换电站系列专题（二）：如何看待换电站行业发展阶段和市场空间

换电站系列专题（二）：如何看待换电站行业发展阶段和市场空间 [Table_Industry] 机械设备行业专题 [Table_ReportDate] 2022 年 7 月 31 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 机械设备 投资评级 上次评级 [Table_Author] 刘卓 机械设备行业分析师 执业编号：S1500519090002 联系电话：010-83326753 邮 箱：liuzhuoa@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 换电站系列专题（二）：如何看待换电站行业发展阶段和市场空间 [Table_ReportDate] 2022 年 7 月 31 日 本期内容提要: [Table_Summar [Table_Summary] ➢ 本周专题：我国换电站的发展历程可以分为萌芽期、整合期以及爆发期三个阶段，目前正处于爆发增长阶段。我国电动汽车换电站规模快速扩大，截至 2021 年末累计达 1298 座，同比增长 134%；2022 年 1-6月我国电动汽车换电站保有量新增量为 284 座，截至 2022 年 6 月末累计达 1582 座，同比增长 121%。现阶段我国换电站的投资建设考虑来源于两个方面，一是面向非私人用户进行投建，已经基本具备规模优势，二是基于对私人用户换电需求未来将实现快速增长的预期，加快更大规模换电站的投资建设。 ➢ 换电产业链上下游企业快速入局，2025 年换电站数量有望突破 2.2 万座，2021-2025 年新增换电站数量复合增速有望达 97%。绿电企业、石油企业、换电站运营服务商、整车企业、动力电池企业等在政策利好背景下加快换电站建设布局，国家电投、协鑫能科、中石化以及蔚来分别计划到 2025 年建设 4000/5000/5000/4000 座换电站。据《中国石油石化》杂志数据，2025 年换电站数量有望突破 2.2 万座，2022 年至2025年换电站数量增长量将超过2万座，2021-2025年新增换电站CAGR为 96.85%。若以单个换电站设备投资成本为 250 万元估计，2022-2025年换电站需求规模分别达 33/68/135/279 亿元。 ➢ 换电行业发展的内在驱动力来源于动力电池标准化，只有在标准化的情况下才能带来更多的换电需求，才能支撑 2 万座以上的换电站规模。换电站已经进入到爆发增长期，但对于未来换电模式是否能成为较主流的充能方式，以及是否能够通过较强的换电服务需求反哺换电站需求，对换电模式的长远发展具有重要意义，我们认为，动力电池的标准化是换电模式规模化应用的先决条件。目前国内新能源汽车型号众多，动力电池包标准化程度较低，动力电池的容量、能量、电压、材料、尺寸、安装位置、接口标准不尽相同，导致换电站车型兼容性较低，这成为换电模式发展的关键制约因素。 ➢ 头部电池企业积极布局换电业务，有望积极推动动力电池标准化。宁德时代针对共享换电研发“一电多车”全适配场景电池，发布换电服务品牌 EVOGO“巧克力换电块”适配全球 80%车型。换电设备商及换电运营商通过换电技术及电池共享技术革新提升换电站车型兼容性，接口统一成为电池标准化关键。我们认为，未来几年的维度来看，换电将成为重要的新能源车补能方式，设备投资已经领先需求发力，反向促进需求，产业链相关参与方包括电池厂商、车企、换电运营企业均有动力推动电池标准化，加之政策支持，供给和需求两端逐步协同发力，换电产业化进程有望加快，同时根据上文，参考国内主要换电站运营商投建规划，2021-2025 年国内新增换电站数量有望保持每年近乎翻倍的复合增速。 ➢ 风险因素：疫情反复风险、政策变动风险等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 换电站系列专题（二）：如何看待换电站行业发展阶段和市场空间 ............................................ 4 换电站进入爆发增长期，2022-2025 年换电站有望增加 2 万座 ............................................ 4 换电模式发展的关键制约因素为电池包标准化程度较低 ...................................................... 6 我国政策及换电产业相关企业积极推动动力电池标准化 ...................................................... 7 表 目 录 表 1：我国换电产业相关企业规划 ....................................................................................................................... 6 表 2：我国动力电池安全、尺寸、回收以及电动汽车换电领域相关标准 ............................................ 7 表 3：我国头部电池企业积极布局换电业务 .................................................................................................... 9 图 目 录 图 1：我国换电站发展阶段及相关政策 .............................................................................................................. 4 图 2：2020.01-2022.05 我国电动汽车换电站保有量（座）、环比及同比增速 ............................... 5 图 3：换电站运营商的建站模式 ............................................................................................................................ 5 图 4：截至 2021 年 6 月北京市换电模式车辆结构（辆） .......................................................................... 5 图 5：我国 2022-2025 年新增换电站数量预测 ............................................