罗博特科点评：与英发集团签订超1亿元订单，盈利能力有望提升

http://research.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 公司点评 罗博特科(300757) 报告日期：2022 年 7 月 27 日 与英发集团签订超 1 亿元订单，盈利能力有望提升 ──罗博特科点评 [table_zw] 公司研究类模板 行业公司研究｜机械设备行业｜证券研究 事件：7 月 27 日晚间，公司发布关于签订日常经营重大合同的公告。 ❑ 与英发集团签订重大合同，数额超 1 亿元（含税），公司盈利能力有望提升 公司与南京英发睿能科技有限公司的控股子公司宜宾英发德耀科技有限公司、安徽英发睿能科技股份有限公司签订重大合同，合同标的为工业自动化设备及执行系统。未来 1 年签订日常经营合同累计金额为约 1 亿元人民币（超过，含税），占公司 2021 年营业收入的比例超 9.21%，预计公司盈利能力将进一步提升。 ❑ 光伏市场或将开启加速模式，CPIA 上调 2022 年光伏装机预期 10GW 光伏市场或将开启加速模式，中国光伏行业协会（CPIA）名誉理事长王勃华先生预计全球装机 205-250GW（此前预期 195-240GW），同比增长 21%-41%，我国装机预计 85-100GW（此前预期 75-90GW），同比增长 55%-82%。此外 CPIA 预计大尺寸、薄片化、n 型产品推进加快；钙钛矿热度提升。光伏设备作为技术迭代最先受益环节，硅片、电池片、组件相关设备有望迎发展机遇。 ❑ 高端自动化设备龙头，有望成为电池工艺设备新进入者 公司在光伏电池片自动化设备领域布局领先，具备 PERC/TOPCON/HJT 整线自动化能力的同时，具备铜电镀异质结量产化应用技术基础，未来有望成为电池工艺设备新进入者。公司电镀工艺核心成员来自杭州赛昂电力（曾实现过铜电镀异质结量产化应用）。目前公司湿法工艺设备方面已获取小批量订单并已向客户交付产品，镀铜设备内部流片测试正在正常推进过程中，预计后续将加快推进在该领域的量产化进程。 ❑ 展望未来：“新能源+泛半导体”双主业发展，未来市值存在较大向上空间 1）ficonTec：受疫情等因素技术性原因终止，后续将在时机成熟、各方面条件具备后，再行重启重组。预计 ficonTec2022-2023 年营收 4/5.4 亿元，净利润分别为 0.4/0.8亿元，按 80%股权比例，综合行业 P/S 进行估值，对应市值约 40-50 亿元；2）泛半导体工艺设备：产品可对比芯源微、盛美上海；3）光伏自动化业务：综合对标公司 P/E进行估值，2022 年合理市值约 40-50 亿元；4）光伏工艺设备：2023 年 HJT 有望与PERC 电池成本打平，相关 HJT 工艺设备市场空间有望迅速打开。综合来看，预计未来 6-12 个月公司总市值存在较大向上空间。 ❑ 盈利预测 考虑股权激励影响，不考虑收购，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 0.60/1.45/3.04亿元，同比增长-/142%/110%，对应 PE 109/45/21X。公司作为高端自动化设备龙头，未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。 风险提示：1）泛半导体领域拓展不及预期；2）工艺设备拓展不及预期；3）疫情反复 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 1086 1505 2005 2604 (+/-) 106% 39% 33% 30% 归母净利润 -47 60 145 304 (+/-) - - 142% 110% 每股收益（元） -0.43 0.54 1.31 2.76 P/E -139 109 45 21 ROE -6% 7% 15% 25% PB 7.7 7.2 6.2 4.8 [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 ￥59.05 单季度业绩 元/股 1Q/2022 0.03 4Q/2021 -0.86 3Q/2021 0.13 2Q/2021 0.16 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 联系人：林子尧 linziyao@stocke.com.cn [table_stktrend] 相关报告 《【罗博特科】深度：高端自动化设备龙头，受益光伏、半导体领域双轮驱动》2021128 《【罗博特科】收购全球领先的光电子及半导体自动化设备厂商》20220209 《【罗博特科】参股 ficonTec 触及全球顶尖光电技术，将受益硅光发展》20220105 证券研究报告 [table_page] 罗博特科(300757)公司点评 http://research.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录 1：估值探讨——ficonTec 合理估值约 40-50 亿元 ficonTec 作为光电子及半导体全球领先企业，罗博特科自身原有业务作为光伏领域自动化设备龙头。我们认为收购后公司估值可以采取分部估值。 ficonTec2022-2024 年盈利预测： 1、2021 年 1-9 月 ficonTec 营收约 2.49 亿元，按此推算，全年营收约 2.49/9*12=3.32 亿元。 2、营收：由于目前国内硅光技术仍未有明显突破，设备市场主要仍为海外，因此假设 2022 年营收增速为 20%（Light counting 预估 2021-2026 年光模块行业复合增速），2023 年硅光行业发展后，增速提升至 35%（Yole 预测 2018-2024 年硅光集成器行业复合增速 44.5%）。则 2022、2023、2024 年营收分别有望达 4、5.4、7.2 亿元。 3、净利率：2019 年公司净利率约 7%，2020 年、2021 年前三季度受疫情影响，净利润为负。伴随疫情恢复正常，净利率有望逐渐回升，分别假设 2022-2024 年净利率分别为 10%、15%、20%。 表 1：2021-2024 年 ficonTec 利润有望达 0.4/0.81/1.44 亿元 ficonTec 盈利预测 2021E 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 3.3 4 5.4 7.2 营收 YOY 20% 35% 35% 销售净利率 -6% 10% 15% 20% 净利润（亿元） -0.2 0.4 0.81 1.44 净利润 YOY 300% 103% 78% 资料来源：公司公告，浙商证券研究所测算 ficontec 估值模拟： 公司产品涉及半导体封装测试设备、光电子产业链设备等。选取标的长川科技（半导体）、华峰测控（半导体）、北方华创（半导体）、中微公司（半导体），2022-2023 年平均 P/E 约为 44