金融衍生品策略日报

ydx 2022年8月5日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54560113 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周四，沪深两市全天呈小V走势，三大指数午后一度集体翻绿，随后震荡收回失地。截止收盘，上证指数涨0.80%，深证成指涨0.69%，创业板指涨0.45%，沪深300涨0.85%，上证50涨1.12%，中证500涨0.56%。两市上涨家数为3780家，高于上周均值2422家，高于前一交易日1715家。涨停家数为93家，高于上周均值84家，高于前一交易日47家。两市下跌家数为962家，低于上周均值2245家，低于前一交易日2995家。跌停家数为12家，高于上周均值11家，低于前一交易日29家。北向资金为净流出32.05亿元，上周均值为净流入2.30亿元，前一交易日为净流出10.49亿元。两市成交额为8993.88亿元，上周均值为9175.72亿元，前一交易日为11151.06亿元。A股缩量反弹，主要由于上证50指数的企稳回升，不过上证50成交也是出现缩量的情况，短周期而言，修复性反弹仍有空间，但由于缩量我们认为反弹大概率不会那么顺利，或有再次创新低的可能。从基本面角度出发考虑市场反转节点，首先7月PMI数据不及预期，除开风险事件，目前市场正在焦虑复苏景气度不及预期的情况，但实质是上游景气度的衰退影响，中下游景气度依然维持扩张区间，这点需要被市场认知。其次需等待金融数据的落地以及更多7月经济数据的出台，逐步消除市场对于经济强复苏不确定性以及流动性收紧的担忧之后，A股市场有望迎来真正意义上的修复性反弹行情。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货贴水持续扩大，资金情绪仍谨慎 （1）8月4日，IF、IH、IC合约持仓量分别为18.81万手、10.02万手、33.2万手，日环比变动为-3.03%、2.33%和-0.13%； （2）8月4日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-10.54点、-0.89点、-34.33点，较上一交易日变化-3.36点、-3.76点和-12.62点。 操作建议：IF2208以逢高卖出为主，阻力位4120点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率持续走低，指数低位震荡 （1）8月4日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.66、0.85、0.8、0.64，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅回升； （2）8月4日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为19.4%、18.9%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率大幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF沽8月4200期权，并同时卖出一份300ETF沽8月4100期权，单个组合最大收益为547元，最大亏损为453元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-082021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-07持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-0520