22H1归母净利润预计同比增长109%-119%，行业高景气下业绩持续兑现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年07月18日买 入力量钻石（301071.SZ）22H1 归母净利润预计同比增长 109%-119%，行业高景气下业绩持续兑现核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双证券分析师：李雨轩0755-819813620755-81981140wushuang2@guosen.com.cn liyuxuan@guosen.com.cnS0980519120001S0980521100001基础数据投资评级买入(上调)合理估值收盘价159.62 元总市值/流通市值19314/4789 百万元52 周最高价/最低价366.64/115.57 元近 3 个月日均成交额269.68 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《力量钻石（301071.SZ）-业绩持续高增，拟定增不超过 40 亿加速培育钻石扩产》 ——2022-03-28《力量钻石（301071.SZ）-归母净利润同比+228%，培育钻石行业持续高景气》 ——2022-02-28《力量钻石-301071-2021 年三季报点评：培育钻石新星，充分受益行业超高景气》 ——2021-10-2822H1 归母净利润预计同比增长 109%-119%。公司 22H1 预计实现归母净利润2.26-2.37 亿元，同比+108.80%-118.98%;实现扣非归母净利润 2.20-2.30 亿元，同比+109.00%-118.50%。单季度看，22Q2 预计实现归母净利润 1.24-1.35亿元，同比+85.10%-101.48%。公司业绩持续高水平兑现主要系：一是公司高毛利产品培育钻石业务销售占比明显提升；金刚石单晶和培育钻石产品市场需求旺盛，行业景气度持续高企。二是公司前次募投项目基本达产，产量快速增长。培育钻石行业景气度持续验证。上游厂商业绩看，目前国内主要培育钻石毛坯厂商都已发布 2022 年半年度业绩预告，同比均有大幅提高。其中，中兵红箭 22H1 预计实现归母净利润 6.65-7.15 亿元，同比增长 103%-119%；Q2实现归母净利润 3.84-4.34 亿元，同比增长 67%-89%，环比增长 37%-54%；黄河旋风 22H1 预计实现归母净利润 0.71 亿元，同比增长 194%；Q2 实现归母净利润 0.42 亿元，同比增长 206%，环比增长 46%。中游数据看，GJEPC数据显示，19-21 年印度培育钻石毛坯进口额分别为：2.63/4.40/11.30 亿美元，CAGR 为 107.10%；培育钻石裸钻出口额分别为 3.81/5.29/11.44 亿美元，CAGR 为 73.24%。2022 年上半年毛坯钻进口额/裸钻出口额分别为8.69/8.60 亿美元,同比+72.23%/+80.31%，渗透率提升至 8.85%/6.88%。零售端看，国际珠宝巨头如戴比尔斯、施华洛世奇、潘多拉，奢侈品品牌如香奈儿、LVMH，国内上市公司如豫园珠宝、曼卡龙、周生生等相继推出培育钻石产品、进军培育钻石行业，消费者认知度与接受度有望进一步提升。公司定增获审通过，项目落地后产能有望大幅提升。根据定增方案，公司拟向特定对象发行不超过 2414.88 万股，募集资金总额不超过 40 亿元用于培育钻石和金刚石单晶扩产，本次增发项目拟每年新增 700-1200 台压机，为公司业绩稳步增长提供了产能支持，后续有望持续受益行业高景气。风险提示：行业竞争加剧；产能扩张不及预期；下游需求不及预期。投资建议：培育钻石行业持续高景气，需求爆发式增长，公司作为业内领先企业，全力发展培育钻石业务，产能扩张持续兑现，将深度受益行业爆发。我们上调 2022-24 年归母净利润至 5.14/8.20/11.98 亿元（前值 4.61/7.09/10.28），对应 PE 值 38/24/16 倍，上调至“买入”评级。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)2454989531,5342,287(+/-%)10.7%103.5%91.3%60.8%49.1%净利润(百万元)732405148201198(+/-%)15.6%228.2%114.7%59.5%46.0%每股收益（元）1.613.974.266.809.92EBITMargin33.8%53.8%62.2%61.9%60.6%净资产收益率（ROE）16.4%25.0%35.6%36.6%35.2%市盈率（PE）99.040.237.523.516.1EV/EBITDA69.032.229.518.813.3市净率（PB）16.2310.0613.348.595.66资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：力量钻石 2021 年营业收入同比+103.50%图2：力量钻石 2021 年归母净利润同比+228.17%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：力量钻石盈利能力显著提高图4：力量钻石期间费用率小幅降低资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：力量钻石研发投入显著增长图6：力量钻石 ROE 大幅提升资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表代码公司简称投资评级收盘价总市值（亿元）EPSPE21A22E23E24E21A22E23E24E600172黄河旋风买入8.51122.730.030.190.370.49283.6744.7923.0017.37000519中兵红箭买入30.13419.580.350.931.171.4386.4532.3825.8221.07平均值185.0638.5824.4119.22301071力量钻石买入159.62192.733.614.266.809.9240.2337.4723.4916.09资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）202020212022E2023E2024E现金及现金等价物128257157195956营业收入24549895315342287应收款项6061197294397营业成本138179264431672存货净额97130181296499营业税金及附加145814其他流动资产90105256433580销售费用56101724流动资产合计37670279412202434管理费用815304770固定资产369637123117902206研发费用10275182122无形资产及其他2929292928财务费用22000投资性房地产1753535353