非银金融行业周报：社融超预期，财险景气度有望延续

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 7 月 17 日 行业研究 社融超预期，财险景气度有望延续 ——非银金融行业周报 20220717 · 非银行金融 行情回顾：2022 年 7 月 11 日-7 月 15 日，上证综指下跌 3.8%，深证成指下跌 3.5%，非银金融指数下跌 5.1%，其中保险指数下跌 6.9%，券商指数下跌4.6%，多元金融指数下跌 2.0%，恒生金融行业指数下跌 6.0%。2022 年初至7 月 15 日，上证综指累计下跌 11.3%，深证成指累计下跌 16.5%，非银金融指数累计下跌 21.7%，落后上证综指 10.4pct，落后深证成指 5.2pct。本周板块涨幅排名前五个股：国元证券（6.17%）、锦龙股份（1.36%）、红塔证券（-0.33%）、光大证券（-0.40%）、陕国投 A（-0.99%）。 行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为 10,968 亿元。截至 2022 年 7 月14 日，融资融券余额 16,232 亿元，占 A 股流通市值比例为 2.36%。两融交易额占 A 股成交额比例为 7.63%。截至 2022 年 7 月 15 日，股票质押股数 4,063亿股，占总股本比例 5.00%；市场质押总金额 35,722 亿元，质押市值占比3.95%；股权融资募集资金 276.18 亿元，公司债发行规模 332.85 亿元。 行业主要动态：①央行公布 2022 年上半年金融统计数据报告。广义货币增长11.4%，狭义货币增长 5.8%；上半年人民币贷款增加 13.68 万亿元，外币贷款减少 201 亿美元；上半年人民币存款增加 18.82 万亿元，外币存款减少 103亿美元；6 月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为 1.56%，质押式债券回购月加权平均利率为 1.57%；国家外汇储备余额 3.07 万亿美元；上半年跨境贸易人民币结算业务发生 4.58 万亿元，直接投资人民币结算业务发生3.01 万亿元。②中国银保监会发布《关于加强商业银行互联网贷款业务管理提升金融服务质效的通知》。《通知》着眼于提升金融服务质效、履行贷款管理主体责任、强化信息数据管理、加强贷款资金管理、规范合作业务管理以及加强消费者权益保护，进一步明确细化商业银行贷款管理和自主风控要求，促进平台经济规范健康发展。 下周重点事项：A 股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。 证券：6 月社融超市场预期，下半年“宽信用+宽货币”组合有望带动非银板块进一步表现。本周东方财富、东方证券等券商公布半年报业绩预告，从预告可以佐证二季度业绩环比改善、龙头市占率提升的行业投资逻辑。展望未来，预计随着资本市场改革制度的继续深化、资本市场主体活力的持续提升，券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。 保险：上市保险公司陆续公布 6 月份保险数据，寿险中保障型产品需求恢复仍有待时日，关注队伍转型带来的结构调整的变化。车险景气度持续提升，我们预计在刺激汽车消费政策的带动下，车险下半年景气度有望延续。推荐估值处于历史底部且未来 1 年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 分析师：郑君怡 执业证书编号：S0930521110002 010-57378023 zhengjy@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 系统重要性保险评估办法出炉，资本市场情 绪 回 暖 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（20220710） 股基成交保持活跃，两地 ETF 纳入互联互通——非银金融行业周报（20220703） 监管政策持续发力，长期资金有望入市 ——非银金融行业周报（20220626） 重点领域金融支持加大，险企保持稳健增长态势——非银金融行业周报（20220619） 重点领域金融支持加大，险企保持稳健增长态势——非银金融行业周报（20220612） REITs 扩募指引发布，强化险资关联交易监管——非银金融行业周报（20220605） 险企标准化工作机制增强，券商保荐工作规 范 性 提 升 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（20220529） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银行金融 1、 行情回顾 1.1、 本周行情概览 2022 年 7 月 11 日-7 月 15 日，上证综指下跌 3.8%，深证成指下跌 3.5%，非银金融指数下跌 5.1%，其中保险指数下跌 6.9%，券商指数下跌 4.6%，多元金融指数下跌 2.0%，恒生金融行业指数下跌 6.0%。 2022 年初至 7 月 15 日，上证综指累计下跌 11.3%，深证成指累计下跌16.5%，非银金融指数累计下跌 21.7%，落后上证综指 10.4pct，落后深证成指5.2pct。 图 1：指数表现（2022 年 7 月 11 日-7 月 15 日） -3.8%-3.5%-5.1%-6.9%-4.6%-2.0%-6.0%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6% 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨幅排名前五个股：国元证券（6.17%）、锦龙股份（1.36%）、红塔证券（-0.33%）、光大证券（-0.40%）、陕国投 A（-0.99%）。 图 2：涨幅前十个股（2022 年 7 月 11 日-7 月 15 日） -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%国元证券 锦龙股份 红塔证券 光大证券陕国投A东北证券 第一创业 越秀金控 国信证券*ST安信 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 2022 年 7 月 11 日-7 月 15 日，北向资金累计流出 220.41 亿，2022 年初至今（截至 7 月 15 日）累计流入 533.18 亿。2022 年 7 月 11 日-7 月 15 日南向资金累计流入港币 24.42 亿，2022 年初至今（截至 7 月 15 日）累计流入港币2,062.92 亿。沪港