容知日新(688768)中报点评：H1业绩高增，行业分布更为均衡

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 容知日新 (688768 CH) H1 业绩高增，行业分布更为均衡 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 97.24 2022 年 7 月 24 日│中国内地 通用机械 22H1 归母净利润同增 84%，持续巩固先发优势 公司于 2022 年 7 月 24 日发布中报，22H1 公司实现营收 2.09 亿元/yoy+46.18%，归母净利润 3,315 万元/yoy+ 84.33%，其中同比新增 691万股权激励费用，影响税后归母净利润 587 万元。22Q2 实现营收 1.69 亿元/yoy+45.26%，归母净利润 4,668 万元/yoy+45.25%。公司作为工业智能运维的先行者，延续快速扩张趋势，不断拓展行业边界，巩固先发优势，维持盈利预测，预计公司 22-24 年归母净利润 1.21/1.81/2.59 亿元，EPS 2.21/3.30/4.73 元，对应 PE 40/27/19x，参考同类可比公司 22 年 Wind 一致预期 PE 均值 44x，给予 22PE 44x，目标价为 97.24（前值 79.56）元，维持“买入”评级。 盈利能力维持高位，行业分布更为均衡 公司 22H1 风电/冶金/石化/水泥/煤炭/其他营业收入分别为 0.52/0.50/ 0.58/0.19/0.12/0.19 亿元/yoy+26%/79%/32%/64%/64%/64%，营收占比分别为 24.6%/23.8%/27.7%/9.0%/5.9%/ 9.0%，相比 2021 年全年占比变化分别为 4.33 pct/-3.96 pct/-3.00 pct/0.98 pct/0.64 pct/1.00 pct，占比最高的石化和风电与其他业务的占比差异不断减小，行业分布更为均衡，公司持续拓展 轨 道 交 通 、 港 口 、 油 田 、 矿 山 等 新 行 业 。 22Q2 综 合 毛 利 率 为61.42%/yoy+0.22 pct，净利率为 27.50%/yoy-0.01 pct，盈利水平保持稳定。 销售/技术人员数快速增长，看护设备数持续提升，先发优势不断强化 截至 2022 年中，公司累计远程监测的重要设备超 85,000 台（yoy+54.5%），监测设备的类型超百种，服务大型工业企业 1,800 多家，成功诊断了多种类型工业设备的严重故障和早期故障，积累各行业故障案例超 10,000 例，公司在技术、品牌、市场等方面已经确立了较为明显的优势地位，具有较强的市场竞争力。公司销售和技术人员持续扩充，其中技术人员同比增长 32%达 205 人，占公司总人数 35.59%/yoy+1.45 pct。 销售及管理费用规模效应凸显，账龄结构良好 22H1 公司销售/管理费用率分别为 25.56%/8.41% (yoy-1.59pct/-1.40pct)，规模效应凸显。22H1 公司研发费用率为 17.88%/yoy-0.02pct。公司持续加大研发投入和市场开拓力度，逐步强化先发优势。我们认为，随着公司规模持续扩大及市场地位的持续提升，期间费用率有望持续降低。截至 22 年中，公司应收账款净额为 2.76 亿元，比 2021 年末增长 0.56 亿元，增幅约25.45%。但整体账龄结构良好，应收账款余额 3.05 亿元，其中账龄 1 年内占 83%，2 年内占 93%，符合行业运行规律，账龄结构良好。 风险提示：市场竞争加剧，应收账款回收不及预期，新领域拓展不及预期，新技术研发进度不及预期。 研究员 肖群稀 SAC No. S0570512070051 xiaoqunxi@htsc.com +(86) 755 8249 2802 研究员 时彧 SAC No. S0570520080005 SFC No. BRI005 shiyu013577@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 关东奇来 SAC No. S0570519040003 SFC No. BQI170 guandongqilai@htsc.com +(86) 21 2897 2081 联系人 黄菁伦 SAC No. S0570120100012 huangjinglun@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 97.24 收盘价 (人民币 截至 7 月 22 日) 88.43 市值 (人民币百万) 4,852 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 19.95 52 周价格范围 (人民币) 58.92-141.00 BVPS (人民币) 12.11 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 (人民币百万) 263.78 397.10 585.29 877.89 1,268 +/-% 46.44 50.54 47.39 49.99 44.44 归属母公司净利润 (人民币百万) 74.42 81.24 121.10 181.01 259.46 +/-% 86.77 9.16 49.08 49.47 43.34 EPS (人民币，最新摊薄) 1.36 1.48 2.21 3.30 4.73 ROE (%) 20.84 12.80 16.03 19.33 21.69 PE (倍) 65.20 59.72 40.06 26.80 18.70 PB (倍) 13.59 7.65 6.42 5.18 4.06 EV EBITDA (倍) 56.71 53.53 35.10 22.78 15.45 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (11)561221892555879100120141Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22(%)(人民币)容知日新相对沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 容知日新 (688768 CH) 公司经营数据 图表1： 2017-2022H1 公司营业收入及增速情况 图表2： 2017-2022H1 公司归母净利润及增速情况 资料来源：公司公告，华泰研究 资料来源：公司公告，华泰研究 图表3： 2017-2022H1 经营性净现金流及营业收入占比情况 图表4： 2017-2022H1 毛利率及净利率情况 资料来源：公司公告，华泰研究 资料来源：公司公告，华泰研究 可比公司估值 图表5： 可比公司估值表（数据日期：2022/7/24） 证券代码 证券简称 市值(亿元) EPS P/E 22-24 PEG 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E CAGR 600845 CH 宝信软件 833.36 0.92 1.19 1.52 1.92 45.82 35.57 27.77 21.96 27.78% 1.28 688188 CH 柏楚电子