可选消费行业周报(第三十二周)：低估值空调龙头胜率或有所提升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 行业周报（第三十二周） 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8321 3674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 8 月 14 日│中国内地 本周观点：低估值空调龙头胜率或有所提升 7 月中旬以来，全国大部分区域平均气温明显偏高，或带来更好空调零售表现，空调龙头估值或有所恢复。根据中国气象局数据，7 月中以来，全国大部分地区平均气温均偏高，且仅内蒙、山西等较少地区降雨偏多，空调线上零售表现不俗。我们认为当前时点，空调龙头个股 PE ttm 估值处于过去 5年低位，在市场主线并不清晰的情况下，空调热销有望促进龙头个股估值小幅回升。 子行业观点 1）白电：板块 PE ttm 估值处于低位，空调龙头估值回升预期值得重视。2）厨电：地产景气仍有压力，厨电估值继续承压。3）小家电：关注盈利能力回升标的，板块弹性突出。4）黑电：元宇宙概念带来市场关注。 重点公司及动态 公司推荐：1）海尔智家：国内海外均表现出色，差异化白电引领市场。2）美的集团：龙头产业链能力突出，多元布局领先。3）格力电器：空调需求短期释放明显，低估值或修复。 风险提示：宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 国光电器 002045.SZ 39.72 漫步者 002351.SZ 21.15 日出东方 603366.SH 20.39 汉宇集团 300403.SZ 16.39 新朋股份 002328.SZ 14.44 春光科技 603657.SH 13.10 江苏雷利 300660.SZ 12.57 小崧股份 002723.SZ 12.27 银河电子 002519.SZ 11.99 海信家电 000921.SZ 11.99 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 倍轻松 688793.SH (3.65) 新宝股份 002705.SZ (3.13) 康冠科技 001308.SZ (3.10) 立达信 605365.SH (2.65) 飞科电器 603868.SH (2.03) 群兴玩具 002575.SZ (1.89) 火星人 300894.SZ (1.66) 海信视像 600060.SH (1.50) 方正电机 002196.SZ (1.45) 亿田智能 300911.SZ (1.36) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 08 月 12 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 海尔智家 600690.SH 买入 23.68 33.00 1.38 1.65 1.87 2.10 17.16 14.35 12.66 11.28 美的集团 000333.SZ 买入 53.16 67.68 4.08 4.23 4.63 5.08 13.03 12.57 11.48 10.46 格力电器 000651.SZ 买入 30.89 50.64 3.90 4.22 4.65 5.30 7.92 7.32 6.64 5.83 资料来源：华泰研究预测 (2.0)(1.0)0.01.02.008/0508/0708/0908/11(%)家用电器白色家电沪深300(2.00)0.002.004.006.00材料和零部件视听器材小家电白色家电厨房电器(%)(2.0)0.83.56.39.0煤炭多元金融基础化工综合石油天然气证券商业贸易机械设备轻工制造建材公用事业航天军工教育和人力资源传媒纺织服装交通运输建筑与工程保险有色金属房地产开发家用电器通信电力设备与新能源钢铁环保电子房地产服务医药健康食品饮料银行社会服务计算机汽车农林牧渔(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 本周观点:低估值空调龙头胜率或有所提升 7 月中旬以来，全国大部分区域平均气温明显偏高，或带来更好空调零售表现，空调龙头估值或有所恢复。根据中国气象局数据，7 月中以来，全国大部分地区平均气温均偏高，且仅内蒙、山西等较少地区降雨偏多，空调线上零售表现不俗。我们认为当前时点，空调龙头个股 PE ttm 估值处于过去 5 年低位，在市场主线并不清晰的情况下，空调热销有望促进龙头个股估值小幅回升。 图表1： 7 月 15 日以来，全国整体平均气温偏高 图表2： 7 月 15 日以来，除内蒙、山西部分地区外，整体降水偏少 资料来源：中国气象局国家气候中心、华泰研究 资料来源：中国气象局国家气候中心、华泰研究 受益于高温天气与降雨减弱，7 月以来空调零售需求明显好转，2022 年 W1-W32(1.1-8.7)空调线上零售额 YOY-3.8%。2022 年 W29-W32(7.18-8.7)空调线上零售额 YOY+24.8%。 图表3： （W1-W32）及（W29-W32）高频周度空调零售数据 （W1-W32）1.1-8.7 销售额（亿） 同比 （W29-W32）7.18-8.7 销售额（亿） 同比 线上 595.3 -3.8% 线上 74.6 24.8% 市占率(%) 市占同比 销售额同比 市占率(%) 市占同比 销售额同比 美的 28.6% -2.3pct -11.1% 美的 22.7% 0.9pct 29.8% 格力 27.6% -3.3pct -14.0% 格力 29.6% -6.4pct 2.7% 海尔 12.8% 1.9pct 12.9% 海尔 12.0% -0.3pct 21.3% 奥克斯 6.0% -1.2pct -19.4% 奥克斯 6.1% 0.2pct 28.9% 华凌 5.2% 0.8pct 12.6% 华凌 6.7% 2.2pct 87.0% 资料来源：奥维云网、华泰研究 图表4： 空调线上零售在 22W31\22W32 明显好转 注：22W32 为截至 2022/8/7 资料来源：奥维云网，华泰研究 (80%)(60%)(40%)(20%)0%20%40%60%80%100%120%0102030405060708022W19 22W20 22W21 22W22 22W23 22W24 22W25 22W26 22W27 22W28