纺服周观点：顶奢品牌上半年业绩亮眼，阿迪达斯调低全年业绩预期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 纺服周观点 顶奢品牌上半年业绩亮眼，阿迪达斯调低全年业绩预期 2022 年 07 月 31 日 ➢ 事件 1：因中国市场影响，阿迪达斯调低全年业绩预期 ➢ 点评：近年来，国牌产品的质量、科技水平和设计性显著提升，已具备与阿迪等国际品牌竞争的实力，国人对国牌的信心大幅提高。我们认为，随国产品牌在营销、产品等方面持续发力，李宁、安踏等品牌的市场份额有望进一步提升。 ➢ 事件 2：LVMH、Prada、爱马仕等多数国际奢侈品品牌上半年业绩亮眼 ➢ 点评：截至 6 月 30 日上半财年，LVMH 收入同比增长 21%至 367 亿欧元，较 2019 年同期增长 11%；Prada 收入同比增长 26%至 19 亿欧元，较 2019 年同期增长 21%；爱马仕收入同比增长 23%至 55 亿欧元；Moncler 收入同比增长 46%至 9 亿欧元，较 2019 年同期大涨 62%。较多奢侈品公司均展现亮眼增速，超市场预期，增长趋势部分源于 2022 年上半年较为普遍的奢侈品牌涨价潮，疫情下高消费具备韧性。 ➢ 北京上海疫情基本控制，东南亚正经历新一轮疫情 1）国内：境内疫情连续数日呈下降趋势。①全国：7 月 29 日，31 个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例 100 例，新增无症状感染者348 例；②北京地区：北京已连续五日无本土新增确诊病例，7 月 29 日无新增本土新冠肺炎确诊病例。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南本周确诊较上周增54.27%，印尼新增病例 29153 例，柬埔寨新增病例 94 例；②南亚：孟加拉本周日均新增 554 人，较上周-39.28%。印度日均新增 18195 人，较上周-5.69%。 ➢ 原材料价格：本周内外棉价差走宽，内棉价格和进口棉价格均上涨。涤纶短纤 CCFEI 价格指数上升。 7 月 29 日内外棉价差为-3478 元/吨，较上周五走扩 27.17%。本周 Cotlook A指数（1%关税）7 月 28 日价格为 21569 元/吨，较上周四上涨 0.46%。本周涤纶短纤 CCFEI 价格指数上升。7 月 29 日涤纶短纤价格为 7876.67 元/吨，较上周五上涨 0.77%。 ➢ 行情表现： 本周纺织服装板块整体上涨 0.04%，在 31 个申万一级行业中的排名第 16 位；细分板块中，涨幅最前三为辅料（+7.92%）、童装（+1.86%）、女装（+1.79%）。A 股/港股涨幅第一分别为*ST 中潜（+23.93%）/维珍妮（+0.20%）。 ➢ 投资建议 我们建议持续关注：1). 推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握 TPU 材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；2). 推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的上游运动鞋代工企业华利集团、箱包代工企业开润股份以及棉袜无缝生厂商健盛集团。3).推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。 ➢ 风险提示： 宏观经济波动；疫情反复；能源、原材料价格波动；汇率波动；海运费价格上涨。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603908.SH 牧高笛 94.95 1.18 1.79 2.56 80 53 37 推荐 002293.SZ 罗莱生活 10.91 0.85 1.01 1.19 13 11 9 推荐 600398.SH 海澜之家 4.54 0.58 0.62 0.68 8 7 7 推荐 603808.SH 歌力思 9.32 0.82 1.05 1.21 11 9 8 推荐 603558.SH 健盛集团 10.76 0.43 0.74 0.96 25 15 11 推荐 300979.SZ 华利集团 58.98 2.37 2.95 3.55 25 20 17 推荐 300577.SZ 开润股份 13.91 0.75 0.92 1.18 19 15 12 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; 股价为 2022 年 7 月 29 日收盘价 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 辛泽熙 执业证书： S0100521100001 电话： 15000036033 邮箱： xinzexi@mszq.com 相关研究 1.纺服行业 2022 年中期策略：消费者的自我实现，产业链的转移升级-2022/07/06 2.纺服周观点：行程卡取消星标，Inditex 旗下快时尚品牌将退出中国市场-2022/07/03 3.纺服周观点：上海疫情首次出现双零，耐克将全面退出俄罗斯市场-2022/06/26 4.纺服周观点：本土品牌加速追赶，安踏、李宁位列 Brand Z 服装 TOP10-2022/06/19 5.纺服周观点：NIKE 中国数字生态加速转型，旗下跑步应用暂时下线-2022/06/12 行业定期报告/纺织服装 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 纺服行业周观察：国内疫情整体趋势向好，阿迪达斯因中国市场业务疲软调低全年业绩预期 .................................... 3 1.1 疫情跟踪专题：上海疫情逐渐好转，北京已连续五日无本土新增 .......................................................................................... 3 1.2 纺服周观察：LVMH 等多数国际奢侈品品牌上半年业绩亮眼，阿迪达斯因中国市场影响调低全年业绩预期 ............... 5 2 本周市场回顾（2022.07.25-2022.07.29） ......................................................................................................... 11 2.1 行业表现 ............................................................................................................................................................................................ 11 2.2 资金动向 ........................................................................................