A股市场投资策略周报：宏观政策强调稳就业稳物价，短期关注美联储及政治局会议

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 +-[Table_MainInfo] 宏观政策强调稳就业稳物价，短期关注美联储及政治局会议 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2022 年 7 月 21 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近五个交易日（7 月 15 日-7 月 21 日），重要指数涨跌不一；其中，上证综指收跌 0.30%，创业板指收跌 2.40%；风格层面，中、小盘股表现相对亮眼，中证 500 收涨 0.72%，而沪深 300 收跌 1.99%。成交量方面小幅放量，两市统计区间内成交 5.08 万亿元，环比增加 920 亿元；其中，北向资金呈大规模流出态势，统计区间内净流出 143.12 亿元。行业方面，申万一级行业涨跌参半，其中，美容护理、传媒、计算机等行业涨幅居前；而电力设备、农林牧渔、房地产行业领跌。  政策方面，19 日李克强总理在出席世界经济论坛全球企业家视频特别对话会时表示，当前中国经济恢复基础尚不牢固，稳增长政策仍需推进，将保持宏观政策的连续性针对性，但与此同时，也强调宏观政策要精准有力、合理适度，“不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”。此外，总理也对全年经济发展目标进行了弱化，表示“争取全年经济发展达到较好水平”。综合来看，在国际地区形势深刻复杂演变，各种挑战和不确定因素明显增多的背景下，经济发展目标将更侧重稳就业、稳物价。政策未来会逐步转向对经济质的追求，稳增长政策将重点抓实既有政策的落地，增量预期上将有所收敛。  策略方面，下周将迎来重要的政策观察窗口期，一方面，美联储迎来新一轮议息会议，是否紧缩力度由此见顶，成为市场的关注重点；另一方面，国内也将迎来政治局会议，政策方向将得到进一步明确。我们倾向在此之前，权益市场将更偏震荡市特征，与经济高质量发展相匹配的偏成长类板块以及有持续业绩支撑的板块将迎来博弈的窗口。行业配置方面，经济目标弱化背景下，高景气板块因分子端相对占优，叠加分母端在稳就业背景下难以大幅收紧，其行情获得支撑，不过考虑到板块拥挤度较高，其短期将更偏博弈。从防御端看，关注低位待修复板块，如行业拥挤度相对较低叠加修复进度正在逐步推进的消费板块，受新能源汽车智能化催化下的电子、半导体板块等。此外，养殖板块存在一定的机会。  风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期，疫情发展超预期。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 syw_bhzq@126.com [Table_Author] 助理分析师 张扬 SAC No:S1150117060012 严佩佩 022-23839070 SAC No: S1150520110001 张佳佳 SAC No: S1150521120001 [Table_Picture] 指数一年走势图 相关研究报告 [Table_Report] 《指数修复仍将延续，结构行情渐趋主导——A 股市场 2022 年下半年投资策略报告》 《逐步脱离底部区间，择股重要性提升——A 股市场 2022 年 6 月投资策略报告》 《政策预期明确，看好五月行情——A股市场 2022 年 5 月投资策略报告》 《筑底过程弱化风格，关注业绩存增长预期的方向——A 股 2022 年二季度投资策略报告》 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 7 1. 市场回顾 近五个交易日（7 月 15 日-7 月 21 日），重要指数涨跌不一；其中，上证综指收跌 0.30%，创业板指收跌 2.40%；风格层面，中、小盘股表现相对亮眼，中证 500收涨 0.72%，而沪深 300 收跌 1.99%。 图 1：市场周涨幅（7.15-7.21） 图 2：大小盘股估值变动（PB） 0123456789102015-01-092015-04-102015-07-102015-10-092016-01-082016-04-152016-07-152016-10-212017-01-202017-04-212017-07-212017-10-272018-01-262018-04-272018-07-272018-11-022019-02-012019-05-102019-08-092019-11-082020-02-142020-05-152020-08-142020-11-132021-02-102021-05-142021-08-132021-11-122022-02-182022-05-20创业板指/沪深300科创板指/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 成交量方面小幅放量，两市统计区间内成交 5.08 万亿元，环比增加 920 亿元；其中，北向资金呈大规模流出态势，统计区间内净流出 143.12 亿元。 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 7 图 5：上证综指与创业板的 5 日移动平均成交额 图 6：沪深两市成交额统计 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 图 7：AH 股溢价指数 图 8：陆股通资金流入情况 100110120130140150160收盘价中值90分位数10分位数 0.60.70.80.911.11.2-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00陆股通周度净买入额（亿元）沪股通累计净买入额比深股通（右轴） 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 图 9：融资余额 图 10：融券余额与融资余额比和沪深 300 走势 2,8002,9003,0003,1003,2003,300