银行行业市场焦点五问五答：停贷风波：影响有限，误解较深

http://research.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 点评 银行行业 报告日期：2022 年 7 月 17 日 停贷风波：影响有限，误解较深 ──市场焦点五问五答 行业公司研究｜银行行业｜ 分析师：梁凤洁 S1230520100001 分析师：邱冠华 S1230520010003 TEL：02180108037 liangfengjie@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 银行 看好 [Table_relate] 相关报告 1《又到配银行股的时候了——首选高弹性的兴业/平安/南京》2022.06.15 2《信贷社融有望迎来小阳春——5 月信贷社融前瞻》2022.06.05 3《信贷社融有望迎来小阳春——5 月信贷社融前瞻》2022.06.04 4《增配优质股份行——2022 年银行业中期策略》2022.05.30 5《增配优质股份行——2022 年银行业中期策略》2022.05.29 [table_research] 报告撰写人： 梁凤洁/邱冠华 联系人： 陈建宇/徐安妮 报告导读 停贷风波对银行基本面影响有限，但引发了情绪性冲击。类似永煤债，预计监管将积极应对。建议积极把握回调机会，推荐兴业、平安、南京。 投资要点 ❑ 问题一：停贷风波根本原因是什么？ 按揭停贷的典型画像主要包括：①房屋长期无法交付，通过停贷维权。随着地方保交房力度加大，按揭停贷传染概率下降。②居民收入下降，导致还款能力下降。③部分客户因房价下跌、开发商承诺未兑现等原因，跟风停贷。这部分客户面临高额违约成本，形成大面积跟风的概率低。 ❑ 问题二：停贷断供对银行影响多大？ （1）整体敞口：测算 2021 年末问题项目相关按揭贷款 4780 亿，占按揭 1.2%，占总贷款 0.2%。考虑相当部分问题项目只是延期交付，而非完全烂尾，我们估摸停工涉及的按揭敞口大约在 2500 亿左右，占按揭 0.7%，占总贷款 0.1%。 （2）潜在损失：考虑部分客户为保护征信仍未停贷，假设 20%停工项目按揭转入不良，则仅影响按揭和整体不良率 13bp、3bp。假设最终损失比例 50%，影响按揭信用成本 7bp，影响银行整体贷款信用成本 1bp。 ❑ 问题三：停贷风波下一步如何演进？ 预计停贷风险可以得到化解。①监管积极应对。类似永煤债事件，静态影响程度有限，动态潜在影响深远、引发金融恐慌。预计监管将积极应对，并且已经看到行动。②地方政府加大保交房力度，部分项目有望逐步复工。如河南郑州名门翠园项目有望于 8 月份复工。③金融机构积极配合，从商业性来看，如果可以通过适当投入挽回按揭潜在损失，银行也存在积极性去保交房。 ❑ 问题四：流传纪要逻辑谬误在哪里？ （1）误读克而瑞数据口径：流传纪要误将克而瑞统计数据理解为 2021 年销售楼盘中 10%为问题项目。克而瑞数据实际指的是 24 城累计问题项目建面占2021 年成交面积 10%，如果考虑累计销售年限，则违约率将大幅度下降。 （2）将按揭与开发贷绑定：纪要中认为涉险房企合作越多的银行，按揭风险越大，推算出招行、兴业、平安风险最大。实际上开发贷与按揭并不一定绑定。 （3）项目风险和房企绑定：纪要将项目风险与房企风险绑定。实际上即便房企出险，如项目销售顺利、资金封闭管理到位，对应楼盘的按揭仍可正常还款，开发贷也可得到偿付。如违约房企奥园，2022 年上半年实现 1.3 万套房交付。 ❑ 问题五：兴业银行具体情况怎么样？ 停供相关按揭风险非常有限。①预计近两年投放的一手房按揭仅有 0.26 万亿，占 2021 年底贷款比重 5.9%；②按揭楼盘准入审慎，主要投向一二线城市、珠三角、长三角；③涉及停工项目按揭仅 13 亿。且大部分业主为维系信用记录，具备还款意愿。因此即使 20%转入不良，也仅新增 2.65 亿不良贷款，影响按揭不良率 2bp。兴业银行此前公告停贷事件楼盘相关按揭余额 16 亿元，在口径上比其他行（逾期）宽泛很多，导致市场产生了兴业敞口大的误解。 ❑ 投资建议：把握回调，布局优质银行 停贷对银行的情绪性冲击有望消退。建议把握回调机会，布局优质银行股。建议增配优质股份行兴业、平安，城商行首推南京银行。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。 证券研究报告 [table_page] 银行行业点评 http://research.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 停贷风波根本原因是什么？ ..................................................................................................... 3 2. 停贷断供对银行影响多大？ ..................................................................................................... 3 2.1. 敞口测算结果 ................................................................................................................................................................ 3 2.2. 不同银行情况 ................................................................................................................................................................ 4 3. 停贷风波下一步如何演进？ ..................................................................................................... 6 4. 流传纪要逻辑谬误在哪里？ ..................................................................................................... 6 5. 兴业银行具体情况怎么样？ ..................................................................................................... 6 6. 投资建议与风险提示 ........................................................................