大消费行业周报：优质消费资产磨底，资产荒下看好配置价值

证券研究报告 | 行业专题 | 大消费 http://research.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大消费 报告日期：2022 年 08 月 14 日 优质消费资产磨底，资产荒下看好配置价值 ——大消费行业周报 投资要点 站在当下我们认为：1）消费调整够久够深，反映了悲观预期；2）国产新冠药对于疫情封控放开将提供支持；3）对于下半年经济复苏不必继续悲观，本周人民日报发文强调政策在扩大需求上积极作为；4）我们一直强调，上半年 112.8 万亿元的国内住户存款规模（上半年增加 10.33 万亿）确保了中长期消费的韧性。5）龙头韧性强，如本周的李宁、欧派。  优质消费资产：李宁、欧派 H1 超预期，看好大消费在资产荒下配置价值 本周李宁、欧派中报超预期，当前大消费磨底，反应悲观预期的估值继续向下的空间有限，大消费底部配置价值已经凸显，不必过分纠结。看好 Q2 基本面稳健或 Q2 业绩不佳市场已预期、Q3 基本面环比改善的标的，继续重点推荐茅台、五粮液、洋河、舍得、李宁、特步、波司登、安踏、海尔。  新兴消费：新物种潜力大，美护关注行情外溢机会中报超预期 东方甄选布局不断完善，看好新东方在线和星期六。本周东方甄选直播形式的创新不断验证东方甄选并非传统 MCN 机构，而是集品牌打造、文化传播以及公益助农于一体的新物种。 修复逻辑验证，关注两类机会。本周华东医药中报显示少女针业务改善明显，固生堂 7 月来看诊量明显提升，高景气下疫情后反弹确定性佳。关注产品龙头+医美终端，当前产品龙头接近高点，重点关注医美终端投资价值。 一线龙头股价高位，关注研发+供应链强的中小品牌机会。目前品牌出清加速，一线化妆品龙头估值逐步到位，当前化妆品板块关注度较高的情况下，底部低估值+有较强供应链二线标的投资价值逐步凸显，如鲁商发展等。  地产链：黎明之前，看好龙头逻辑不变 短期看地产决定地产链股价，长期看龙头市占率提升逻辑强化。目前市场对于地产 beta 重视程度高于地产链 α，即中短期看地产决定股价走势。但是，目前地产链估值体系很低，一线龙头普遍也不到 20 倍 PE，同时本轮周期中部分龙头企业展现远超同业的成长韧性，龙头集中度提升的中长期逻辑得到加强，  疫后修复：啤酒 8 月销量预计继续受益高温，珠宝复苏快+低估值+受益培育钻催化 啤酒：8 月销量有望延续亮眼表现，价增+成本下行带来业绩弹性 黄金珠宝：7 月增速环比继续加快，入局培育钻或成催化剂  猪周期：把握板块回调机会，静候猪肉消费回暖 本周全国生猪均价 21.34 元/kg，环比下跌 0.60%，同比上涨 40.31%。猪价回落源于需求端，伴随气温转凉、疫情影响趋减，秋季开学和中秋备货时节到来，猪肉消费一定会有明显的边际回暖，并带动猪价再度上涨。  优质制造：美国 CPI 低预期利好，跟踪预期拐点 本周美国 CPI 低预期带动板块难得回暖，虽不至于扭转此前外需悲观一致预期，但是出现边际好转，跟踪市场预期拐点的出现。  风险提示 1)疫情反复；2）经济下行超预期；3)地产政策继续收紧 行业评级: 看好(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 相关报告 股票报告网行业周报 http://research.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 优质消费资产：李宁、欧派 H1 超预期，看好大消费在资产荒下配置价值 ........................................ 4 1.1 白酒：旺季备战开始，动销表现平稳 ............................................................................................................................. 4 1.2 运动服饰：运动赛道依然景气，首推李宁...................................................................................................................... 5 1.3 乳制品：必选消费属性强，新品值得期待...................................................................................................................... 5 1.4 白电龙头：淡化短期波动，关注海尔智家长期 α 兑现 .................................................................................................. 5 1.5 休闲零食：重点推荐劲仔食品，板块机会仍存 ............................................................................................................... 5 2 新兴消费：新物种潜力大，美护关注行情外溢机 ................................................................................... 6 2.1 直播电商行业：东方甄选布局不断完善，直播电商潜力巨大 ...................................................................................... 6 2.2 医美：修复逻辑验证，关注两类机会 ............................................................................................................................. 6 2.3 化妆品：一线龙头股价高位，关注研发+供应链强的中小品牌机会 ............................................................................ 7 3 地产链：黎明之前，看好龙头逻辑不变 ................................................................................................... 7 3.1 家居：欧派 Q2 营收略超预期，板块估值包含最悲观预期 ........................................................................................... 8 3.2 集成灶：