从人口变化看中部中心城市的炼成

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 专题报告 研究结论 ⚫ 在前期报告《疫情改变人口流动了吗？》中我们发现，尽管封控结束往往伴随着人口净迁出，但这一情形收敛速度较快，中长期主导因素仍然是区域与产业规划。其中，有几点疑问有待解决：其一，武汉的常住人口在经历外生因素冲击之后依然能回到中部地区第一的位置，那么湖北其他城市（同样经历较全国平均水平更严重的疫情）有怎样的变化？其二，河南整体是人口外流比较显著的地区，但郑州 2020 年在常住人口方面曾超越武汉，这是什么原因？其三，武汉、郑州这种强省会的特征是否普遍存在，和疫情冲击是否相关，未来能否延续？本文我们将着眼于以上这些问题进行探讨。 ⚫ 中部中心城市的扩张部分来自省内其他城市流入：（1）2020 年是武汉与湖北其他地区人口流动分化加大之年，可能的原因有两方面：一是 2020 年湖北全省都遭遇了疫情的冲击，但是武汉得益于更多元化的经济结构，其抗冲击能力最强（2020 年GDP 增速-3.7%，除体量较小的恩施之外，负增幅度是全省各地级市中最小的），因此，即使武汉的封城措施最为严格，其更为强劲的修复力度反而加速了省内各个地级市之间的流动，实现了其他市向着武汉的流入；二是武汉于 4 月解封，大学生跨省参加春招的难度较大，助推大学生尤其是重点高校毕业生留在武汉的比例；（2）2021 年河南人口减少了 58 万人，原因在于河南省乏力的出生水平以及劳动力外流，但省会郑州逆势增加了 12.62 万人，其出生人口的降低幅度（-7.6%）明显好于全省整体（-13.5%），而这是常住人口与自增人口自我循环的结果（外流的主力一般是处于生育高峰期的年轻人，导致自增人口下降，而自增人口下降又进一步削弱常住人口）。 ⚫ 疫情带来的冲击与修复，对人口变动起到了重要的推动作用，我们认为，疫情导致经济承压，需求边际收缩，而在此背景下，产业结构多元、需求反弹速度较快的大城市更加容易走出疫情，也更容易吸引人口流入（这一点甚至与这一城市本身是否存在超预期疫情无关）。也就是说，疫情成为了城市人口进一步走向分化的催化剂，各个省会城市在此契机下加快迈向龙头时代。如果我们拆分省会城市与本省其他城市来观察，可以发现：（1）2019-2021 年，没有任何一个省形成了省会之外地区（作为整体）人口流入而省会流出的局面，这也意味着强省会的格局已经充分形成，且是全国层面上的普遍规律； （2）近一两年分化较疫情前加剧。2019 年，有8 个省市出现了省会城市流入、省会以外城市流出的情形，2020 年增加为 14 个，2021 年小幅回落到 12 个（剔除近三年缺失常住人口数据的省份以及若干直辖市）。 ⚫ “有条件的省份”作为增长主力军或将是长期趋势。2022 年上半年疫情卷土重来，一定程度上可以类比 2020 年，这也意味着省份分化预计比 2021 年明显。这一点在政策层面的表述中已经有所体现，如中共中央政治局 7 月 28 日召开会议，出现了“有条件的省份”这一提法——有条件的省份要“力争完成经济社会发展预期目标”，而在全国层面上则是“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，显示出了对这两类地区的区别对待。甚至我们认为，从支持政策来看，“有条件的省份”扮演更重要角色可能是一种长期趋势：（1）在前期报告《专项债已到哪里去，财政活水还能哪里来？》中我们发现，全年专项债发行地域集中度偏高，经济强省承担了更多专项债发行和扩大政府投资的责任，可见财政资源的分配也一定程度上推动了区域分化；（2）户籍方面，今年 7 月《“十四五”全国城市基础设施建设规划》正式印发，提出全面放宽城区常住人口 300 万至 500 万的 I 型大城市落户条件，同时完善城区常住人口 500 万以上的超大特大城市积分落户政策，政策的这一变化非常有利于一、二线城市的人口集聚。 ⚫ 风险提示：（1）本文中“七普”和“六普”的数据对比受限于数据本身的误差水平；（2）产业政策变动导致人口流动趋势发生超预期变化的风险。 ⚫ ⚫ 报告发布日期 2022 年 08 月 09 日 陈至奕 021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 陈玮 chenwei3@orientsec.com.cn 孙国翔 sunguoxiang@orientsec.com.cn 人口年龄结构变迁是如何影响宏观经济指标的？ 2022-07-25 疫情改变人口流动了吗——月度宏观经济回顾与展望 2022-07-04 地级市角度看人口普查 2021-08-02 人口普查数据中有哪些地区分化？ 2021-05-14 从人口变化看中部中心城市的炼成 宏观经济 | 专题报告 —— 从人口变化看中部中心城市的炼成 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 中部中心城市的扩张部分来自省内其他城市流入 ............................................ 3 武汉：走出疫情冲击，2021 年增量人口全国第一 .............................................................. 3 郑州：逆势增长的强省会特征，人口流入与出生相互促进 ................................................. 4 疫情冲击是城市分化的催化剂，省会优势得到强化 ........................................ 5 “有条件的省份”作为增长主力军或将是长期趋势 ............................................. 6 风险提示 ........................................................................................................ 7 图表目录 图 1：武汉和湖北省其他地区人口变化（万人） ........................................................................... 3 图 2： 武汉春节期间人口迁出目的地 ..........................................................