中一科技(301150)2022半年报点评：加工费下行影响较小，业绩符合预期

公司点评 | 中一科技 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 加工费下行影响较小，业绩符合预期 中一科技（301150.SZ）2022 半年报点评 公司点评 | 中一科技 公司评级 买入 股票代码 301150 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 91.57 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 相关研究 中 一 科 技 ： 国 产 设 备 国 产 箔 — 中 一 科 技（301150.SZ）首次覆盖报告 2022-07-01 -38%-30%-22%-14%-6%2%10%18%2021-072021-112022-03中一科技创业板指Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1公司实现营业收入14.1亿元， 同比增长46.7%，归母净利润2.2亿元，同比增长16.5%。单季度看，2022Q2营收7.1亿元，同比增长34.6%，环比增长1.3%；归母净利润1.2亿元，同比增长8.86%，环比增长9.96%，符合市场预期。 上半年公司铜箔产品产销两旺，新增产能逐步投产全年出货有望高增。22H1公司铜箔产量达1.5万吨，产能利用率达121%。我们预计22H1公司铜箔出货量约1.4万吨，其中Q2接近0.8万吨，保持较高增速。二季度公司新增5000吨产能并于三季度投产爬坡，预计Q4再有6500吨新增产能投产，22年铜箔出货量有望超过3万吨。我们预计22/23年底公司铜箔产能分别扩至4.25/8.25万吨，同比+88%/+82%。 Q2单吨净利润约1.4万元， Q3进入需求旺季加工费有望上调。公司铜箔产品使用铜材作为原材料，产品定价采用“铜材价格+加工费”模式。22Q2铜箔行业加工费有所下滑，主要原因：1）消费电子需求下滑导致标准铜箔产品加工费下滑；2）4-5月份国内疫情导致下游大客户生产受较大影响，需求短期下滑导致锂电铜箔加工费有所调整。展望下半年，电动车需求进入旺季叠加国内汽车下乡等政策超预期，我们预计锂电铜箔需求大幅提升，加工费有望从Q3开始上调，另外公司锂电铜箔占整体铜箔比例逐步提升，产品结构改善有望提升单吨净利。我们预计公司22全年吨净利有望提升至1.5万元以上。 投资建议：预计公司2022/2023/2024年归母净利润为4.67/8.30/12.20亿元，同比增长22%/78%/47%，对应EPS为4.62/8.22/12.08元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，海外疫情反复。 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,170 2,197 2,756 4,907 7,605 增长率 40.8% 87.8% 25.4% 78.1% 55.0% 归母净利润 (百万元) 124 381 467 830 1,220 增长率 204.3% 207.6% 22.4% 77.8% 47.0% 每股收益（EPS） 1.23 3.78 4.62 8.22 12.08 市盈率（P/E） 74.6 24.3 19.8 11.1 7.6 市净率（P/B） 6.9 4.4 6.2 4.1 2.8 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 07 月 29 日 股票报告网 公司点评 | 中一科技 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 29 日 索引 内容目录 业绩稳定增长，偿债能力有所提升 .......................................................................................... 3 公司产能利用率提升，产品结构持续改善................................................................................ 4 图表目录 图 1：2022H1 公司营业收入同比增长 46.7% .......................................................................... 3 图 2：2022H1 公司归母净利润同比增长 16.5% ...................................................................... 3 图 3：2022H1 公司盈利能力略有下滑 ..................................................................................... 3 图 4：2022H1 公司合计期间费用率同比降低 .......................................................................... 3 图 5：2022H1 公司短期营运指标同比降低.............................................................................. 4 图 6：2022H1 公司长期营运能力指标同比降低 ...................................................................... 4 图 7：2022H1 公司资产负债率同比下降 ................................................................................. 4 图 8：2022H1 公司短期偿债能力同比增强.............................................................................. 4 图 9：2022H1 公司产能利用率超 120% .................................................................................. 5 图 10：2022 年公司 6μm 铜箔销量占比预计超 55% ............................................................... 5 表 1：中一科技现有产能规划情况 ........................................................................................... 5