物联网掘金系列（六）：深度报告-智能电网与数字经济时代的能源物联网领军者

“一体两翼”打造中国工控龙头 [Table_CoverStock] —威胜信息(688100)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2022 年 03 月 31 日 蒋颖 通信行业首席分析师 S1500521010002 +86 15510689144 jiangying@cindasc.com 石瑜捷 通信行业研究助理 +86 17801043822 shiyujie@cindasc.com 智能电网与数字经济时代的能源物联网领军者 [Table_CoverStock] ———威胜信息（688100.SH）深度报告 ———物联网掘金系列（六） [Table_ReportDate] 2022 年 8 月 1 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司深度报告 [Table_StockAndRank] 威胜信息(688100) 投资评级 买入 上次评级 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 [Table_BaseData] 公司主要数据 收盘价（元） 27.15 52 周内股价波动区间(元) 38.00-16.10 最近 一 月涨 跌 幅(％) 29.35 总股本(亿股) 5.00 流通 A 股比例(％) 33.39 总市值(亿元) 136 资料来源：信达证券研发中心 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 石瑜捷 通信行业研究助理 联系电话：+86 17801043822 邮 箱：shiyujie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 智能电网与数字经济时代的能源物联网领军者 [Table_ReportDate] 2022 年 08 月 01 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] 公司为能源物联网&电力物联网领先企业，产品覆盖物联网全产业链，在万物互联时代成长空间广阔。公司产品贯穿物联网感知层、网络层与应用层，得到国家电网、南方电网、中国联通、西门子等客户的广泛认可，并先后与海康威视、腾讯云等头部企业签署战略合作协议；公司在手订单充盈，截至2022 年 H1，公司在国内销售网络覆盖 30 多个省份和 2800 座城市，物联网连接数超 1 亿；公司在海外覆盖亚州、非洲、南美等市场，物联网连接数超1000 万，为后续业绩发展提供有力支撑。 国家大力推进新型电力系统建设，配电网、用电侧智能化成为投资主要方向，公司“通信模组+通信网关+监测终端”将核心受益。全国电网“十四五”期间规划投资总额有望达到 3 万亿元，其中配网智能化改造受到重视，各省份致力于建立负荷管理系统，将有力拉动公司通信模组、网关、电检测终端产品的需求量；此外，技术升级将提升产品价值量，通信模组由单模转向双模、网关增加边缘计算功能等，使得产品价值量得到进一步提升。受益于产品“量价齐升”新机遇，公司盈利能力将持续增强。 数字经济为大势所趋，与腾讯云深度合作，智慧城市为公司勾勒成长新曲线。国家政策持续推进数字经济发展，智慧水务、智慧消防、智慧水利等将进入高景气建设时代，公司可提供从数据感知、通信组网到数据管理的整套解决方案。公司与腾讯云深度合作，发力智慧城市，截至 2022 年 H1，公司与腾讯在智慧消防、智慧能源、智慧充电、智慧水务、智慧配电房等领域已经推出首批五套联合解决方案。长期来看，公司将充分享受数字经济时代红利。 研发水平领先，海外业务加速发展，竞争实力不断夯实。公司拥有多项国际领先技术，是多款产品的行业首创者，截至 2022 年 6 月 30 日，公司研发人员总数达到 369 名，占公司总人数的比例 49.60%，其中硕士及以上人员 126名；经过多年的海外市场开拓，公司已经在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立了稳定的业务渠道，公司将以 AMI 整体解决方案为基础深度参与海外地区电力物联网建设，同时以电水气热综合能源解决方案为契机，积极拓展海外城市物联网市场，海外业务将成为公司发展新引擎。 盈利预测与投资评级：公司作为能源物联网领军企业，深度受益于智能电网与数字经济建设，同时海外业务加速布局，长期成长空间广阔。预计公司2022-2024 年净利润分别为 4.53 亿元、6.04 亿元、7.98 亿元，对应 PE 为 29.97倍、22.47 倍、17.01 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险因素：新冠疫情蔓延影响、行业发展不及预期、行业内部竞争加剧 [Table_Profit] 重要财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 1,448.59 1,825.62 2,417.10 3,196.05 4,188.65 增长率 YoY% 16.44% 26.03% 32.40% 32.23% 31.06% 归属母公司净利润(百万元) 228.00 341.44 452.94 604.12 798.06 增长率 YoY% 4.89% 49.75% 32.66% 33.38% 32.10% 毛利率% 36.03% 34.93% 35.83% 36.65% 36.72% 净资产收益率 ROE% 9.68% 13.12% 15.48% 17.80% 19.84% EPS(摊薄)(元) 0.46 0.68 0.91 1.21 1.60 市盈率 P/E(倍) 59.54 39.76 29.97 22.47 17.01 市净率 P/B(倍) 5.76 5.22 4.64 4.00 3.37 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2022 年 08 月 01 日收盘价 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%21/0721/1122/03威胜信息沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 核心观点 .............................................................................................................................................. 4 一、能源物联网领军企业，全产业链深度布局 ............................................................................... 5 1、电力物联网龙头企业，深耕能源物联网行业 ................