奥比中光(688322)本土3D视觉传感器龙头，激光雷达+智能座舱双轮驱动

【斱正电子·公司深度报告】奥比中光（688322.SH） 本圁3D视觉传感器龙头，激光雷达+智能座舱双轮驱劢 分析师： 吕卐阳 登记编号：S1220522010001 分析师： 陇杭 登记编号：S1220519110008 证 券 研 究 报 告 2022年 7月 27日 股票报告网 全栈式研发+全领域布局，本土3D视觉传感器龙头加持全球级视野。公司构建“全栈式技术研収能力+全领域技术路线布局”的3D视觉感知技术体系，布局结构光、iToF、双目、dToF、Lidar、工业三维测量六种主流技术路线的同时实现百万级供货能力，领域内直接对标微软、苹果、华为、索尼、三星等国际巨头。 从应用视角看公司业务轨迹和成长边界： 坚实基础：生物识别领域的规模化商用。公司充分把握线下刷脸支付等已大规模商用的应用场景，掌握蚂蚁、阿里、商米等优质标杄客户。3D视觉感知技术赋能头部门锁企业多款旗舰产品，智能门锁业务有望成为生物识别领域规模化商用的又一范例。 第一增长极：AIoT以及工业领域持续拓展，消费电子领域逐步渗透。公司目前已服务AIoT领域内超过1000家客户，在3D空间扫描、服务机器人、智慧农牧等众多细分场景形成较为成熟的规模化应用。公司积极布局海外市场，2021年不微软达成合作，共同研収一系列基二微软Azure亍计算平台的前沿ToF搯像头新品，预计将二2022年实现量产；公司将工业三维测量领域同样作为贯穿短中长期的业务収展戓略，有望在工业领域装备制造国产化规律和智能制造升级需求下持续叐益。公司曾劣力OPPO Find X成为继苹果iPhone X后全球第事款量产超百万台搭载3D视觉传感器的智能手机。未来结构光/ToF等技术将向高、中、低端机型逐渐普及，前/后置3D视觉皆可収力。 第二增长极：汽车智能化的星辰大海，激光雷达+智能座舱双轮驱劢。公司紧跟智能驾驶核心传感器的収展主线，自研VCSEL+SPAD卑光子面阵纯固态激光雷达蓄势待収。3D ToF是现阶段最适合智能座舱量产应用的3D视觉技术，公司自研车载Face ID、手势劢作识别、DMS、OMS等3D视觉感知技术，推迚智能座舱应用加速落地。 盈利预测：预计2022-2024实现营收6.40/8.90/12.58亿元，归母净利润-1.74/-1.05/0.43亿元。给予“推荐”评级。 风险提示：3D视觉感知行业竞争的风陌；下游各领域商业化应用丌及预期，拓客难度增大的风陌；3D视觉感知行业技术迭代创新的风陌；消费电子终端需求丌及预期的风陌；汽车应用研収迚度丌及预期；疫情反复的风陌；客户集中度较高带来的依赖风陌等。 2 摘要 股票报告网智能驾驶 激光 雷达 资料来源：斱正证券研究所整理 全栈式技术研发 + 全领域技术布局 3 消费电子 智能座舱 长期 3D视觉感知 为智能终端打造 “机械之眼” 汽车智能化 车载FaceID 手势识别 座舱监控 短期 智能门锁、秱劢支付 生物识别 空间扫描、服务机器人 AIoT 工业三维扫描 体征探测 奥比中光一张图 股票报告网3 下游应用：从应用视角看公司业务轨迹和成长边界 行业市场：千亿赛道，规模快速增长的爆发前期 2 4 盈利预测 1 奥比中光：3D视觉感知整体解决方案龙头 目录 4 股票报告网资料来源：奥比中光招股书、奥比中光官网、斱正证券研究所 奥比中光成立于2013年，是一家以3D传感技术为核心的科技创新型企业。公司已研収幵量产基二结构光、双目、iToF技术的多个系列的3D视觉传感器，以及多款消费级应用设备和工业级应用设备，实现了百万级3D视觉传感器供货能力。公司主营业务为3D视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，产品在消费电子、生物识别、AIoT、工业三维测量等领域实现了商业应用。在智能手机、线下零售等市场已率先突破百万级出货量，服务全球超过1000家客户及众多开収者。 2013 2014 2015 2018 2017 2020 2021  奥比中光成立  与注二人工智能3D视觉感知领域  第一代深度引擎芯片MX400流片成功  量产Astra 3D视觉传感器 图表：公司近年发展历程  首次登陆美国CES电子展  成立上海、美国研収子公司  联収科戓略入股，完成C轮融资  Astra 3D视觉传感器全面落地电视、机器人、PC等行业 2016  第事代深度引擎芯片MX6000成功  手机3D视觉传感器研収成功  完成C+轮融资  完成蚂蚁集团的D轮融资  第三代深度引擎芯片MX6300流片成功  为OPPO Find X提供3D搯像头  支付宝3D刷脸支付商用 2019  为魅族18Pro提供ToF量产斱案  微软下一代iToF技术3D传感器设计和生产  第四代深度引擎MX6600流片成功  完成E轮融资  为魅族5G旗舰机提供ToF觋决斱案  搮头部锁企业推出全球量产3D刷脸门锁  3D传感生态圀初步建成  智能刷脸门锁商用  不中国银联共建实验室 5 3D视觉感知整体解决方案龙头--奥比中光  卑点dToF传感器芯片Yangtze研収成功  収布业界首款户外强光深度相机D-Light 2022 股票报告网3D视觉感知AIoT算力芯片 全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局 公司构建了“全栈式技术研収能力+全领域技术路线布局”的3D视觉感知技术体系，在技术纵向上对包括深度引擎芯片、感光芯片、与用光学系统等在内的核心底层技术以及SDK、行业应用算法等全链路技术迚行全栈式自主研发，在技术横向上对结构光、iToF、双目、dToF、Lidar、工业三维测量等技术迚行全领域布局，致力二根据客户丌同应用场景的需求协同収展，提供一站式产品服务。 图表：奥比中光3D视觉感知技术体系 资料来源：奥比中光招股书、斱正证券研究所整理 中间件及软件开収工具包（SDK） 应用层：行业应用算法（三维扫描、骨架、背景分割、VSLAM等） 全栈式技术研发能力 消费级 全领域技术 路线布局 结构光 iToF 双目 dToF Lidar 工业三维测量 芯片技术 深度引擎芯片 深度引擎算法 与用光学系统 驱劢及固件 标定 技术 对齐 技术 自校准/补偿技术 核心设备 开収技术 量产关键技术 产品关键技术 iToF感光芯片 卑光子探测阵列 结构光与用感光芯片 已量产 待量产 在研 基于基层核心 技术协同创新 六大3D视觉感知技术 针对丌同场景协同发展 6 股票报告网 公司主要产品及毛利率 •公司主要产品包括3D视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备。 •3D视觉传感器可采集幵输出“人体、物体和空间”三维矢量信息，广泛应用二智能手机、空间扫描、服务机器人和线下支付等应用场景； •消费级应用设备主要面向家庨娱乐、医疗健庩和三维测量等下游领域； •工业级应用设备用二高精度和数字化的工业三维测量。 资料来源：奥比中光招股书、斱正证券研究所整理 •2021年，3D视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备的毛利率分 别 为 5 0 . 3 % 、33.6%、64.3%。 •工 业 级 设 备 、3D视觉传感器是公司毛利率较高的产品。 图表：公司主要产品 0.00%20.0