食品饮料行业周报：龙头积极调整，行情波动中前行

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2022 年 07 月 31 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《食品饮料仓位回升，茅台潜力逐渐释放—行业周报》-2022.7.24 《食品饮料仓位回升，行业筑底正在复苏—行业点评报告》-2022.7.24 《6 月电商数据分析：线上环比改善，龙 头 表 现 各 异 — 行 业 点 评 报 告 》-2022.7.20 龙头积极调整，行情波动中前行 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002  板块行情趋势向上，行业龙头积极求变 7 月 25 日-7 月 29 日，食品饮料指数跌幅为 2.8%，一级子行业排名第 27，跑输沪深 300 约 1.2pct，子行业中肉制品（+0.8%）、啤酒（+0.5%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。7 月食品饮料指数下跌较多，子行业中排名倒数，涨跌幅落后于大盘。原因在于一是 6 月份受益于疫情后期消费复苏以及部分大宗原料价格回落，前期已有较多超额收益；二是 7 月疫情在部分区域散点状出现，引发市场担忧。我们判断食品饮料全年以复苏为主线，市场易受到基本面、情绪面、资金面等扰动，行情具有较强波动性，但下半年应是趋势向上，主要是考虑：一方面是疫情防控政策边际放松，合理防疫会使得消费场景受限幅度有所缩减；另一方面外部冲击会加速行业整合，龙头企业可享受集中度提升红利。8 月份我们判断市场行情将和中报业绩显著相关，二季度业绩增速较快或环比改善的公司可能更受市场青睐。 同时我们也观测到企业在疫情背景下也调整自身经营策略，以更好的适应当前经济环境，完成任务目标。据“云酒头条”报道，以“实心干事科学作为”为主题的五粮液品牌经销商大会近日在重庆主会场和全国 161 个线上分会场召开。通过会议内容，我们分析五粮液公司从两方面来完善市场运营：一是提升渠道利润率，二是提高经销商信心。措施与手段包括稳价、严控渠道秩序、构建多产品矩阵、增加金融属性等方面，核心仍是在保证第八代价格稳中有升的同时，通过非标产品以及挖掘金融价值等来保证业绩完成既定目标。此外伊利股份也通过打造产业链纵向和横向一体化，来促进产业结构升级和优化。一方面积极布局上游奶源，另一方面重点建设渠道，实现液奶、低温、冷饮、奶粉、奶酪的全品类布局，以迅速实现全球乳企第一的长期战略目标。  推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、海天味业、青岛啤酒 （1）贵州茅台当前回款进度过半，终端需求平稳，库存低位。近期批价回升，也体现出白酒需求逐步恢复。电商平台正式上线，渠道改革更进一步。公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。（2）山西汾酒玻汾配额增加，保证 Q2 业绩稳定增长，终端动销较为顺畅，全年业绩仍有超预期可能。（3）海天味业受疫情影响动销压力增大。近期加快回款与出货速度，争取在消费复苏时期抢到更多市场。考虑到同期低基数，预计二季度可加速增长，建议底部布局并长期持有。（4）青岛啤酒：疫情得到有效控制，青岛啤酒销量逐渐修复。提价与结构升级是公司中期主要逻辑，考虑到成本压力逐步缓解，公司盈利改善确定性较强。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -36%-24%-12%0%12%24%2021-082021-122022-04食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、 每周观点：板块行情趋势向上，行业龙头积极求变 ............................................................................................................. 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：酒鬼酒（传承）系列产品战略价上调 10-30 元/瓶 ...................................................................................... 6 5、备忘录：关注 8 月 3 日贵州茅台中报披露............................................................................................................................... 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 2.8%，排名 27/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 肉制品、啤酒、其他食品表现相对较好............................................................................................................................ 3 图 3： 华康股份、泉阳泉、皇氏集团涨幅领先......................................................................................................................