深挖财报之2022半年报业绩预告分析：哪些行业半年报业绩可能超预期？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2022 年 07 月 17 日 策略专题 证 券分析师 吴 开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研 究助理 相 关研究 1.《新购入项目细则完善、保租房REITs 新指引发布周观 REITs2022年 7 月第 2 周-》，2022.7.16 2.《注册制新股首日涨幅下降——周观新股 2022 年 7 月第 2 周》，2022.7.16 3.《私募快速加仓，公募新发回暖—— A 股 七 大 资 金 主 体 面 面观》，2022.7.15 4.《力挽狂澜的那些事危机模式复盘与社融脉冲测算-》，2022.7.14 5.《新发破冰，“抄底”出清——微观 流 动 性 跟 踪 (2022.6.27-2022.7.10)》，2022.7.12 哪些行业半年报业绩可能超预期？ ——深挖财报之 2022 半年报业绩预告分析 [Table_Summary] 投资要点：  导 读：半年报业绩预告披露率约 36.7%、 预喜率 41%。我们结合业绩预告增速及自上而下验证的情况、业绩预告内容中的具体信息、盈余惊喜情况、以及我们对中观 行业的跟踪，总结了半年报业绩可能超预期/承压的行业。  半 年报业绩预告概览：披露率 36.7%，整体预喜率 41%，上游预喜率高。1）截至2022 年 7 月 15 日，全 A 共 1733 家公司披露半年报业绩预告或业绩快报（含在招股说明书中披露上半年业绩预告的公司），披露率约为 36.7%，整体预喜率约41%。2）分板块看，主板披露率最高，科创板预喜率最高。分行业看，披露率前五行业分别为煤炭、社会服务、综合、房地产、钢铁，预喜率较高的行业多集中在上游。  预告业绩增速：上游资源品、电力设备领跑，自上而下验证的情况与半年报业绩预告 的一致性较高。22H1，披露业绩预告/快报的样本公司中位数法下归母净利润增速为-14%，整体法下为 18.9%；22Q2，披露业绩预告/快报的样本公司中位数法下归母净利润增速为-7.3%，整体法下为 14.2%。1）上游原材料中，资源品增速领先，钢铁、建材增速较低；中游制造领域，电力设备行业增速最高，机械设备增速承压；下游必选消费领域，医药生物行业增速领先，农林牧渔、食品饮料 Q2增速均有改善；下游可选消费领域，切入新能源领域的家电企业增速较高，其余行业大多承压；金融房建领域，银行增速稳健，地产链业绩仍明显下滑；支持服务领域，计算机与交通运输增速落后，电力企业业绩增速有亮点。2）根据国家统计局公布的工业增加值及 PPI 数据，我们自上而下对各行业 4-6 月量价两端变化进行了跟踪。整体来看，4-6 月量价均表现较好的行业多集中在上游资源品及部分高端制造领域。其中，量价提升幅度相对更大的行业对应的申万行业主要有：煤炭开采、油气开采 II、有色金属、电力设备，与半年报业绩预告的情况一致性较高。  预告业绩内容：涨价类资源品、新能源产业链景气占优，可选消费多受疫情冲击。“行业景气”是煤炭、有色金属、电力设备行业的关键词；“疫情负面影响”主要体现在可选消费及支持服务领域；“原材料涨价”对钢铁、美容护理、建筑材料、轻工制造、汽车、公用事业行业影响较大；地产链、钢铁、商用车领域多体现“行业承压”，非银、生猪养殖一季度行业承压明显，二季度有所修复。整体而言，从业绩预告内容体现的情况来看，上半年，涨价资源品（煤炭、锂盐、光伏材料）以及新能源制造产业链（光伏产业链/新能源汽车产业链）景气占优，疫情冲击、上游涨价、行业性冲击是拖累部分行业上半年业绩表现的三个主要因素。  半 年报业绩可能超预期的行业：1）上游原材料：锂盐、稀土、磷化工、盐化工；2）中游制造业：光伏产业链（光伏设备/硅料/光伏组件）、锂电产业链（锂电设备/隔膜/三元正极）、半导体设备、军工；3）下游消费：培育钻石、医药（CXO/新冠检测/内窥镜）、居家消费；4）支持服务：水电、供应链物流、快递。  半 年报业绩可能承压的行业：1）上游原材料：建材、钢铁；2）中游制造业：工程机械；3）下游消费：生猪养殖、可选消费（汽车/酒店/旅游/景区/电影/服装）；4）金融房建：房地产；5）支持服务：商贸零售、计算机。  风 险提示：业绩预告披露率不到四成、样本不具备代表性导致统计偏差；预告业绩变动原因有公司主观成分；提炼内容无法完整覆盖原文。 策略专题 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 半年报业绩预告概览：披露率 36.7%，整体预喜率 41%，上游预喜率高 ................. 4 2. 预告业绩增速：上游资源品、高端制造领跑 .......................................................... 7 2.1. 业绩预告情况：Q2 煤炭、有色金属、电力设备、通信、家电行业增速相对领先 ......................................................................................................................... 7 2.2. 自上而下验证：4-6 月量价均表现较好的行业多集中在上游资源品及部分高端制造领域 ............................................................................................................... 8 3. 预告业绩内容：涨价类资源品、新能源产业链景气占优，可选消费及支持服务领域多受疫情冲击 ............................................................................................................10 4. 结合盈余惊喜，哪些行业半年报业绩可能超预期/承压？........................................13 5. 风险提示 ...........................................................................................................15 策略专题