黄金珠宝行业研究周报：从美国需求释放节奏看中国培育钻未来空间

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2523 沪深 300 指数 4191 上证指数 3277 深证成指 12419 中小板综指 12989 相关报告 1.《培育钻线上高增，黄金延续修复-钻石珠宝 7 月电商数据跟踪》，2022.8.10 2.《金价上涨，珠宝品牌业绩弹性几何？-金价专题》，2022.8.8 3.《从天然钻格局看培育钻品牌未来增长势能-钻石珠宝周报》，2022.8.7 4.《通胀不改美国培育钻高景气，传导周期保安全-珠宝周报》，2022.8.1 5.《国检海南揭牌，四方达合作海南珠宝-珠宝国检海南实验室成立点评》，2022.7.29 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 从美国需求释放节奏看中国培育钻未来空间 投资建议  下半年美国珠宝零售旺季到来（尤其是 Q4 的绝对旺季），培育钻有望加速渗透，继续看好下半年业绩维持靓丽增长的中兵红箭、力量钻石、黄河旋风，CVD 开始放量的四方达，以及布局零售端的中国黄金。 培育钻专题：从美国需求释放节奏看中国培育钻未来空间  空间测算：预计 25 年全球培育钻珠宝规模/裸钻销量渗透率达 14.4%/28.7%  估算 21 年中国/美国/全球培育钻饰市场规模分别达 16/291/340 亿元。  中国：假设 22-25 年中国培育钻饰渗透率每年提升 1.2/1.6/2.1/2.7PCT，至25 年达到 10.3%，预计 2025 年中国培育钻饰市场规模达 77 亿元，裸钻/毛坯消费量达 75/250 万克拉、21-25 年 CAGR 为 64%。  美国：假设 22-25 年美国培育钻饰渗透率每年提升 3/2.5/2.5/2PCT，25 年渗透率达到 18.2%，预计 2025 年美国培育钻饰市场规模达 836 亿元，裸钻/毛坯消费量达 817/2722 万克拉、21-25 年 CAGR 为 44%。  全球：假设 2022-2025 中国+美国培育钻石饰品市场规模占全球比例为90%/88%/85%/84%，预计 25 年全球培育钻饰市场规模达 1087 亿元（渗透率 14.4%）、4 年 CAGR 为 34%，裸钻/毛坯消费量达 1061/3538 万克拉、21-25 年 CAGR 为 48%，裸钻消费量渗透率达 28.7%。 黄金珠宝专题：婚庆刚需回补+悦己消费升级延续+金价下跌等驱动 7月销售回暖  本周我们组织部分地区珠宝销售调研，部分地区重点品牌销售靓丽、回暖显著，主要为金价 7 月下跌，7 月 5 日-7 月 20 日金价累计下跌 4.7%，从 390元+降至 372 元，婚庆需求回补，按克饰品黄金消费增长，以及悦己消费升级（定价在 1000~2000）趋势疫后延续等。 行业动态  行 情回 顾： 本周上证综指/深证成指/沪深 300 涨 1.55%/涨 1.22%/涨0.82%。培育钻石/黄金珠宝+8.74%/+6.92%，跑赢大盘 7.91PCT/6.1PCT。黄河旋风（↑21.91%）、中国黄金（↑18.65%）、力量钻石（↑16.99%）涨幅居前。  天然钻批发价：7 月 1 克拉 RAPI 价格指数环降 2.6%，同增 10.4%，今年初至 8.1 共升 4.6%。8 月 12 日报价 1 克拉钻石各品级价格均较上期（7.29）降约 3%。IDEX 指数 7 月降 2.05%，较 6 月的-1.18%和 5 月的-0.69%降幅扩大，截至 8 月 12 日继续呈下降趋势。  培育钻批发价：CVD 1-1.49 克拉各类型、1.5-1.99 克拉 G/H 色价格较上周下滑，无明显价格上升的分数带；HTHP 0.5-0.69 克拉 D/E/F 色、1.5-1.99克拉 F/G 色价格较上周上涨，0.9-0.99 克拉和 1-1.49 克拉价格普遍较上周下滑。  行业新闻：以色列 7 月钻石贸易额降 12%至 13 万克拉。  重点公告：1）中兵红箭子公司归还闲臵募集资金补充流动资金；2）惠丰钻石向全资子公司惠丰金刚石进行增资；3）国机精工股东减持；4）曼卡龙拟向不超过 35 名投资者发行不超过 6120 万股（股本总额 30%），拟募集金额 7.16 亿元。5）黄河旋风定增获证监会受理。  风险提示  终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 183719672096222623562486210816211116220216220516国金行业 沪深300 黄金珠宝行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 08 月 15 日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、培育钻周专题：从美国需求释放节奏看中国培育钻未来空间 ......................4 1.1、中游数据：21 年印度出口至美国/中国培育钻裸钻量渗透率分别达23%/8.6% ...................................................................................................4 1.2、空间测算：预计 25 年中国培育钻饰 77 亿元、毛坯消费量 250 万克拉、年均复合增 64%...................................................................................4 1.3、天然钻石珠宝零售：21 年疫后强势复苏，22 年持续修复、回归个位数增长 ............................................................................................................6 2、黄金珠宝专题：婚庆刚需回补+悦己消费升级延续+金价下跌等驱动销售回暖 ...................................................................................................................7 3、行情回顾 ...................................................................................................8 3.1 培育钻石：涨 8.74%、跑赢大盘 7.91PCT，板块涨幅居上游 .................8 3.2 黄金珠宝：涨 6.92%、跑赢大盘 6.10PCT，板块涨幅居上游 .................8 4、