家用电器22W30周度研究：22Q2基金重仓家电板块情况

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2022 年 07 月 25 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 宗艳 联系人 zongyan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业专题研究:家电消费刺激政策 2.0 下的行业发展机遇》 2022-07-23 2 《家用电器-行业研究周报:国常会定调释放绿色智能家电消费潜力——22W29 周度研究》 2022-07-18 3 《家用电器-行业投资策略:家电行业2022 年中期策略：吹尽狂沙始到金》 2022-07-06 行业走势图 22Q2 基金重仓家电板块情况——22W30 周度研究 本周研究聚焦：22Q2 基金重仓家电板块情况 22Q2 基金重仓家电意愿环比增强，持股比例环比提升 0.04pct 至 1.76%。22Q2 家电板块超配比例为-0.16%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。分板块看，22Q2 白电板块占家电整体重仓市值的比例为53.6%，环比-7.7pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，其中，22Q2 美的集团基金重仓市值达 88.5 亿元，海尔智家达 84.5 亿元。22Q2 小家电板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-3.9pct 至 21.5%，其中，厨房小电重仓标的为新宝股份（持仓市值 13.4 亿元），清洁电器重仓标的为石头科技/科沃斯（持仓市值分别达 38.6/18 亿元）。此外，基金对家电零部件、厨房大电、黑电板块的重仓市值占家电整体重仓市值分别环比+10.8/+0.8/-0.1pct，其中零部件板块比例增势向好。 ● 白电：22Q2 白电板块配置市值环比+0.2%，在家电持仓中比重为 53.6%。个股角度，三大白中美的持仓比例环比略降，海尔略升而格力持平，除此之外海信家电持仓比例明显提升（环比+0.9pct）。我们认为，基金对白电持仓热度的下滑可归因于年初以来由于疫情带来的消费者需求疲软、地产政策有所收紧等不利因素，在未见明显基本面改善情况下机构投资者配置较为谨慎。 ● 黑电：22Q4 黑电板块配置市值环比+10.7%，板块配置占家电持仓比重为3.2%，环比-0.1pct。其中极米科技持仓比例环比+0.5pct，海信视像持仓比例环比持平。 ● 厨卫电器：22Q2 厨卫电器板块配置市值环比+66%，板块配置占家电持仓比重 2.6%，环比+0.8pct。20Q2-20Q4 基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1 年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升。22Q2，老板、亿田的基金重仓市值占家电行业重仓总市值比重分别环比+0.37/+0.42pct，美大、帅丰环比持平，而基金重仓火星人比例环比小幅减少。 ● 小家电：22Q2 小家电板块配置市值环比-2.9%，板块配置占家电持仓比重 21.5%，环比-3.9pct。其中清洁电器板块基金持仓比例环比减少幅度较大，石头/科沃斯分别环比-1.63/-1.84pct 至 10.9%/5.1%；厨房小家电领域小熊基金持仓比例环比提升，环比+0.38pct 至 0.39%；个护领域飞科基金持仓比例经历 22Q1 的显著提升后 Q2 环比下降-0.57pct 至 0.22%。 ● 家用零部件：22Q2 家用零部件板块配置市值环比+163.7%，板块配置占家电持仓比重 19.1%，环比+10.8pct。分个股看，三花智控与盾安环境因转型新能源车热管理高景气赛道，而获得较多基金配置，21Q4 盾安配比达0.29%。22Q2 三花/盾安基金持仓比例分别环比 +4.96/+0.62pct，达到7.43%/1.09%。 投资建议：我们认为，家电消费促进政策有望在近期落地，将对家电行业上下游形成普遍利好，结合当前大家电标的普遍较低的估值，建议关注。下游推荐【海尔智家】、【美的集团】、【格力电器】、【老板电器】、【海信家电】、【华帝股份】等；上游零部件企业推荐【盾安环境】、【三花智控】等。 风险提示：三方数据偏差风险；疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%2021-072021-112022-03家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周研究聚焦：22Q2 基金重仓家电板块情况 我们按申万行业（2021）对 A 股标的进行划分，选取普通股票型、偏股混合型两类基金，分析 22 年二季度家电各板块、各标的的基金持股情况。 图 1：申万行业（2021）家用电器子板块标的一览 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 2：2022Q2 申万一级行业总市值及增速情况（万亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 +i=´4Ý+i=?4Ý0°B95˜,”LürÑ+kž#›ì+k[ƒ6×36B#œæ#MKµ<fl5˜:’ 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 3：2022Q2 申万二级家电行业总市值情况（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.1. 基金重仓家电板块力度环比加强，零部件持仓比例抬升 22Q2 基金重仓家电意愿环比增强，持股比例环比提升 0.04pct 至 1.76%。22Q2 家电板块超配比例为-0.16%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。 图 4：17Q1-22Q2 基金重仓家电板块水平 图 5：17Q1-22Q2 基金超配家电板块 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 分板块看，22Q2 白电板块占家电整体重仓市值的比例为 53.6%，环比-7.7pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，其中，22Q2 美的集团基金重仓市值达 88.5 亿元，海尔智家达 84.5 亿元。22Q2 小家电板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-3.9pct 至21.5%，其中，厨房小电重仓标的为新宝股份（持仓市值 13.4亿元。22Q2 小家电板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-3.9pct 至21.5%，其中，厨房小电重仓标的为新宝股份（持仓市值 13.4亿元。22Q2 小家电板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-3.9pct 至21.5%，其中，厨房小电重仓标的为新宝股份（持仓市值 13.4亿元。22Q2 小家电板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-3.9pct 至21.5%，其中，厨房小电重仓标的为新宝股份（持仓市值 13.4亿元。22Q2 小家电板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-3.9pct 至21.5%，其中，厨房小电重仓标的为新宝股份（持仓市值 13.4亿元。22Q2 小家电板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，