上市险企6月保费数据：寿险Q2新单降幅收窄，车险稳步回暖

上市险企 6 月保费数据 寿险 Q2 新单降幅收窄，车险稳步回暖 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 保险 2022 年 07 月 17 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业点评*保险*健康产业专题（二）：海外主流医保模式研究》2022-6-26 《行业点评*保险*个人养老金投资基金意见稿发布，配套政策将加速落地》2022-6-26 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 事项： 主要上市险企 2022 年 6 月保费数据发布完毕，寿险累计保费增速表现各异、产险保费增速持续回暖。 平安观点：  寿险业务：22H1 主要上市险企新单仍普遍下滑，基数影响和产品发力助平安、太保 Q2 新单降幅整体较 Q1 收窄，但业务结构并未呈现明显改善，主力产品由重疾险转为终身寿险等长期储蓄产品，预计 22H1 新单、NBVM、NBV 仍将下滑。22H1 主要上市险企寿险业务累计原保费增速表现各异——人保（+14.2%）>太保（+5.4%）>新华（+2.0%）>太平（-0.5%）>国寿（-0.7%）>平安（-2.3%）；6 月单月原保费增速差异显著——国寿（+7.7%）>太保（+7.4%）>太平（+4.0%）>平安（-1.7%）>新华（-11.9%）>人保（-31.6%）。从 22H1 总新单来看，人保 454 亿元（YoY+27.1%）、平安 761 亿元（YoY-10.6%）、太保 260 亿元（YoY-20.1%），其中人保期交新单 163 亿元（YoY-8.4%）、太保个险新单 147 亿元（YoY-34.8%）、平安个人业务新单 648 亿元（YoY-11.9%）。从分季度总新单增速来看，22Q1 人保（+38.2%）>平安（-14.9%）>太保（-21.5%），22Q2 平安（-1.4%）>太保（-17.1%）>人保（-17.4%）。  产险业务：车险助力保费增速持续回暖、预计综合成本率稳中有降。22H1主要上市险企财险业务累计保费保持增长——太保（+12.2%）>平安（+10.1%）>人保（+9.9%）。受国内部分地区疫情反复扰动，22H1 车险增速低于产险——太保（+7.9%）>平安（+7.3%）>人保（+6.7%），其中人保车险 4 月-6 月单月保费增速分别-1.9%、+1.1%、+8.8%，稳步回暖。  长端利率仍在 2.8%附近低位震荡,750 均线持续下移。截至 2022 年 7 月15 日，十年期国债到期收益率约 2.79%，较上年末上升 1.03bps；750 天移动平均线约为 2.98%，较上年末下移 7.46bps。  投资建议：短期来看，市场情绪波动较大，保险行业的β属性较强、市场情绪转暖下的β跟涨和短期反弹对择时能力要求较高，建议关注更具弹性的中国人寿、新华保险。长期来看，车险修复趋势明确，建议关注细分板块财险行业的配置机遇。目前寿险转型仍在磨底阶段，6 月新单已呈现企稳之势；当前行业估值仅 0.4-0.6 倍 PEV，处于历史底部；叠加机构持仓低位，具备安全边际和配置价值，建议关注战略明确、改革坚定、资本充足的头部险企。  风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）代理人数量持续下滑、质态提升不及预期，新单超预期下滑。3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。 -45%-35%-25%-15%-5%5%15%保险Ⅱ(申万)沪深300证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 保险·行业点评 2/ 4 图表1 人身险单月保费增速 图表2 财产险单月保费增速 资料来源：Wind，平安证券研究所 资料来源：Wind，平安证券研究所 图表3 人身险单季度新单规模（亿元） 图表4 人身险单季度新单增速 资料来源：Wind，平安证券研究所 资料来源：Wind，平安证券研究所 图表5 人身险个人业务单季度新单规模（亿元） 图表6 人身险个人业务单季度新单增速 资料来源：Wind，平安证券研究所 资料来源：Wind，平安证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%80%平安太保国寿新华太平人保（人身险）-5%0%5%10%15%20%25%平安太保人保010020030040050060022Q122Q2-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%22Q122Q2010020030040050022Q122Q2-50%-40%-30%-20%-10%0%22Q122Q2 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 保险·行业点评 3/ 4 图表7 产险保费单季度增速 图表8 车险保费单季度增速 资料来源：Wind，平安证券研究所 资料来源：Wind，平安证券研究所 图表9 人保财险 6 月单月分险种保费增速 图表10 人保财险 6 月累计保费结构 资料来源：Wind，平安证券研究所 资料来源：Wind，平安证券研究所 图表11 十年期国债收益率及 750 天移动平均线 资料来源：Wind，平安证券研究所 0%3%6%9%12%15%22Q122Q20%2%4%6%8%10%12%14%22Q122Q29%0%28%-2%5%-17% -13%10%-20%-10%0%10%20%30%47%25%13%7%3%1%1%3%车险意健险农险责任险企财险信用保证险货运险其他2.8%2.9%3.0%3.1%3.2%3.3%3.4%3.5%2.2%2.4%2.6%2.8%3.0%3.2%3.4%3.6%十年期国债收益率（左轴）750日均线（右轴） 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行