钢铁行业周报：库存继续去化 螺纹消费量同比转正

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 08 月 07 日 钢铁 库存继续去化 螺纹消费量同比转正 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收 1798.84 点，下跌 3.38%，跑输沪深 300 指数 3.07pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 23 位。 重点领域分析： 钢材产量回升，库存继续去化。本周全国高炉产能利用率小幅回落，电炉产能利用率继续上行，钢材产量在连续七周下降后首次环比回升，国内 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率为79.6%，环比-0.3pct，同比-6.1pct；71 家电弧炉产能利用率为 50.2%，环比+1.7pct，同比-9.3pct；国内五大品种钢材周产量为 897.1 万吨，环比+1.6%，同比-10.9%；随着盈利水平好转，钢企生产积极性明显提升，废钢价格偏弱背景下电炉开工率上行，但在原料再度走强挤压利润以及政策压减的背景下，后续供给持续回升概率不大；库存方面，本周五大品种钢材社会库存为 1273.3 万吨，环比-3.7%，同比-15.6%，周钢厂库存为 475.8 万吨，环比-7.5%，同比-26.7%，钢材总库存连续第六周下降，周环比回落 4.7%，当前钢厂与社会库存均延续淡季降库状态，主因为产量低位与终端需求恢复；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费量本周为 984.1 万吨，环比-1.2%，同比-0.2%，其中螺纹钢表观消费周环比环比+0.4%，同比+4.4%，本周钢材消费略有回落，持平去年同期水平，值得注意的是螺纹消费量农历年后首次同比转正，继续印证建筑业需求韧性，关注后续地产施工端回升、基建投资高增带来实物需求的兑现程度；本周建材日均成交量降至 16.1 万吨，环比-6.3%，现货交易情绪指标与表观消费同步趋弱；本周钢材与铁矿价格触底反弹，主流钢材长流程即期毛利与原料滞后三周毛利同步走强，电炉利润高位运行； 钢厂盈利比例回升，地产政策利好需求释放。根据 Wind 数据，本周 247 家钢厂盈利率为41.99%，环比回升 22.9pct；本周北上深楼市继续释放利好信号：据北京住建委，老年家庭购买试点项目并满足一定条件后给予支持政策；据第一财经，上海二手房贷款 "三价就低" 政策出现松动；同时深圳第二次集中供地热度不减。预计在粗钢产量年度压减政策的推进下，供给有望持续收缩，同时政策端继续稳楼市，钢材需求在政策导向下逐步回暖，行业供需改善拐点或已出现； 不锈钢加工标的估值优势突出，管材持续受益与油气景气及基建高增预期。近期不锈钢加工标的估值优势明显，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气行业景气周期以及基建投资高增趋势。 投资策略。短期钢材市场延续淡季去库趋势，螺纹消费量同比转正，钢材需求韧性愈发显著，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或逐步反弹，钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；建议关注低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；受益于油气及核电景气周期的久立特材、金洲管道也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理 高亢 执业证书编号：S0680122030009 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：淡季需求韧性显著 年内继续压减粗钢产量》2022-07-31 2、《钢铁：2022Q2 基金持仓：继续增配特钢及新能源概念》2022-07-25 3、《钢铁：供给持续收缩 需求环比改善》2022-07-24 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603995.SH 甬金股份 买入 1.75 2.41 3.44 4.25 20.41 14.82 10.38 8.40 000778.SZ 新兴铸管 买入 0.50 0.81 0.96 1.03 8.32 5.14 4.33 4.04 002318.SZ 久立特材 - 0.81 1.06 1.24 1.38 22 16.84 14.37 12.89 600507.SH 方大特钢 - 1.27 1.22 1.27 1.31 6.16 5.46 5.26 5.09 600782.SH 新钢股份 - 1.36 1.38 1.43 1.42 3.88 3.25 3.13 3.15 000932.SZ 华菱钢铁 - 1.4 1.42 1.48 1.51 3.65 3.15 3.03 2.96 600019.SH 宝钢股份 - 1.06 1.06 1.09 1.12 6.75 4.98 4.82 4.7 002443.SZ 金洲管道 - 0.74 0.8 0.91 0.96 10.68 8.83 7.76 7.36 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：未评级公司为 wind 一致预期） -32%-16%0%16%32%48%2021-082021-122022-042022-08钢铁沪深300 2022 年 08 月 07 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1.供给：高炉小幅减产，钢材产量回升 ........................................................................................................... 4 1.2.库存：总库存继续回落 ............................................................................................................................... 5 1.3.需求：高频需求与成交量小幅回落 ......................................................................