电子行业：SiC成本逐步下降，行业有望迎来爆发拐点

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 ST英飞凌WolfspeedRohm安森美三菱电机20202021E[Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度 电子 2022 年 08 月 13 日 电子 优于大市（维持） 证 券分析师 陈 海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 研 究助理 市 场表现 相 关研究 SiC 成本逐步下降，行业有望迎来爆发拐点 [Table_Summary] 投资要点：  SiC 具有优秀的材料特性。碳化硅（SiC）是一种化合物半导体材料，被称为第三代半导体材料。由于 SiC 具有宽禁带宽度，从而导致其有高击穿电场强度、低本征载流子浓度，使得 SiC 功率器件具有耐高压、体积小、功耗低、耐高温等优势。SiC 器件适用于高压、高频场景，且可以缩小系统体积。  衬底是产业链核心环节。SiC 产业链主要包括衬底、外延、器件制造、封测等环节，而衬底的成本占比较高，是核心环节。根据衬底电阻率的不同，SiC 衬底可以分为导电型、半绝缘型衬底，分别应用于功率器件、射频通信领域。国产厂商目前在导电型衬底领域市占率较低，但山东天岳在半绝缘型衬底领域占有一席之地。随着各厂商产能的扩充，SiC 衬底价格在逐步下降。  SiC 应用方兴未艾。根据 Yole 的预测，2027 年全球 SiC 器件市场规模达到 63 亿美元，较 2021 年的复合增速为 34%，其中汽车 SiC 市场预计增长到 50 亿美元，占比提升到 79%。除汽车之外，能源、工业也是 SiC 的重要应用下游。随着特斯拉在 Model 3 的主逆变器中首次采用全 SiC 功率器件，越来越多的厂商开始发布搭载 SiC 器件的车型。除汽车领域外，SiC 器件也应用到光伏逆变器、轨交牵引逆变器中。  国产 SiC 器件在快速追赶。从 SiC 的器件形态来看，目前主要分为 SiC 二极管、SiC MOSFET 以及 SiC 模组，而 SiC IGBT 仍在研发中。SiC 肖特基二极管发展较为成熟，国内外有多家公司已有量产。SiC MOSFET 最早由 Cree（现 Wolfspeed）在 2011 年推出，海外多家厂商随后进行几轮迭代。对比来看，国产 SiC MOSFET的导通电阻和品质因素较国外产品稍差，不过在快速追赶中。  高压领域下 SiC器件预计将逐步显现系统成本优势。根据 CASA Research 统计的半 导 体 器件 经 销商 网 上平 均 报价 （ 元 /安 培 ）来 看 ， 650V SiC SBD 报 价 在2018~2020 年的复合降幅达到 25%，而 650V SiC MOSFET 的复合降幅为 32%。由于 SiC 器件价格的下降，其与硅基器件的价差也在逐渐缩小。考虑到 SiC 对系统成本的减少，例如减少散热组价和缩小体积，我们预计在高电压场景下，SiC 器件将有更大优势。  投资建议：建议关注衬底领域产品获得下游认可、产能扩产进度较快的天岳先进、东尼电子、露笑科技等；SiC 器件领域建议关注产品进展较快的斯达半导、时代电气、士兰微、扬杰科技、新洁能等；SiC 封装、设备领域建议关注博敏电子、北方华 创 等。  风险提示：下游需求发展不及预期、SiC 成本下降速度不及预期、行业竞争加剧风险。 -24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021-072021-112022-03沪深300股票报告网 行业深度 电子 2 / 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. SiC 产业链逐步成熟 ................................................................................................ 5 1.1. SiC 具有优秀材料特性，适用于高压、高频场景 .............................................. 5 1.2. SiC 衬底是产业链核心环节 ............................................................................ 7 1.3. SiC 外延提升器件参数稳定性 ....................................................................... 10 1.4. 国产 SiC 器件在快速追赶海外龙头............................................................... 10 1.5. SiC 制造中长晶环节具有较高壁垒 ................................................................ 12 2. SiC 应用方兴未艾 ................................................................................................. 15 2.1. SiC 器件市场高速发展 ................................................................................. 15 2.2. 新能源汽车是 SiC 的主要应用场景............................................................... 16 2.3. SiC 器件提升光伏逆变器的转换效率 ............................................................. 18 2.4. 轨交中 SiC 器件逐步得到应用 ..................................................................... 19 3. SiC 持续降本，在高压领域更具系统成本优势 ......................................................... 20 3.1. SiC 与硅基器件价差逐渐缩小 ...........................................