专用设备行业复合铜箔设备：复合铜箔产业化加速，开启设备蓝海市场

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 跟踪分析|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 复合铜箔设备 复合铜箔产业化加速，开启设备蓝海市场 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 复合铜箔是新型负极集流体材料，安全性和能量密度高。复合铜箔由支撑层和导电层组成，类似三明治结构。与电解铜箔相比，复合铜箔安全性更高、能量密度更高、成本更低，未来渗透率有望持续提升。在复合铜箔中，短路引起的初始发热使得 PET 膜发生热降解，可隔离短路并防止热失控，从而提高安全性。根据比亚迪专利，与采用 6μm 铜箔的负极极片相比，采用 5μm 负极复合集流体（支撑层 3μm，导电层1μm）的负极极片的重量能量密度增加 3.3%。 ⚫ 核心工艺为磁控溅射和水电镀，至 2025 年累计设备需求空间有望超百亿元。目前复合铜箔主要采用磁控溅射（一种真空镀膜的方式）+水电镀（离子置换）的两步法进行生产。磁控溅射设备的技术难点在于耐温和防止膜穿孔现象，产品稳定性仍有待提升。镀膜设备难度高于 PCB电镀设备，主要是基材厚度更薄、镀层均匀性要求更高。目前单 GWh电池产能对应 2 台磁控溅射设备和 3 台镀膜设备，随着复合铜箔产业化加速，有望逐渐铺开规模化应用，我们测算至 2025 年累计设备需求空间有望超百亿元。 ⚫ 复合铜箔产业化加速，头部厂商共同推进。目前，国内 PET 铜箔的主要厂商包括：（1）传统电解铜箔厂商：诺德股份、铜冠铜箔、嘉元科技、中一科技等；（2）铝箔厂商：万顺新材；（3）膜材料厂商：重庆金美、双星新材等；（4）电池厂：宁德时代、厦门海辰等；（5）跨界厂商：宝明科技。宁德时代、海辰新能源等电池厂商已积累较多相关专利，有望加速 PET 铜箔产业化进程；重庆金美按照《一种导电薄膜、导电薄膜的制备方法及锂离子电池》的专利方案生产复合铜箔；双星新材 PET铜箔处于客户评价认证阶段；宝明科技拟投资建设锂电复合铜箔生产基地，总投资达 60 亿元，其中一期为 11.5 亿元。 ⚫ 投资建议：目前，在宁德、金美等厂商的推进下，复合铜箔产业化加速，良率和工艺瓶颈有望实现突破，带来广阔的设备市场空间。我们认为，在过去的研发经验和专利积累的基础上，头部厂商引领下的复合铜箔进展已到达临界点，即将实现量产。我们建议，积极关注未来复合铜箔整体良率、产品稳定性的变化及大规模量产的进展。个股方面，建议关注东威科技等。 ⚫ 风险提示：复合铜箔产业化进程不及预期；新能源汽车产销量不及预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-07-28 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 朱宇航 SAC 执证号：S0260520120001 021-38003676 zhuyuhang@gf.com.cn 请注意，朱宇航并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 范方舟 fanfangzhou@gf.com.cn -28%-19%-10%-1%8%17%07/2109/2111/2101/2203/2205/22专用设备沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|专用设备 目录索引 一、复合铜箔：负极集流体材料，安全性和能量密度高 .................................................... 4 （一）复合铜箔是新型锂电负极集流体材料，由支撑层和导电层构成 ...................... 4 （二）复合铜箔具有安全性高、能量密度高、成本低等优势 ..................................... 5 二、工艺为磁控溅射和水电镀，设备空间有望达百亿 ........................................................ 6 （一）工艺：核心环节为磁控溅射和水电镀 .............................................................. 6 （二）设备：磁控溅射设备实现金属化，镀膜设备增厚铜层 ..................................... 7 （三）空间：我们预计未来 25 年之前累计设备需求空间有望超百亿元 .................... 8 三、复合铜箔产业化加速，头部厂商共同推进 ................................................................... 9 四、投资建议：关注东威科技 .......................................................................................... 10 五、风险提示 .................................................................................................................... 10 股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|专用设备 图表索引 图 1：负极复合集流体结构 .................................................................................... 4 图 2：热失控下传统铜箔的变化 ............................................................................. 5 图 3：热失控下复合铜箔的变化 ............................................................................. 5 图 4：电解铜箔与复合铜箔工艺流程对比 .............................................................. 6 图 5：真空蒸发镀膜设备结构 ..................................................