市场回顾（8月2周）：美国通胀见顶，内外共振回暖

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022 年 08 月 13 日 投资策略 市场回顾（8 月 2 周）——美国通胀见顶，内外共振回暖 一周要闻点评：外围压力逐渐缓释，海内外共振回暖 本周海内外市场共振回暖，外围压力的逐渐缓释是主要原因：一方面，美国7 月 CPI 同比增长 8.5%低于前值与预期值，美国通胀超预期放缓，促使联储加息预期降温；另一方面，解放军按计划继续军演但影响钝化，拜登表示佩洛西窜台是她的决定，台海事态没有出现进一步的升级。但国内因素继续压制 A 股做多动能：海南、义乌等地受疫情扰动，央行单日逆回购保持 20亿较低规模，Q2 货币政策执行报告表态较谨慎，7 月社融超预期大降。 宏观要闻：1、7 月出口同比 18%续超市场预期，对新兴经济体出口显著提升，7 月进口同比较上月改善但不及预期，主因内需偏弱、能源进口下降； 2、美国 7 月 CPI 同比低于前值与预期值，主因能源价格大幅下跌，美国通胀超预期放缓削弱了市场对于美联储继续激进加息的预期； 3、7 月 CPI 同比低于预期但高于前值，猪肉、蔬菜等食品价格上涨是主要推动，7 月 PPI 同比低于预期和前值，主因 7 月油价跌幅超预期； 4、央行发布《2022 年第二季度中国货币政策执行报告》，对经济形势更加担忧，对通胀关注度显著提升，货币政策保持稳健； 5、7 月信贷社融规模大幅低于季节性和预期，结构再度恶化，6 月信贷冲量的季节性回落之外，本质还是需求不足、信心不足。 A 股行情复盘：A 股上涨，上游资源领涨 指数与风格：指数多数上涨，仅科创 50 收跌，60 日新高个股比例环比回升。风格层面看，上游资源领涨，能源品价格回暖、供给受限是主要催化。 行业表现：多数上涨，煤炭、石油石化和基础化工涨幅居前。个股新高视角看，通信、电子和计算机 60 日新高个股比例较高。 领涨指数：近 20 日科创 50 占优，电子、计算机、石油石化领涨。 估值跟踪：A 股估值回升，行业估值分化程度保持平稳。 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A 股表现中等 全球股市：重要股指多数上涨，A 股表现中等。 美股市场：显著回暖，指数全面上扬，罗素 2000 领涨，成长、小盘风格占优，能源、金融和材料行业涨幅居前。 港股市场：小幅调整，能源业、原材料业与电讯业表现居前。 大类资产表现：人民币小幅升值，海内外风偏回暖 绝对表现：商品价格普遍上涨，工业金属涨幅居前，原油价格有所反弹。美国通胀放缓、联储加息预期弱化，促使美元指数走弱，人民币小幅升值。 相对表现：中美利差扩张、德美利差收窄，海内外风险偏好均回暖。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理 王昱涵 执业证书编号：S0680121070009 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：利率再下台阶，热点偏向军工 TMT——交易情绪跟踪第 154 期》2022-08-10 2、《投资策略：交易盘小幅回流，增持消费+科技——外资周报第 131 期》2022-08-09 3、《投资策略：8 月关注哪些行业？——行业比较月报 第 20 期》2022-08-08 4、《投资策略：2021 年的小票故事会重演吗？——策略周报（20220807）》2022-08-07 5、《投资策略：市场回顾（8 月 1 周）——军工 TMT轮动，科创反弹新高》2022-08-06 2022 年 08 月 13 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：外围压力逐渐缓释，海内外共振回暖................................................................................................. 4 宏观要闻点评（8 月第 2 周） ............................................................................................................................ 4 A 股行情复盘：A 股上涨，上游资源领涨 .................................................................................................................. 6 指数与风格：A 股上涨，上游资源、其他服务表现居前 ....................................................................................... 6 行业表现：多数上涨，煤炭、石油石化和基础化工涨幅居前 ................................................................................ 8 领涨指数：近 20 日科创 50 占优，电子、计算机、石油石化领涨 ......................................................................... 9 估值跟踪：A 股估值回升，行业估值分化程度保持平稳 ..................................................................................... 10 盈利-估值视角：PE-G 框架下钢铁较为匹配，PB-ROE 下则为家用电器 ............................................................... 12 海外行情回顾：全球股市多数上涨 ......................................................................................................................... 13 全球股市多数上涨，A 股表现中等 ................................................................................................................... 13 美股市场：三大指数全面上扬，能源、金融和材料表现居前 .............................................................................. 14 港股市场：小幅调整，能源业、原材料业与电讯业表现居前 ..............................