金融衍生品策略日报

ydx 2022年8月11日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54560113 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周三，上证指数早盘小步后撤，午后跌破五日均线后反抽。宁德时代、迈瑞医疗、爱尔眼科、亿纬锂能、智飞生物集体调整，创业板指下潜。截止收盘，上证指数跌0.54%，深证成指跌0.87%，创业板指跌1.34%，沪深300跌1.12%，上证50跌1.20%，中证500跌0.31%。两市上涨家数为2256家，低于上周均值2376家，高于前一交易日2178家。涨停家数为85家，高于上周均值72家，低于前一交易日87家。两市下跌家数为2412家，高于上周均值2355家，低于前一交易日2461家。跌停家数为6家，低于上周均值33家，高于前一交易日1家。北向资金为净流出62.36亿元，上周均值为净流出2.47亿元，前一交易日为净流出22.12亿元。两市成交额为9669.95亿元，上周均值为10370.09亿元，前一交易日为9533.01亿元。A股如期调整，目前跌幅可控。值得注意的是上证50指数再次接近新低，与此相对应的依然是中证500和中证1000指数的走强，风格割裂现象比较严重，由于目前场内存量资金博弈，且小市值具有更高的业绩成长预期，资金的偏好度短期难以扭转，因此我们认为此类风格特征有望延续。美国7月CPI数据见顶回落，通货膨胀数据降温，9月加息75bp概率大幅下降，与此同时，美股跳空高开，美国国债收益率大幅下降，这对于全球资本市场而言，都将形成利好。 ▌ 股指期货交易策略 观点：美国7月CPI不及预期，短期利好A股 （1）8月10日，IF、IH、IC合约持仓量分别为18.87万手、10.08万手、31.91万手，日环比变动为0.85%、7.61%和-0.33%； （2）8月10日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-8.34点、-3.36点、-31.06点，较上一交易日变化-1.25点、-0.69点和1.02点。 操作建议：IF2208以低吸为主，支撑位4080点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率回升，指数或有反弹 （1）8月10日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.63、0.87、0.8、0.68，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）8月10日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为17.9%、17.7%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回升。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF购8月4200期权，并同时卖出一份300ETF购8月4300期权，单个组合最大收益为725元，最大亏损为275元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-082021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-07持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价3,0