消费超预期回暖，回归基本面主线

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金主要消费产业指数 2053 沪深 300 指数 4429 上证指数 3356 深证成指 12857 中小板综指 12989 相关报告 1.《大消费仍具性价比，关注生猪及出行链》，2022.7.10 2. 《生猪养殖全面盈利，关注养殖投资机会-农林牧渔周报》，2022.7.3 3.《复苏拐点已现，关注疫后布局主线-食品饮料周报》，2022.7.3 4. 《第九版防控方案发布，看好大消费主线机会-消费市场观察（202...》，2022.7.3 5. 《消费场景快速修复，优选哪些赛道？-国金消费》，2022.6.29 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 龚轶之 联系人 gongyizhi＠gjzq.com.cn 消费超预期回暖，回归基本面主线 投资建议  稳增长政策发力，提振消费动能。随着稳增长保就业政策不断落地执行，尽管当前各地疫情仍有反复，但 6 月城镇调查失业率已由前期高点快速回落至5.5%的水平，节奏快于 2020 年疫情后。二季度全国人均收入为 8118 元，名义同比增速 2.6%，为近年来阶段性低点。预计未来将重归上行区间，为居民消费需求恢复提供充足动能。  6 月社零实现正增长，汽车消费亮眼。6 月社会消费品零售总额实现同比3.1%的正增长，消费需求超预期回暖，复苏节奏快于 20 年疫情后的表现。结构上看汽车消费表现最为突出，在购臵税减免、新能源汽车下乡等政策支持下 6 月限额以上汽车社零总额同增 17.8%，对社零整体拉动作用明显。除汽车消费外社零总额 6 月同增 1.4%，也已恢复正增长并处于修复阶段。  回归基本面主线，优选景气赛道。6 月市场经历了情绪修复主导下的反弹，而随着 ERP 逐步回归合理水平，在流动性相对充裕状态下，应回归基本面主线进行配臵，优选率先实现疫后修复的高景气赛道。参考细分行业月度社零增速，建议关注：1）动销恢复、提价逻辑顺畅的白酒/啤酒板块；2）仍处周期上行阶段的生猪养殖；3）受益出行活动恢复的化妆品；3）格局深度优化的旅游/酒店餐饮。 行情回顾  涨跌幅：大消费一级行业均出现下跌，其中美容护理（-1.3%）、家用电器（-2.3%）板块跌幅最小。  成交额：其中大消费行业整体日均成交额 1257.9 亿元，周环比下降12.8%，占 A 股整体日均成交额的 12.5%。 资金流动  A 股流动性跟踪：资金流入走宽。股权融资-276.2 亿元; 股东减持-56.3 亿元; 新发基金+169.6 亿元; 融资资金+30.0 亿元; 陆港通资金-244.8 亿元。  主力资金流动：各行业均呈现主力资金净流出状态，农林牧渔、传媒、食品饮料板块主力资金净流出金额较多。格力电器（家用电器）、朗姿股份（纺织服饰）、三花智控（家用电器）主力资金净流入金额居前。  北向资金流动：各行业北向资金大多呈净流出，纺织服饰、商贸零售行业净流入金额居前。贵州茅台（食品饮料）、美的集团（家用电器）、中国中免（商贸零售）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周传媒、商贸零售、美容护理行业南向资金净流入居前。李宁（纺织服饰）、新东方在线（社会服务）、青岛啤酒股份（食品饮料）南向资金净流入金额居前。 交易动态  市场情绪：融资交易占比 7.05%（上周 7.8%）；卖方推荐指数 190.2，明显上升；沪市换手率 1.0%（上周 1.0%），深市换手率 2.4%（上周 2.2%）。  热点题材：猪产业、TWS 耳机、旅游出行、饲料精选、白色家电。 风险提示  疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 157616961816193620572177210712211012220112220412国金行业 沪深300 2022 年 07 月 17 日 消费升级与娱乐研究中心 主要消费产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场观点：消费超预期回暖，回归基本面主线 ...........................................4 2、行情回顾 ...................................................................................................5 2.1、板块涨跌幅 .........................................................................................5 2.2、板块成交额 .........................................................................................6 3、板块估值 ...................................................................................................7 3.1、A 股大盘估值 ......................................................................................7 3.2、大消费行业估值 ..................................................................................8 4、资金流动 ...................................................................................................9 4.1、A 股流动性跟踪...................................................................................9 4.2、主力资金流动......................................................................................9 4.3、南北向资金流动 ................................................................................10 4.3.1、北向资金 .......................................................................................