速远高于行业 图 6：顺丰 7 月业务量增速 8.9%，略高于行业增速 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 图 7：韵达 7 月业务量增速 2.1%，增速低于行业均值 图 8：圆通 7 月业务量增速 7.8%，与行业均值基本持平 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 33.8% 8.9% 8.0% 7.8% 2.1% 申通 顺丰 行业均值 圆通 韵