可选消费行业月报：6月冰洗销量分别同比8.1%／5.8%

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 6 月冰洗销量分别同比-8.1%/-5.8% 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8321 3674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 7 月 28 日│中国内地 行业月报 6 月冰洗行业出货降幅有所收窄，海尔表现依旧积极 冰洗出货仍同比下滑，但内销同比降幅收窄，据产业在线数据，其中 6 月冰箱内销量 YOY-4.6%（5 月为-9.9%)、洗衣机内销量 YOY-4.2%（5 月为-10.1%)，6 月冰箱、洗衣机出口量分别同比-11.6%（5 月为-18.5%）、-7.9%（5 月为-12.5%）。618 以来，冰箱、洗衣机零售表现有所回暖，7 月线上零售冰洗依然维持小幅增长态势，考虑到 7 月 13 日国务院常务会议提出要加快释放绿色智能家电消费潜力，如果未来全国开展家电以旧换新和家电下乡，并配套地方予以资金和政策支持，我们认为对于更新需求的释放将有更强的促进作用。 冰箱：6 月冰箱内外销量分别同比-4.6%/-11.6% 6 月冰箱数据依然偏弱，内销出货同比降幅稍有收窄，但出口依然维持同比双位数下滑，618 期间冰箱销售略有起色，但消费需求的提前释放，仍将对未来半年左右的内销带来压力。同时，欧洲市场受到通胀影响较为明显，作为传统的中国冰箱产品出口目的地，欧洲经济疲软预期导致英国、法国、德国等地需求下滑较为明显，相对而言美国受益于美元的积极表现，出口量仍有增长。2022年 6 月冰箱总销量 657.5 万台，YOY-8.1%，内销 342.3 万台，YOY-4.6%；出口 315.2 万台，YOY-11.6%，较疫情前 2019 年 6 月分别-6.7%、-10.3%、-2.5%。 洗衣机：6 月洗衣机内外销量分别同比-4.2%/-7.9% 洗衣机趋势与冰箱类似，高基数及需求减弱正持续为洗衣机的增长带来压力。产业在线数据显示，2022 年 6 月洗衣机总销量 515 万台，YOY-5.8%，内销 297.2 万台，YOY-4.2%；出口 217.8 万台，YOY-7.9%，较疫情前 2019年 6 月分别-1.2%、-4.9%、+4.4%。若全国范围内推出家电以旧换新和绿电消费支持政策，我们认为对于洗衣机产品内销更新需求恢复有所拉动作用。但出口市场面临的压力短期难有优化空间，尤其以欧洲市场的压力最为明显，我们预期出口仍需渡过全球通胀及经济低谷，出口才有望恢复增长。 6 月冰箱、洗衣机龙头仍较分化，海尔表现积极 2022 年 6 月冰箱 CR3 国内总销量份额同比-2.7pct，但海尔份额逆势提升1.6pct，同期洗衣机 CR2 国内总销量份额同比+1.4pct，其中海尔份额提升5.1pct。国内冰洗产品保有量已经进入高位，产业成熟度高，更新迭代需求占主导，疫情一定程度透支了冰洗消费需求，但从结构表现上看，高端化发力更明显的企业（如海尔）份额表现更佳，景气弱势情况下，主动作为带来的份额机会更大。 零售数据显示，7 月以来冰箱、洗衣机线上零售额小幅增长 结合奥维云网高频周度数据，7 月以来冰箱、洗衣机线上零售额均同比小幅增长，线下 KA 同比仍下滑，部分细分产品表现更为积极，包括冷柜及干衣机产品。 风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。 (23)(15)(7)19Aug-21Nov-21Mar-22Jul-22(%)家用电器白色家电沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 6 月冰箱总销量同比-8.1% 6 月冰箱内外销量分别同比-4.6%/-11.6% 6 月冰箱数据依然偏弱，内销出货同比降幅稍有收窄，但出口依然维持同比双位数下滑，618期间冰箱销售略有起色，但消费需求的提前释放，仍将对未来半年左右的内销带来压力。同时，欧洲市场受到通胀影响较为明显，作为传统的中国冰箱产品出口目的地，欧洲经济疲软预期导致英国、法国、德国等地需求下滑较为明显，相对而言美国受益于美元的积极表现，出口量仍有增长。2022 年 6 月冰箱总销量 657.5 万台，YOY-8.1%，内销 342.3 万台，YOY-4.6%；出口 315.2 万台，YOY-11.6%，较疫情前 2019 年 6 月分别-6.7%、-10.3%、-2.5%。 累计数据内销弱于 2019 年同期，1-6 月累计冰箱销量 3898.2 万台，YOY-8.8%，内销 1953.7万台，YOY-6.4%；出口1944.5万台，YOY-11%，较疫情前2019年1-6月分别+0.8%、-8.7%、+12.5%。 7 月 13 日国务院常务会议提出要加快释放绿色智能家电消费潜力，一是在全国开展家电以旧换新和家电下乡，鼓励有条件地方予以资金和政策支持。二是完善绿色智能家电标准，推进安装、维修等全链条服务标准化。三是支持发展废旧家电回收利用，全面实施千兆光纤网络工程，加快城镇老旧小区改造，巩固提升农村电网，为扩大家电消费提供支撑。在国内需求偏弱的背景下，国常会提出扩大消费、拉动内需的举措有望巩固市场信心，且从冰箱需求占比来看，更新迭代需求占主导，推动家电以旧换新或能主动加快产品更新换代，促进更新需求。 图表1： 冰箱总销量 6 月数据同比情况（单位：万台，%） 图表2： 冰箱内销、外销 6 月数据同比情况（单位：万台，%） 资料来源：产业在线、华泰研究 资料来源：产业在线、华泰研究 图表3： 1-6 月冰箱数据同比增长（单位：万台，%） 1-6 月累计 销量 其中内销 其中出口 内销占比 出口占比 2022 年 3898.2 1953.7 1944.5 50.12% 49.88% 同比增长 -8.8% -6.4% -11.0% 2021 年 4274.4 2088.4 2186.0 48.86% 51.14% 同比增长 16.8% 9.9% 24.3% 2020 年 3659.0 1900.3 1758.7 全年累计 2021 年 8643.2 4264.7 4378.5 49.3% 50.7% 同比增长 2.3% -0.1% 4.8% 2020 年 8446.9 4269.6 4177.3 50.5% 49.5% 同比增长 9.2% -1.6% 22.9% 2019 年 7737.5 4338.2 3399.3 56.1% 43.9