轻工制造行业跟踪周报：外盘纸浆报价坚挺，雾芯科技已获烟草专卖生产企业许可证

证券研究报告·行业跟踪周报·轻工制造 东吴证券研究所 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责声明部分 轻工制造行业跟踪周报 外盘纸浆报价坚挺，雾芯科技已获烟草专卖生产企业许可证 2022 年 07 月 25 日 证券分析师 张潇 执业证书：S0600521050003 yjs_zhangxiao@dwzq.com.cn 证券分析师 邹文婕 执业证书：S0600521060001 zouwj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《必选推荐晨光、洁柔，家具回调把握布局机会》 2022-07-18 《6 月轻工品类环比均有明显修复，重点推荐晨光、洁柔》 2022-07-18 《 欧 派 启 动 整 装 千 城 千 亿 计划，索菲亚进军门窗赛道》 2022-07-11 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 上周行情：轻工制造板块指数上涨。2022/7/18 至 2022/7/24，上证综指上涨 1.30%，深证成指下跌 0.14%，轻工制造指数上涨 1.85%，在 28个申万行业中排名第 14；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（3.52%）、造纸（2.82%）和家用轻工（0.02%）。 ◼ 必选：疫后修复持续推荐晨光文具。晨光股份 2022Q2 受上海疫情影响较大，2022H2 双减低基数下有望实现较快增长；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长期看，产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。 ◼ 造纸：2023 年浆价中枢大概率回落，首推【中顺洁柔】。本周木浆价格小幅上升（周环 21 元/吨）；双胶纸价格持平。新一轮外盘纸浆报价陆续公布，Arauco 银星（1010 美元/吨）、金星（910 美元/吨）、明星（885 美元/吨），较上月持平；Mercer 月亮略涨 20 美元至 1010 美元/吨；外盘报价提涨力度降低，若2022Q3 末 Arauco 新增产能顺利投产，浆价回落有望加速。首推管理层磨合进入正轨，个护有望取得高增的【中顺洁柔】，建议关注 2022H2 需求有望改善、格局较优顺价能力强的特种纸赛道的【华旺科技】、【仙鹤股份】、【五洲特纸】；长线推荐林浆纸一体化抚平成本波动的【太阳纸业】。 ◼ 家具：持续看好龙头集中度加速提升，估值回调显布局机会。家具板块受地产断贷情绪影响，近期回调幅度较大，木业家具板块下降0.45%。我们认为地产断贷事件整体影响可控，且对家具企业经营层面短期内不产生影响。截至 2022/7/24，欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门对应 2022 年 PE 分别为 23.64、14.39、11.86、15.46，估值性价比显现。今年以来，龙头企业与家具社零增速持续分化，表明疫情扰动下龙头韧性凸显，行业集中度有望快速提升。推荐开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】；整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】；零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】；整家战略下客单价增长靓丽，回调后性价比凸显的【索菲亚】；长线推荐【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。 ◼ 电子烟：雾芯科技获电子烟生产许可证，额度较充裕；菲莫国际发布2022Q2 季报。1）2022/7/22 雾芯科技子公司宣布获得电子烟生产许可证，获批额度为烟杆 1505 万根，烟弹 3.29 亿颗，一次性电子烟 610 万根；许可证有效期为 2022/7/18-2023/7/31。按照烟弹 15 元/颗，烟具100 元/支，一次性电子烟 15 元/支测算，本次获批生产额度对应收入约 65 亿元；以公司 2021 年净利率 23.8%计算，对应利润约 15.5 亿元。2）菲莫国际披露 2022Q2 业绩，净收入为 78.32 亿美元，同比增长3.1%；归母净利润为 22.33 亿美元，同比增长 2.8%；IQOS 烟弹出货量为 248.21 亿支，同比增长 1.9%，预计季度末 IQOS 用户总数约为 1900万人。政策风险逐步消除，民营企业可充分参与产业链各环节，且政策向头部企业倾斜集中度有望进一步提升。首推受益于 Vuse 份额提升、技术壁垒高筑的全球电子烟代工龙头【思摩尔国际】；建议关注：【雾芯科技】、【盈趣科技】、【顺灏股份】、【润都股份】、【金城医药】。 ◼ 风险提示：原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%2021/7/262021/11/232022/3/232022/7/21轻工制造沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 24 表1：重点公司估值（估值截至 2022/7/22） 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603833 欧派家居 728.55 119.60 4.40 5.06 5.95 27.18 23.64 20.10 买入 603816 顾家家居 377.41 45.92 2.65 3.19 3.88 17.33 14.39 11.84 买入 002572 索菲亚 160.12 17.55 0.13 1.48 1.84 135.00 11.86 9.54 买入 603008 喜临门 112.00 28.91 1.45 1.87 2.41 19.94 15.46 12.00 买入 数据来源： Wind，东吴证券研究所；注：盈利预测来自东吴证券研究所。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 24 内容目录 1. 本周专题：菲利普·莫里斯国际发布 2022Q2&H1 业绩报告 ........................................................ 6 2. 上周行情：轻工制造指数上涨 .................................................................................................... 7 3. 重要行业新闻 ............................................................................................................................ 10 3.1. 造纸 ............................................................................................................................................ 10 3.2. 电子烟 .................................................