化妆品与日化行业研究：7月美妆淡季下薇诺娜/瑷尔博士延续强劲增长

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品与日化指数 2383 沪深 300 指数 4191 上证指数 3277 深证成指 12419 中小板综指 12989 相关报告 1.《美妆淡季表现平稳，防晒增长强劲-化妆品 7 月电商数据跟踪》，2022.8.7 2.《欧莱雅 2Q22 增长强劲，韩系美妆增长承压-化妆品周专题 0731》，2022.8.1 3.《6 月美妆零售显著回暖，棕榈油价格后市展望-化妆品周报》，2022.7.18 4.《6 月部分原料价格回落，哪些标的有望获益-化妆品周专题》，2022.7.12 5.《Q2 线上护肤有所回暖，优质国货品牌势起-化妆品月报》，2022.7.8 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 7 月美妆淡季下薇诺娜/瑷尔博士延续强劲增长 投资建议  从电商跟踪数据来看，7 月线上美妆大盘表现平稳（同比微降 2%），抖音延续高增、京东/淘系增速有所承压。品牌商继续推荐 7 月美妆销售淡季下淘系+抖音+京东 GMV 同增 18%（增长稳健）、Q3 优势大单品清透防晒乳在高温天气&出行恢复下有望持续放量以及股东减持下估值调整至历史低位、中报业绩有望靓丽带来催化的贝泰妮。原料商继续推荐优势产品提价顺畅&产能持续释放&成本压力逐步缓解&Q2 业绩望快速增长的防晒剂龙头科思股份。 7 月淘系+京东+抖音美妆销售数据跟踪  7 月线上美妆大盘同降 2%，抖音延续高增、京东/淘系增长承压。7 月抖音+淘系+京东美妆销售额 249 亿元、同降 2.0%，增速较 Q1/Q2 略有放缓（Q1/Q2 增速为 2.4%/1.7%），主要系“6.18”大促虹吸作用、美妆消费淡季影响。7 月淘系/抖音/京东美妆销售额占淘系&抖音&京东美妆整体销售额比例分别为 67%/22%/11%，分别同比-8.6/+11.4/-2.8PCT。  1）淘系：“6.18”大促透支+淡季+分流影响，整体增长承压。7M22 淘系（天猫+淘宝）护肤销售额 118.7 亿元、同比-9.1%，降幅相较 6 月略有扩大（6 月同比-5.4%）；彩妆销售额 48.3 亿元、同比-21.5%。2）京东：7 月京东美妆（彩妆+护肤）销售额 27.2 亿元、同降 22%，其中销量同降 23.5%、均价同增 2%。3）抖音：7 月延续高增。TOP300 护肤品牌销售额 38.6 亿、同增 97%，TOP300 彩妆品牌销售额 16.29 亿元、同增 117%。  重点公司跟踪：1）贝泰妮：整体增长稳健，抖音发力、淘系/抖音增速放缓。薇诺娜 7 月淘系+抖音+京东 GMV 同增 18%，其中淘系/抖音/京东同比-11%/+381%/-12%。2）珀莱雅：“6.18”大促透支影响淘系/京东增长承压，珀莱雅抖音稳步增长、彩棠抖音继续放量。珀莱雅 7 月淘系+抖音+京东GMV 同降 9%，淘系/抖音/京东同比-17%/+23%/-36%；彩棠 7 月淘系+抖音+京东 GMV 同降 1.3%，其中淘系/抖音/京东同比-31%/+302%/-51%。3）华熙生物：淘系增长承压，抖音拓展成果显著、继续高增，京东稳健增长。四大品牌 7 月淘系+抖音+抖音合计 GMV 同增 2%，淘系/抖音/京东同比-33%/+110%/+15%。4）鲁商发展：瑷尔博士 7 月淘系+抖音+京东 GMV 同增 34%、表现亮眼，其中淘系/抖音/京东同比+32%/+37%/+44%；颐莲 7 月淘系+抖音+京东 GMV 同降 21%，淘系/抖音/京东同比-32%/-7%/-6%。 行情回顾  近一周（2022.8.8~2022.8.12）上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨1.55%、涨 1.22%、涨 0.82%，化妆品板块跌 0.25%，跑输沪深 300 1.07PCT。板块对比来看，化妆品处中下游。个股方面，水羊股份、丽人丽妆、丸美股份涨幅居前，珀莱雅、青松股份、逸仙电商等跌幅居前。 行业动态  行业新闻：水羊股份年产值 40 亿级智造基地投产；莹特丽 1H22 调整后净利润同增 54.4%，营收 3 成来自新品牌；资生堂 1H22 销售额/核心营业利润同比-0.4%/-24%，中国成第一大市场，领投创健医疗入局重组胶原蛋白。  重点公告：水羊股份公告 1H22 业绩，收入 22 亿元、+3.9%，归母净利0.83 亿元，-6.9%，其中 2Q22 归母净利 0.41 亿元、-29.4%。 风险提示  营销/渠道/新品发展不及预期，生产/代运营商大客户流失，数据跟踪误差。 1940209222452397255027022855210816211116220216220516国金行业 沪深300 化妆品与日化行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 08 月 14 日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、7 月淘系+京东+抖音美妆销售数据跟踪......................................................3 1.1、7 月：线上美妆大盘同降 2%，抖音延续高增、京东/淘系增长承压 ......3 1.2、重点公司跟踪：贝泰妮/瑷尔博士延续强劲增长....................................4 2、行情回顾及重点公司估值表 .......................................................................7 3、原材料价格跟踪 ........................................................................................8 4、行业公司动态 ............................................................................................9 4.1 行业动态 ...............................................................................................9 4.2 公司公告 .............................................................................................10 5、风险分析 ..................................................................................