快手W(1024.HK)22Q2业绩前瞻：差异化内容运营增加用户粘性，616购物节驱动电商业务复苏

公司点评 | 快手-W 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 差异化内容运营增加用户粘性，616 购物节驱动电商业务复苏 快手科技（1024.HK）22Q2 业绩前瞻 公司点评 | 快手-W 公司评级 买入 股票代码 01024 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 85.10 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 快手-W：短剧内容契合平台生态，激活用户增量价值—快手-W（1024.HK）跟踪点评报告 2022-06-19 快手-W：用户指标续创新高，电商业务蓬勃发展—快手科技（1024.HK）22Q1 业绩点评 2022-05-25 快手-W：用户流量稳健提升，广告和电商业务逆势增长—快手-W（1024.HK）1Q22 业绩前瞻 2022-04-30 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 2Q22展望：我们预计公司2Q22实现营业收入207.18亿元，YoY+8%，经调整的归母净利润-34.03亿元，MAU/DAU为6.00/3.48亿人。 差异化内容运营将驱动快手用户拉新和留存改善。快手通过打造短剧、体育、泛知识等特色内容垂类持续提升平台影响力，丰富、优质的内容供给将为平台持续吸引新用户并平台用户的活跃度，我们预计22Q2快手平均MAU和DAU分别达到6.00亿和3.48亿，同比增长18.5%和18.7%，单DAU的日均使用时长同比增加20.7%至129分钟。随着快手用户规模的提升，直播付费用户规模有望随之实现增长，预计2Q22快手直播平均月付费用户将达到5800万人，直播业务收入78.3亿元，同比+9%。 疫情影响广告业务增长承压。快手凭借平台自身流量优势和多元化营商环境的打造吸引更多广告客户入驻，但受到疫情影响，广告主需求收缩，单个广告主支出下降，使得公司广告收入增速放缓，我们预计2Q22公司广告收入108.78亿元，同比+9%。 616购物节驱动电商业务复苏。2022年上半年快手发力“信任电商”建设，加大对品牌和服务商的支持力度，客单价和用户复购率稳定增长，616购物节期间，品牌商家GMV同比去年616增长达到515%，基于快手平台生态孵化的 “快品牌”首次亮相616购物节，期间订单量超过1200万。考虑到4-5月疫情对部分地区供应链的影响，二季度电商GMV增速略有下降，我们预计2Q22电商GMV规模为1844亿元，同比+27%。 盈利预测与投资建议：我们仍然看好快手生态的健康发展和变现效率提升，预计公司22/23年经调整净利润分别为-101.31/-9.45亿元，亏损逐年收窄。 风险提示：用户规模下滑，广告主预算收缩，行业竞争加剧，政策风险。 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 58,776 81,082 94,810 115,593 136,709 增长率 50% 38% 17% 22% 18% 经调整净利润 (百万元) -7,864 -18,852 -10,131 -945 8,603 增长率 -494% 33% 77% 51% 109% 每股收益（EPS） -20.37 -4.78 -2.33 0.21 市盈率（P/E） -3.40 -14.49 -29.68 330.48 市净率（P/B） 5.89 5.32 5.43 4.62 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 07 月 25 日 股票报告网 公司点评 | 快手-W 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 25 日 索引 内容目录 一、差异化内容运营增加用户粘性 .......................................................................................... 3 二、广告业务增长承压，616 购物节带动电商 GMV 复苏 ....................................................... 4 三、风险提示 ........................................................................................................................... 4 图表目录 图 1：预计 22Q2 快手 MAU/DAU 将达到 6 亿/3.48 亿 ............................................................ 3 图 2：预计 22Q2 快手单 DAU 日均使用时长达到 129 分钟 .................................................... 3 图 3：快手直播月付费用户及付费率情况 ................................................................................ 3 图 4：快手直播月付费用户 ARPPU 值及增速 ............................................................................. 3 图 5：快手各季度广告收入（百万元）及增速 ......................................................................... 4 图 6：快手单 DAU 广告收入（元）及增速 ................................................................................ 4 图 7：快手各季度 GMV（亿元）及增速 .................................................................................. 4 图 8：快手单 MAU 的季度 GMV 及增速 ........................................................................................ 4 股票报告网 公司点评 | 快手-W 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 25 日 一、差异化内容运营增加用户粘性 差异化内容运营将驱动快手用户拉新和留存改善。快手通过打造短剧、体育、泛知识等特色内容垂类持续提升平台影响力，在短剧领域，快手发展短剧扶持计划扶持创作者，