生物医药朝阳产业行业增长靓丽，汇添富生物科技指数产品布局丰富，多市场覆盖

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 生物医药朝阳产业行业增长靓丽，汇添富生物科技指数产品布局丰富，多市场覆盖 方正证券研究所证券研究报告 金融工程研究 2022.07.18 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 曹春晓 登记编号： S1220522030005 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 唐爱金 登记编号： S1220521010002 [Table_Author] 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 方正证券-《方正证券 2022 年度医药生物行业策 略报 告：春 风来不 远， 只在 屋东 头》20220126 一、全球资产发挥分散化优势，美股港股具有较高配置价值 风险分散原则依赖于资产之间的相关性。沪深 300 和中证 500相关性为 84%，而全球指数相关性最低可达 15%。此外美股历史风格收益稳健、港股估值优势较强，具有较高的配置价值。 二、人口老龄化叠加医保扩容，生物医药朝阳健康产业成长空间广袤 2021 年全球 65 岁人口以上人口达 7.48 亿人，占总人口比例为9.54%。对标美国和日本，我国医疗支出占 GDP 比重有较大提升空间。医疗健康需求强劲且成长空间广袤，叠加我国医保基金总规模持续扩容，健康朝阳产业有望持续稳健增长。 三、港股、美股、A 股生物医药行业共奏高成长主旋律 ①港股医药生物板块规模扩容，总营收 4 年复合增速 18%；②全球制药巨头集聚美股，制药企业市值占美股医药半壁江山，创新驱动为美股主旋律，2021 年新冠疫情拉动巨头盈利丰厚；③A 股生物医药行业高景气持续，营收及利润 2021 年分别增长18.3%及 63%，且近三年总体盈利能力提升。 四、生物医药行业估值处于历史底部区域，市场机会大于风险 截至 2022 年 6 月，港股、美股、A 股的生物医疗（医疗保健）板块的估值（动态市盈率 TTM-整体法）分别为 15 倍、18 倍、33 倍，均低于 2016 年以来的历史平均估值（港股均值为 23 倍、美股为 24 倍、A 股为 44 倍），因而均处于历史底部区域。 五、汇添富生物科技指数产品：多市场覆盖，管理经验丰富 ①汇添富中证生物科技指数 A：聚焦 A 股生物科技板块，在全部跟踪中证生物科技主题指数产品中规模最大；②汇添富恒生香港上市生物科技 ETF：汇聚港股医药生物龙头企业；③汇添富纳斯达克生物科技 ETF：覆盖纳斯达克生科制药龙头企业，正在发行中。 六、汇添富指数产品线：行业布局丰富，主题产品特色鲜明 截至 2022 年 6 月 30 日，汇添富已成立 52 只指数产品，合计管理规模超 700 亿元。指数产品种类丰富，跟踪指数涵盖行业指数、宽基指数、主题指数等。 风险提示：全球疫情态势超预期；国内政策及降价超预期风险；国产替代政策不及预期风险；医疗事故风险；报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；市场可能发生超预期变化。 汇添富中证生物科技指数 A、汇添富恒生香港上市生物科技ETF、汇添富纳斯达克生物科技 ETF 等产品是汇添富基金旗下的产品，汇添富基金管理股份有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。 金融工程报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 全球资产发挥分散化优势 ，美股港股具有较高配置价值 .......................... 5 1.1 风险分散依赖资产相关性，全球指数分散效果强于 A 股 ............................... 5 1.2 美股历史风格收益稳健，信息消费医疗行业为热门行业 ............................... 5 1.3 港股估值优势较强，制度助力创新企业上市 ......................................... 7 2 人口老龄化推动市场扩容，生物医药健康朝阳产业成长空间广袤 ................... 9 2.1 全球步入人口老龄化时代，医疗健康需求强劲 ....................................... 9 2.2 老龄化加快带动全球医疗支出稳步提升 ............................................ 10 2.3 强劲医疗保健需求推动市场扩容，预计 2025 年全球医药规模将破 1.6 万亿美元 ......... 11 3 港股医药板块稳健增长，医疗服务子板块增速耀眼 .............................. 11 3.1 港股医药生物规模持续扩容，总收入 4 年复合增速 18% ............................... 11 3.2 CXO 及互联网医疗驱动港股医疗服务增长抢眼 ....................................... 12 4 美股制药企业市值约占医药半壁江山，创新驱动是美股医药主旋律 ................ 13 4.1 全球制药巨头聚焦美股，市值占美股医药半壁江山 .................................. 13 4.2 利润端 4 年复合增速 30%，2021 年美股医药盈利大幅提升 ............................ 14 5 A 股生物医药行业景气度持续，整体营收及利润增长靓丽，近年盈利能力持续上升 .. 15 5.1 2021 年生物医药总营收增速 18.3%，利润实现 63%高速增长，2022Q1 延续高增长趋势 .... 15 5.2 近三年生物医药行业总体盈利能力呈提升趋势 ...................................... 15 5.3 细分子行业诊断器械、外包服务及疫苗赛道表现抢眼 ................................ 16 5.3.1 诊断器械、外包服务及疫苗板块营收及利润高速成长 .......................... 16 5.3.2 医疗器械和生物制品盈利能力突出 .......................................... 17 6 港股、美股、A 股生物医药行业估值处于底部区域，市场机会大于风险 ............ 18 6.1 港股医药估值回落至底部：现 PE 15 倍，近 5 年最低 14 倍 ........................... 18 6.2 美股医药估值回落至底部：现 PE 18 倍且为近 5 年最低点 ............................ 18 6.3 A 股医药估值位于底部：现 PE 33 倍，近 5 年平均估值 44 倍 .......................... 19 7 汇添富生物科技指数系列产品：多市场覆盖，管理经验丰富 ...................... 20 7.1 汇添富中证生物科技 A：