7月政治局会议点评：“保持定力”、“全力以赴”

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 11 证券研究报告 | 策略点评 [Table_Main] “保持定力”、“全力以赴”——7 月政治局会议点评 [Table_Invest] 策略点评 日期： 2022.07.29 [Table_Author] 分析师 朱冰倩 登记编码：S0950521080001 ： 13761213835 ： zhubingqian@w kzq.com.cn [Table_DocReport] 相关研究  《“安全”+“发展”——中国市场未来底层投资逻辑》(2021/09/02)  《“叠叶与高节，俱从毫末生”—中国的未来之种业振兴》(2021/10/11)  《“安全”—强国之基 ——中央政治局会议点评》(2021/11/25)  《以“稳”为主、灵活精准——央行全面降准点评》(2021/12/07)  《 柳暗花明，坚定看好后期 A 股表现》(2022/02/09)  《“安全”为本、“自主可控”——从俄乌冲突探寻中国市场投资方向》(2022/03/13)  《“逆全球化”趋势下的必选项——“国防安全”》(2022/07/04) 事件描述 中共中央政治局 7 月 28 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半 年经济工作。 事件点评 我们认为，此次政治局会议，重点在于“保持定力”、“全力以赴”，增量政策有限，要用足用好存量政策，总体政策端我们预计保持平稳适度，在“保持定力”的大框架下“全力以赴”，力争经济运行实现最好结果。我们认为会议主要有以下 5 大关注点： 经济：保持战略定力，稳就业稳物价，力争实现最好结果。此次会议提到“要保持战略定力，坚定做好自己的事”，意味着下半年在经济面临矛盾 问题时 ，中国将坚持“以我为主”及“长线思维”，避免受海外及短期因素影响，在一定时间跨度上保持政策的连续性。从经济目标来看，提出“保持经济运行 在合理区间，力争实现最好结果”，意味着对于两会提出的今年 5.5%左右 GDP 增速目标有所松动，下半年预计不会过于追求绝对数达标，重点在于“全力以 赴”。“稳就业稳物价”将是下半年中国经济运行中的重中之重。“就业”是现 存压力且压力可能继续累积，而“物价”则是下半年可能的风险点。 疫情：要从政治上看、算政治账，坚持动态清零，决不能松懈厌战。我们认为，从满足政治诉求的角度来说，少许经济增速的牺牲可能是可以接受的，“ 严格防控”仍将是今年下半年疫情防控的行动方针，不会为了经济增速选择“共 存”。 宏观政策：扩大需求，用足用好专项债。从货币财政政策来说，扩大需求是目标，但增量政策有限，用足用好存量政策是关键，总体政策端预计保持平 稳适度，不会有“大水漫灌”和强刺激。 安全：全方位守住安全底线。此次会议首次提出要“全方位守住安全底线”，意味着在目前国际形势不稳定性不确定性明显增加的大背景下，“安全”将是首要考虑。强调了对“粮食安全”和“资源安全”的重视。关于“资源安 全”，会议提出要“加大力度规划建设新能源供给消化体系”，即保障“资 源安全 ”仍将以煤电为支撑、新能源为抓手，重视煤电保供，以及风电、光伏、储 能以及特高压领域建设。 平台经济：常态化监管，集中推出“绿灯”。提出“集中推出一批“绿灯”投资案例”，相较此前对于平台经济“设置好“红灯”、“绿灯””的 表述 ，政策导向明显向好。此次会议表述总体利好平台经济未来健康发展，主要是 出于对平台经济“保就业”巨大能量的考虑。 投资机会。建议投资者主要关注以下 4 个方向的投资机会：“逆全球化”趋势相关：（1）“自主可控”、“高端技术”的“硬科技”及高端制造板块（芯片等）；（2）“资源安全”相关储能、风电、光伏板块；（3）“国防安全”相关军工板块。“稳增长”相关：（4）“促消费”相关家电、医疗医美、免税、汽车板块。 风险提示： 1、新冠疫情再度大面积爆发或出现其他疫情蔓延； 2、外部宏观经济环境显著恶化；3、中国宏观经济环境面临严重衰退风险。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 11 [Table_Page] 策略点评 2022 年 07 月 29 日 “保持定力”、“全力以赴”——7 月政治局会议点评 7 月 28 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工 作。一般而言，7 月底的政治局会议有其重要意义，很大程度上定调了下半年的经济政策方向 ，同时也对下半年 A 股投资策略起到指引作用。我们认为，此次政治局会议，重点在于“保持定力 ”、“全力以赴”，增量政策有限，要用足用好存量政策，总体政策端预计保持平稳适度，在“保持定力”的大框架下“全力以赴”，力争经济运行实现最好结果。我们认为会议主要 有以 下 5大关注点： 1、经济：保持战略定力，稳就业稳物价，力争实现最好结果 会议认为，当前经济运行面临一些突出矛盾和问题，要保持战略定力，坚定做好自己的事。会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。 点评：此次会议提到“要保持战略定力，坚定做好自己的事”，意味着下半年在经济面 临矛盾问题时，中国将坚持“以我为主”及“长线思维”，避免受海外及短期因素影响，在一 定时间跨度上保持政策的连续性。 从经济目标来看，提出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，删除了“努 力实现全年经济社会发展预期目标”，意味着对于两会提出的今年 5.5%左右 GDP 增速目标 有所松动，下半年预计不会过于追求绝对数达标，重点在于“全力以赴”，正如会议提到的“ 经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”，各省市将努力做到 可以做到的最好，力争实现最好结果。 图表 1：中国二季度 GDP 增速为 0.4% 资料来源：Wind，五矿证券研究所 我们认为，“稳就业稳物价”将是下半年中国经济运行中的重中之重。“就业”是现存 压力且压力可能继续累积，而“物价”则是下半年可能的风险点。 6.9 6.9 6.7 6.5 6.3 6.0 5.9 5.8 (6.9)3.1 4.8 6.4 18.3 7.9 4.9 4.0 4.8 0.4 -10-50510152020182019202020212022（%）GDP:不变价:当季同比 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 11 [Table_Page