汽车行业深度报告：安徽，世界汽车“硅谷”

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 行业深度报告 安徽，世界汽车“硅谷” 2022 年 07 月 31 日 ➢ 电动化转型全球领先，中国“智”造走向世界。中国为全球最大汽车市场，2021 年全球市占率接近 33%，其中，新能源汽车为中国汽车市场未来核心发力方向。2021 年中国新能源汽车渗透率已超 10%，新能源汽车已进入快速普及阶段。横向对比全球其他核心经济体，中国市场电动化转型走在前列，具备领先的先发优势，电动化领域的β属性日益凸显。同时，新能源汽车领域代表企业为特斯拉与比亚迪，新能源汽车渗透率较高，领先行业完成电动化转型。2019 年特斯拉引入中国，在上海建厂；2022 年比亚迪宣布停售传统燃油车，全面进入新能源车时代。相较于海外市场，中国市场在电动化红利中拥有更强的α属性。强α与强β共振，中国电动化转型全球领先，助力中国“智”造走向世界。 ➢ 电动智能化大时代，产业集群效应提速，立足长三角，安徽汽车产业链集群效应凸显。目前我国已逐步形成了六大汽车产业集群，在当前国内市场电动化转型如火如荼之际，国内市场新能源汽车产业集群呼之欲出。广东汽车产业集群崛起于合资时代，电动智能化大时代下，比亚迪、埃安与小鹏的快速崛起与广东产业集群相得益彰，互相成就。近几年随着安徽经济和汽车产业的发展，安徽政府通过引进蔚来落地合肥、合资公司大众（安徽）在合肥揭牌、比亚迪新生产基地落地、大众投资国轩高科、中航锂电合肥基地项目启动等逐步打造新汽车产业集群。同时安徽积极推出《行动计划》，计划培育 3-5 家优秀整车企业和具有全球竞争力的配套企业；零部件就近配套率达到 70%以上，打造世界级新能源汽车和智能网联汽车产业集群，立足长三角，安徽汽车产业链集群效应凸显。 ➢ “芯屏汽合”、“集终生智”，“合肥产投”迅速崛起，合肥-芜湖双核联动，有望裂变为与时俱进的“安徽模式”，安徽有望成为世界汽车的“新硅谷”。合肥、芜湖作为新能源汽车重大新兴产业基地，合肥通过创新和拼搏构建了相互促进的一体化创新产业链及“新汽车”生态。我们认为合肥模式有望与时俱进，裂变为“芜湖模式”、“宁国模式”等“安徽模式”。安徽有望成为世界汽车的“新硅谷”。立足长三角一体化，安徽省汽车产业集群加速，看好安徽汽车产业链长期发展机遇带来的投资机会。 ➢ 投资建议：安徽目前正在积极打造汽车产业集群，地区汽车产业链迎来发展大变革。看好安徽汽车产业链，推荐江淮汽车、蔚来、伯特利、瑞鹄模具、中鼎股份、科大讯飞，建议关注立讯精密、常青股份、埃夫特-U、光洋股份。 ➢ 风险提示：经营风险；市场风险；上游原材料风险；政策风险；技术风险；其他风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600418.SH 江淮汽车 19.21 0.09 0.11 0.23 210 182 84 推荐 9866.HK 蔚来-SW 122.25 -6.65 -3.26 -1.32 - - - 推荐 603596.SH 伯特利 105.72 1.23 1.47 2.00 86 72 53 推荐 002997.SZ 瑞鹄模具 32.95 0.63 0.80 1.14 53 41 29 推荐 000887.SZ 中鼎股份 22.58 0.73 0.90 1.06 31 25 21 推荐 002230.SZ 科大讯飞 42.04 0.67 0.74 0.85 63 56 50 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 7 月 29 日收盘价；港币/人民币汇率为 0.8166） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邵将 执业证书： S0100521100005 邮箱： shaojiang@mszq.com 分析师： 胡又文 执业证号： S0100521080002 邮箱： huyouwen@mszq.com 分析师： 吕伟 执业证号： S0100521110003 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师： 邓永康 执业证号： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师： 方竞 执业证号： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 分析师： 马天诣 执业证号： S0100521100003 邮箱： matianyi@mszq.com 研究助理 谢坤 执业证书： S0100121120049 邮箱： xiekun@mszq.com 研究助理 郭雨蒙 执业证书： S0100122070027 邮箱： guoyumeng@mszq.com 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20220724：深度自研+合作，比亚迪智能驾驶布局提速-2022/07/24 2.【民生汽车-智能座舱】算力提升、架构迭代、交互升维，智能座舱进阶“iPhone4”时刻-2022/07/24 3.汽车和汽车零部件行业周报 20220718：6月汽车销量超预期，７月新一轮周期复苏确立-2022/07/18 4.汽车和汽车零部件行业周报 20220710：深圳 L3 归责政策落地，智能驾驶产业化提速-2022/07/10 5.汽车和汽车零部件行业周报 20220703：新势力旺销，交易逻辑“预期”切换至“复苏确认”-2022/07/03 行业深度研究/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 电动化转型全球领先，中国“智”造走向世界 .............................................................................................................. 3 2 基于广深、长三角区域观察：产业链集群加速新龙头快速崛起 .................................................................................. 5 2.1 珠三角：广深汽车产业集群乘势而为 ............................................................................................................................................ 5 2.2 长三角：特斯拉是国内首家外资全资车企，引领汽车智能化潮流 ........................................................................................ 11 2.3 立足长三角一体化，安徽引领智能电车全产业链创新 ......................