轻工制造行业周报(第三十一周)：电子烟牌照有序发放，配额有望向龙头集中

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 轻工制造 行业周报（第三十一周） 华泰研究 轻工制造 增持 (维持) 研究员 吕明璋 SAC No. S0570521060001 lvmingzhang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 刘思奇 SAC No. S0570121070181 SFC No. BSE590 liusiqi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 8 月 07 日│中国内地 本周观点：电子烟牌照有序发放，配额有望向龙头集中 据国家烟草专卖局数据，截至 7 月 30 日，已有超 131 家电子烟相关企业获批烟草专卖生产企业许可证，其中 11 家电子烟品牌获得品牌持牌许可类的生产许可证，包括思摩尔国际下游客户悦刻和 MOTI 等，此外截至 8 月 2日思摩尔国际三家子公司已获批烟草专卖生产许可证。我们认为产能审批额度相对充裕，生产配额有望向具备规模优势的龙头制造商集中，行业规范化管理下国内竞争格局进一步明晰，看好电子雾化设备龙头思摩尔国际。 子行业观点 1）疫情受控后消费需求回补，订单节奏逐步恢复，家居龙头经营有望迎困境反转，建议关注产品、渠道、供应链能力领先的家居龙头；2）电子烟监管政策落地，长期将促进行业洗牌与龙头优势提升，重点推荐电子雾化设备龙头；3）双减政策+疫情影响逐渐落地，疫后复课提振需求，重点推荐品牌+渠道壁垒深厚的文具龙头。 重点公司及动态 齐心集团：齐心集团 22H1 实现营业收入 42.61 亿元，同比下滑 5.01%；实现归母净利润 0.85 亿元，同比增长 18.69%。 风险提示：疫情发展不确定性，下游需求不及预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 皮阿诺 002853.SZ 14.25 沐邦高科 603398.SH 12.08 明月镜片 301101.SZ 7.87 盛通股份 002599.SZ 6.61 平潭发展 000592.SZ 5.84 爱丽家居 603221.SH 5.83 华瓷股份 001216.SZ 5.44 和顺科技 301237.SZ 5.28 浙江自然 605080.SH 3.40 京华激光 603607.SH 2.79 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 孩子王 301078.SZ (10.87) 万顺新材 300057.SZ (10.53) 英联股份 002846.SZ (9.78) 顺灏股份 002565.SZ (9.09) 嘉益股份 301004.SZ (8.42) 慕思股份 001323.SZ (8.13) 豪悦护理 605009.SH (7.83) 美利云 000815.SZ (7.82) 中锐股份 002374.SZ (7.75) 哈尔斯 002615.SZ (7.69) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 08 月 05 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 欧派家居 603833.SH 增持 117.23 149.40 4.38 4.98 5.91 7.04 26.76 23.54 19.84 16.65 顾家家居 603816.SH 买入 43.50 72.60 2.63 3.30 3.99 4.81 16.54 13.18 10.90 9.04 喜临门 603008.SH 增持 27.55 36.67 1.44 1.93 2.58 3.41 19.13 14.27 10.68 8.08 资料来源：华泰研究预测 (5.0)(3.5)(2.0)(0.5)1.007/2907/3108/0208/04(%)轻工制造沪深300(4.00)(2.75)(1.50)(0.25)1.00消费轻工造纸包装印刷家居用品(%)(5.0)(2.0)1.04.07.0电子计算机通信航天军工医药健康食品饮料基础化工综合银行有色金属传媒证券多元金融机械设备农林牧渔商业贸易石油天然气纺织服装保险公用事业轻工制造交通运输电力设备与新能源环保煤炭建材钢铁房地产服务社会服务教育和人力资源家用电器建筑与工程汽车房地产开发(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 轻工制造 本周观点 电子烟牌照有序发放，配额有望集中向龙头 电子雾化设备龙头思摩尔国际三家子公司获批烟草专卖生产许可证。思摩尔国际于 2022年 8 月 3 日发布公告，继其全资子公司深圳市韦普莱思科技有限公司于 2022 年 7 月 21 日获得烟草专卖局颁发的烟草专卖生产企业许可证后，另外两家全资子公司深圳麦克韦尔科技有限公司和深圳市麦克兄弟科技有限公司于 2022 年 8 月 3 日获批烟草专卖生产许可，有效期限自 2022 年 7 月 25 日至 2023 年 7 月 31 日。 国内生产牌照有序发放，长期受益于市场格局优化。国内方面，电子烟生产牌照有序发放，其中，电子雾化设备龙头思摩尔国际已有三家子公司获批烟草专卖生产许可证，据思摩尔国际 8 月 3 日发布公告，继其全资子公司深圳市韦普莱思科技有限公司于 2022 年 7 月 21日获得烟草专卖局颁发的烟草专卖生产企业许可证后，另外两家全资子公司深圳麦克韦尔科技有限公司和深圳市麦克兄弟科技有限公司于 2022 年 8 月 3 日获批烟草专卖生产许可，有效期限自 2022 年 7 月 25 日至 2023 年 7 月 31 日。 据国家烟草专卖局数据，截至 7 月 30 日，已有超 131 家电子烟相关企业获批烟草专卖生产企业许可证，其中 11 家电子烟品牌获得品牌持牌许可类的生产许可证，包括思摩尔国际下游客户悦刻和 MOTI 等，其中悦刻获批的年产配额为 3.287 亿颗烟弹、1505 万根烟杆、610万支一次性电子烟。我们认为产能审批额度相对充裕，生产配额有望向具备规模优势的龙头制造商集中，长期看行业规范化管理下，国内竞争格局进一步明晰，龙头企业市场份额有望稳步提升。 海外方面，英美烟草旗下产品陆续过审 PMTA，新型烟草收入高增。海外方面，英美烟草旗下 Vuse 三款产品 solo、ciro、vibe 已通过 PMTA 审核。据英美烟草 22H1 中报，其新型烟草产品营收 12.83 亿英镑，同比+45.4%，营收占比由 2021 年全年的 8.0%提升至 10.0%；截至 22H1 公司新型烟草用户达 2040 万人，较 2021 年末增长 210 万人，Vuse 在核心市场市占率（剔除一次性）较 2021 年+6.7pct 至 49.8%。海外新型烟草需求稳步成长，用户数持续扩容为后续需求放量奠定基础，持续看好 BAT 核心供应商思摩尔国际。 图表1： 思摩尔国际营业收入情况 图表2： 思摩尔国际净利润情况 资料来